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9月24日，國家組織藥品集中采購和使用試點全國擴圍產生擬中選結果。本次的集采由此前的“4+7”11個試點城市擴大到25個省，因此被稱為“擴面集采”。

據了解，本次集采仍是25個藥品，由之前的獨家中標改為1—3家中標，中標企業共有45個家。在價格上，降價力度也比較明顯，與聯盟地區2018年最低采購價相比，擬中選價平均降幅59%，與“4+7”試點中選價格水平相比，平均降幅25%。

仿制藥承壓，創新藥受益

奶酪基金長期看好并跟蹤醫藥行業，總經理莊宏東在接受采訪時分析指出，對比兩次帶量采購的中標結果和中標價格，顯示市場競爭非常激烈，競爭格局決定降價幅度，也決定利潤空間。從本次集采中可以看到，同類藥品參與競標的企業數量越多，降價幅度越明顯。例如，本次擴面集采有7個品類的中標企業完全變更(2018年12月“4+7”的集采中標，但本次25省擴面集采沒有中標)。競爭對手在首次中標價的基礎上降價五六成，將首次中標企業擠出中選名單，而仍然保持獨家中標的只有2個企業4個品種。此外，采購期為1—2年，未來市場變數會比較大。

莊宏東指出，從行業看，帶量采購擠壓仿制藥的利潤空間，殺估值或將持續，特別在低端仿制藥方面，成本控制能力差的公司將面臨淘汰。而高端仿制藥的生命周期相對會長一些，有機會利用帶量采購的政策紅利。另外，由于創新藥不用進入帶量采購，會有更大的利潤空間和更長的生命周期，所以企業的研發能力、創新能力、產品的競爭格局等將決定企業未來的成長空間。從這個角度看，帶量采購也將重塑行業格局，倒逼企業提升技術含量，加快創新步伐。

關于本次集采招標結果對企業的影響，莊宏東認為要要具體問題具體分析。很多企業的業務結構比較復雜，對企業的影響大小程度不一。主要看集采藥品在企業營收和利潤中的貢獻的份額有多大占比，如果是重磅產品，對企業短期的業績影響會比較大。但中長期看，還要看企業的現有產品構成、在研管線布局、準備上市品種以及市場的競爭格局等方面。

對于重點關注的企業，莊宏東表示奶酪基金更多采用自下而上的方式，從以下幾個維度進行評判:1、涉及的品種有沒有進入帶量采購、降價幅度如何。2、競爭對手的競品有沒有進入帶量采購;3、企業的產品與競品在效果、價格、適應癥狀等方面的區別和優勢。

密切跟蹤尋找機會長線布局

莊宏東表示，本次擴面集采的藥品為25個，未來隨著通過一致性評價的藥品種類越來越多，帶量采購的藥品數量也會增加，所以未來集采的影響面會更大，會有更多企業的更多藥品品種受到波及。帶量采購下，仿制藥毛利下降，實力雄厚的規模化企業以及原料制劑一體化的企業，成本控制能力更強，競爭優勢會凸顯，獲得更多的仿制藥市場份額。中長期看，企業是否擁有豐富的研發儲備品種，是否擁有優良的產品管線布局至關重要，特別是一些在治療腫瘤、呼吸、心腦血管等病種中，擁有國家一類創新藥專利龍頭企業，未來表現更加值得期待。

同時，莊宏東也指出，醫藥行業是專業性強的行業，專業的投資者很多，大的邏輯方向大家都比較一致，但市場上具備強大創新能力的醫藥公司卻是鳳毛麟角，所以好的公司價格普遍較高，很難出現絕對安全邊際的買點。在醫改的大背景下，企業風險與機遇并存，在政策調整帶來的價格劇烈波動中，反而有可能提供相對合適的買點。奶酪基金會密切跟蹤企業的基本面，用現金流折現的絕對估值法評估企業的價值，在波動中尋找機會，長線布局。