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過度依賴銀保渠道，產品同質化現象嚴重，長城人壽在保險賽道上已持續落后，止虧脫困成其首要任務。

從2016年開始，已經連續虧損三年的長城人壽，2019年業績仍在下滑。截至2019年第二季度末，長城人壽凈虧損2897萬元。這意味著，從2016年至2019年二季度末，長城人壽已累計虧損28.69億元。

在競爭激烈的保險行業，各家險企逐漸嘗試將產品線上化經營、多渠道售賣。如國內四大互聯網險企中的泰康在線，便是由泰康保險發起的互聯網財險公司。同時，保險中介、保險電商行業亦逐漸興起。

業內人士向《投資壹線》分析稱，長城人壽虧損的主要原因之一是其銷售渠道較為單一，加之其產品同質化現象嚴重，以及銀保渠道成本較為高企，讓長城人壽入不敷出。對此，《投資壹線》向長城人壽發送調研函進行求證，雖然公司方對渠道依賴問題進行了否認，稱公司目前擁有六個業務渠道，涵蓋團險、網銷渠道。但《投資壹線》整理發現，在長城人壽官網公開的14個合作渠道中，有11個為銀行平臺。

而針對虧損問題，公司方則稱主要是受到上市權益類資產收益未達到預期，以及受信用風險事件影響。

渠道依賴

《投資壹線》從長城人壽官網注意到，長城人壽產品目前對于用戶的“主動咨詢購買”并不太支持。客服人員告知《投資壹線》，目前官網產品沒有購買渠道，想購買公司的保險產品，用戶需要通過公司分支機構的代理人員，或者通過銀行的推銷人員進行購買。

資料顯示，當前長城人壽有12家分支機構，在公司公布的銷售渠道中，能進行產品銷售的第三方合作平臺共有14個。其中，除了長城人壽天貓旗艦店、招財寶平臺、網信理財之外，其他的11個合作平臺均為銀行。但目前長城人壽天貓旗艦店已經關閉，對銀行依賴加深。

而對于渠道過于依賴的問題，長城人壽解釋稱，目前公司擁有個險、經代、銀保、收展、團險、網銷六個業務渠道，形成“兩主兩輔兩新”的渠道銷售策略。其中，個險、經代為公司主渠道，銀保、收展為輔助渠道，團險、網銷為創新渠道。

長城人壽表示，當下網銷渠道正在蓄力發展，目前公司網銷業務主要依靠官方微信平臺和官方網站的自營模式，也正在加大推動和第三方平臺的合作，樂牙網、京東金融都已經成為網銷的合作伙伴，目前處在系統對接階段。

《投資壹線》在長城人壽官方微信平臺的“產品中心”中注意到，目前通過該方式可購買的保險產品為4種意外險，以及種植牙醫療保險和年金保險。

業內人士分析稱，長城人壽的渠道依賴，伴隨的問題是產品類型迎合渠道，從其產品收入分布可以看出些許端倪。根據長城人壽2018年年報顯示，公司2018年保費收入前五的產品中，有四種是分紅險和萬能險，而這類保險通常在銀保渠道進行銷售。

虧損持續

公開資料顯示，長城人壽創立于2005年，剛“出道”便成果斐然。于2006年底，其保費收入在當時45家壽險公司排行中，已獲得名列第18名的優秀成績。

但從2016年開始，長城人壽的業績卻進入斷崖式下跌，公司連年虧損。據公司披露的年報信息顯示，2015年還盈利1.55億元的長城人壽，2016年直接虧損5.25億元，虧損情況至2018年達到近三年的峰值——15.87億元。對于2018年的虧損，公司方回應《投資壹線》表示，主要原因系資本市場持續下行，導致上市權益類資產下降以及發生信用風險事件，使得投資收益與預期出現較大偏差。

同時據年報顯示，長城人壽保費收入雖然可觀，但其成本支出依舊高企，甚至超過前者，入不敷出。其中在2018年，其公司營業收入69.40億元，但支出則高達85.29億元。

另外，《投資壹線》還注意到，自2017年末開始，公司的償付能力充足率開始下滑，2017年末公司的綜合償付能力充足率為213.25%，核心償付能力充足率為207.89%。而2018年末，公司的綜合償付能力充足率為173.97%，核心償付能力充足率為 168.38%。截至最新發布的2019年二季度償付能力報告顯示，公司二季度綜合償付能力充足率為158.53%，核心償付能力充足率為155.85%。

而對于償付能力充足率下滑的現象，公司方表示，目前公司已經開始進行成本管控，2019年為扭虧平衡之年，預計2019年下半年償付能力整體平穩。

而在長城人壽發布的2018年年報中顯示，公司目前分紅險及年金險帶來的保費收入占比較高，而隨著監管的逐漸收緊，要求保險行業回歸保險保障，那么是否會對公司的保費收入造成影響?公司則表示已經開展了大量工作，從產品、隊伍、渠道三個方面積極進行轉型。

投資續命？

受上述因素掣肘，長城人壽在保險賽道上已然落后。2018年原保監會公布的一份《人身保險公司原保險保費收入情況表》顯示，在現有的63家中資保險公司中，長城人壽的原保險保費收入已位列30名開外。不少年輕的人壽公司，如2007年成立的國華人壽、2015年成立的上海人壽等，均已趕超長城人壽。業績敗退當下，公司將盈利路徑押注于投資行為。

公司公告顯示，9月6日，長城人壽在二級市場以大宗交易方式受讓了四間公司所持有的金融街股份，轉讓數量總計89，026，229股，占金融街總股本的2.9785%，轉讓價格為8.53元/股，涉資約7.59億元。

為何在連續虧損后仍然大力加持金融街股份?對此長城人壽表示，該項目為常規投資行為，目前評估該項目投資風險可控，而其投資收益較高，有利于長城人壽提升整體投資收益，優化資產負債匹配管理。

公司方還表示，擬配置具有穩定收益的資產，增加“壓艙石”項目配置，提升業績墊。精選不動產直投以及二級市場能夠實現權益法核算的資產，通過獲得該類資產的租金收益、公允價值提升收益或者分紅收益和估值收益等，為公司貢獻長期穩定的投資收益。

而相關業內人士則分析稱，如果長城人壽在業務收入和運營支出中沒有獲得最佳平衡，過于依賴投資行為獲利，較大程度上會虧損。李璟