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近期，國內首只正式采用系列會計法的私募基金產(chǎn)品上線，為每位投資者單獨建立檔案，對應單獨的凈值計提業(yè)績報酬。在業(yè)內人士看來，這種方式更公平合理，也有助于激勵私募管理人做好業(yè)績，未來或成為行業(yè)主流。不過，從目前看，大多私募以及負責托管外包業(yè)績的券商還是持觀望態(tài)度。

這只采用系列會計法的私募基金，由老牌私募保銀投資發(fā)行，招商證券進行托管外包。

系列會計法是國外普遍采用的私募基金凈值核算及業(yè)績報酬計提方法，簡單講就是每一個私募投資人都有單獨的產(chǎn)品凈值，分別計提業(yè)績報酬。系列會計法將每個申購開放期增加的基金份額建立一個對應的基金份額凈值系列，適用不同的高水位線，并據(jù)此分別計算業(yè)績報酬以反映各系列應分攤的金額，故而該方法無法提供基金整體單一凈值，因此需要單獨計算該序列的份額凈值。

按照招商證券的介紹，這種業(yè)績報酬計提方法下，每一新增批次的投資者都按照面值1元申購產(chǎn)品，單獨計算份額凈值，在固定時點計提業(yè)績報酬。巨額贖回不再按照份額占比觸發(fā)，而是按照資產(chǎn)占比觸發(fā)。因為每位投資者的凈值不一樣，按每筆投資均等分紅違背公平性原則，不建議產(chǎn)品進行分紅操作。由于基金整體層面凈值沒有實際意義，也不能使用傳統(tǒng)方式按照基金整體層面單位凈值設置預警止損線，可考慮按照領頭序列凈值進行設置。

“我們會為每一位投資者建立一個檔案，這樣對投資者來說更為公平，客戶體驗也更好。以前產(chǎn)品凈值都是達到一定水位線開始收管理費，但這對中間進來的投資者來說不甚公平。”保銀投資相關人士表示，保銀的海外基金也是這樣做的，采取這種業(yè)績報酬計提方法也是為了和國際接軌。

在業(yè)內人士看來，系列會計法針對單筆投資計提業(yè)績報酬，除了更公平外，還有多方面優(yōu)勢：一是基金出現(xiàn)回撤時，仍能激勵管理人繼續(xù)勤勉盡責管理整個基金，避免像整體高水位中，過分激勵管理人追求短期利益。二是信息披露更清晰準確，披露考慮計提業(yè)績報酬后基金份額凈值，便于投資者在份額持有期間可以方便估算份額對應真實價值。

據(jù)了解，此前國內私募主要采用的計提模式是如果最新開放日基金份額凈值創(chuàng)新高，則取其與“歷史高水位線”之差為計算標準計提業(yè)績報酬，凈值沒有創(chuàng)新高就不計提。

“這種方法追求絕對收益，但計提時往往會造成產(chǎn)品業(yè)績大幅波動，客戶體驗不好。此外，對于存續(xù)期長有回撤的產(chǎn)品，對管理人的激勵也不足。”滬上某私募人士表示。

在業(yè)內人士看來，系列會計法存在諸多優(yōu)勢，未來可能成為一種主流計算方法，但目前尚在試水階段，更多私募和券商持觀望態(tài)度。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光表示，私募基金的業(yè)績報酬計提方式需要兼顧公平、透明和效率。系列會計法在凈值計算上對新申購資金部分更公平合理，有助于激勵私募管理人做好業(yè)績。如果托管人在系統(tǒng)支持上可以滿足效率、在透明度上得到投資人認可，相信會有更多私募管理人愿意采用系列會計法，未來有可能成為一種主流計算方法。

“系列會計法會慢慢上，不會一下子大面積鋪開。”招商證券托管部相關人士表示，最近咨詢這種方法的私募比較多，但采用系列會計法盡管優(yōu)勢很多，私募相關人員要比之前工作量大一些，大多數(shù)私募目前對于這種業(yè)績計提方法還沒有概念。

華東一家券商托管部工作人員也表示，目前這個方法能否得到市場廣泛認可還要時間來驗證。

“每種估值方法和業(yè)績報酬計提方法都有優(yōu)缺點，不過這種系列會計法目前我們還沒有用，因為涉及到很多數(shù)據(jù)處理，也需要配合做一些系統(tǒng)改造，不知在實際運用中成效如何。”上述華東一家券商托管部工作人員表示。(記者 趙婷 章子林)