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五大A股上市險企的三季報再次帶來了“意料中的驚喜”。

第一財經(jīng)記者統(tǒng)計五家A股上市險企三季報財務(wù)信息后發(fā)現(xiàn)，五家險企前三季度共實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(下稱“歸母凈利潤”)2445.54億元，同比大增85.5%，其中中國人壽(601628.SH)的歸母凈利潤是2018年同期的接近3倍。

延續(xù)了半年報的態(tài)勢，上市險企的歸母凈利潤大漲仍然主要源于國家稅收政策利好以及投資端改善。但是由于策略的差別，各家上市壽險公司的新業(yè)務(wù)價值以及壽險代理人隊伍數(shù)量出現(xiàn)了不小的分化。

稅優(yōu)推高凈利

三季度五大A股上市險企的歸母凈利增長均延續(xù)了半年報的輝煌。其中，中國人壽再次蟬聯(lián)凈利增長冠軍，其2019年前三季度歸母凈利潤同比增長190.4%，達(dá)577.02億元，接近去年同期198.69億元的3倍。中國太保(601601.SH)同比增長80.2%，達(dá)229.14億元;中國人保(601319.SH)以76.3%的增長率名列第三;中國平安(601318.SH)和新華保險(601336.SH)也分別同比增長了63.2%及68.8%。

從各大險企的三季報來看，前三季度的利潤大漲和半年報一樣，同樣主要來源于國家稅收政策利好及投資端改善。

今年國家對保險業(yè)的稅收政策利好不僅為保險公司今后每年的稅收“減負(fù)”，而且在今年形成了一次性的顯著的利潤利好。

5月29日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于保險企業(yè)手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的公告》，將保險企業(yè)的手續(xù)費(fèi)及傭金支出在企業(yè)所得稅前扣除比例，較之前人身險的10%及財產(chǎn)險的15%，提高至當(dāng)年全部保費(fèi)收入扣除退保金等后余額的18%，并允許超過部分結(jié)轉(zhuǎn)以后年度扣除。

由于減稅政策從今年1月1日開始執(zhí)行，險企2018年度匯算清繳就可以適用此新規(guī)，而上市險企均將新政對于2018年所得稅費(fèi)用影響金額一次性確認(rèn)在2019年，調(diào)整作為非經(jīng)常性損益。

據(jù)第一財經(jīng)記者統(tǒng)計，前三季度五大A股上市險企由于減稅所帶來的對利潤的一次性影響總計270.43億元。

由于減稅政策帶來的利好被歸入非經(jīng)常性損益，那么扣非后的同比就更能夠看出上市險企上半年的主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況。

五大A股上市險企扣非后的歸母凈利潤漲幅相較總體凈利而言有不小的下降，但從絕對值上而言仍收獲不小，其中中國人壽的漲幅仍高達(dá)162.4%，其他幾家上市險企則集中在40%~50%的漲幅區(qū)間。

投資收益率普升

今年，稅優(yōu)政策的利好影響無疑將延續(xù)到年報。而扣非后每股收益同比上漲，主要原因則是由于資本市場回暖帶來的投資收益回升和保險業(yè)務(wù)盈利能力提升，所產(chǎn)生的共振作用。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，滬深300指數(shù)上漲幅度為26.7%。

投資方面，中國人保未發(fā)布投資收益率，剩下的四家上市險企總投資收益率，除了新華保險略降0.1個百分點(diǎn)至4.7%之外，其他幾家均有不同幅度上升，其中，中國人壽和中國平安投資業(yè)績發(fā)威，年化總投資收益率分別上升了2.31個百分點(diǎn)及2個百分點(diǎn)，至5.72%及6%，這也是它們今年三季報成績亮眼的一大因素。而中國太保投資收益率也上漲了0.4個百分點(diǎn)至5.1%。

值得注意的是，中國平安已開始啟用新會計準(zhǔn)則，在投資方面的會計處理和其他幾家上市險企并不相同，因此也使得其投資策略和其他幾家相比在權(quán)益資產(chǎn)上有些許不同。

中國平安表示，動態(tài)調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)配置比例，并加大長期股權(quán)投資，降低權(quán)益市場波動的影響。而從唯一一家披露三季度末大類資產(chǎn)配置的中國太保來看，截至三季末股票和權(quán)益型基金合計占比7.8%，較上年末大幅上升2.2個百分點(diǎn)。但華創(chuàng)證券認(rèn)為，太保權(quán)益資產(chǎn)配置占比相比同業(yè)一直處于低位，盡管今年在前三季度持續(xù)加倉，權(quán)益資產(chǎn)占比逐季提升，但相比同業(yè)來說太保權(quán)益占比仍有較大提升空間。

投資收益率上漲幅度最大的中國人壽則表示，截至2019年9月30日，其投資資產(chǎn)為3.44萬億元，較2018年底增長10.7%。中國人壽持續(xù)積累長期固定收益類資產(chǎn)，優(yōu)化權(quán)益類投資品種結(jié)構(gòu)。2019年前三季度固定收益類資產(chǎn)投資收益持續(xù)增長，公開市場權(quán)益類資產(chǎn)投資收益大幅增長。

沒有公布收益率數(shù)字的中國人保僅披露了自己的三季度資產(chǎn)配置策略。從策略中可以看出，中國人保把資產(chǎn)配置策略重點(diǎn)放在了非標(biāo)資產(chǎn)和債券上。中國人保在三季報中表示，加緊非標(biāo)資產(chǎn)配置進(jìn)度，在非標(biāo)資產(chǎn)仍具有較高配置價值的背景下，投資高收益稀缺優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);同時積極把握債券配置機(jī)會，在年內(nèi)相對收益高點(diǎn)加大了長期債券配置力度，拉長資產(chǎn)久期。

壽險新業(yè)務(wù)價值及代理人數(shù)量出現(xiàn)分化

和歸母凈利潤以及投資收益出現(xiàn)普漲不同，五家A股上市險企的壽險新業(yè)務(wù)價值增長及代理人隊伍增長態(tài)勢出現(xiàn)了分化。

在壽險新業(yè)務(wù)價值方面，僅有中國人壽和中國平安在三季報中公布了新業(yè)務(wù)價值的增長，其中中國人壽新業(yè)務(wù)價值大幅增長20.4%，大幅領(lǐng)先上市同業(yè)。平安壽險及健康險前三季度的新業(yè)務(wù)價值同比增長則為4.5%。

盡管中國太保、新華保險、中國人保沒有披露新業(yè)務(wù)價值，但從其新單保費(fèi)數(shù)據(jù)來看，其新業(yè)務(wù)價值的同比數(shù)據(jù)應(yīng)該也不會太樂觀。三季報數(shù)據(jù)顯示，中國太保代理人渠道的新單保費(fèi)同比下降12.3%，新華保險及中國人保的長險新單保費(fèi)也分別同比下降7.1%及4.3%，但續(xù)期業(yè)務(wù)均呈現(xiàn)超過10%的同比漲幅。不過總體而言，整個行業(yè)的壽險新業(yè)務(wù)價值均在承壓狀態(tài)下。

壽險新業(yè)務(wù)價值的分化一大部分原因來源于壽險代理人隊伍增長的不同態(tài)勢。

新業(yè)務(wù)價值大幅增長的中國人壽今年在代理人增員上勢頭正猛，其轉(zhuǎn)型以來今年的個險代理人規(guī)模逐季增長，三季度末為166.3萬人，較2018年底增長15.6%。且隊伍質(zhì)態(tài)持續(xù)向好，個險渠道月均有效銷售人力同比增長37.4%;個險渠道月均銷售特定保障型產(chǎn)品人力規(guī)模同比提升49.2%。另外，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也隨轉(zhuǎn)型優(yōu)化，前三季度首年期交保費(fèi)在長險新單保費(fèi)中的占比達(dá)98.07%，較2018年同期增長8.45個百分點(diǎn)。十年期及以上首年期交保費(fèi)在首年期交保費(fèi)中的占比達(dá)51.06%，較 2018年同期增長15.72個百分點(diǎn)。

而其他幾家上市壽險公司則聚焦在增強(qiáng)代理人隊伍質(zhì)量上。平安壽險表示，其代理人渠道通過升級業(yè)務(wù)人員基本管理辦法，聚焦選才增優(yōu)、績優(yōu)培養(yǎng)、團(tuán)隊發(fā)展，同時嚴(yán)格執(zhí)行考核清退政策，夯實(shí)代理人隊伍質(zhì)量，未來將繼續(xù)堅持“有質(zhì)量的人力發(fā)展”策略。

太保壽險則在資本市場開放日材料中表示，當(dāng)前代理人隊伍發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，“量”擴(kuò)有壓力，“質(zhì)”升有空間，未來將著眼于做大核心人力、做強(qiáng)頂尖績優(yōu)、培育新生代，加強(qiáng)體系性推動，實(shí)現(xiàn)隊伍升級。