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2019年以來，我國私募股權投資市場發展趨勢整體下行，活躍度同2018年相較下跌約三成，融資規模創新低。投中研究院統計顯示，2019年8月，新注冊成立基金數量230支，同比2018年8月的360支下降36.11%，2019年前8月工商新注冊基金數量均值237支，同比2018年前8月的351支下降32.48%。從年度趨勢來看，2017至2018基金成立數量幾乎持平，而“募資難”在進入2019年后，有較明顯的體現，基金成立數量斷檔下跌約3成，且呈現繼續下滑趨勢。私募股權基金市場為何降溫如此迅速?還能買私募股權基金嗎?

1、新注冊私募股權基金縮減三成

根據CVSource數據終端顯示，2019年8月，共計45支基金進入募資階段，目標募資總規模234.01億美元，平均單支目標規模達5.2億美元。從不同基金類型來看，本月有4支政府引導基金、3支母基金宣布啟動。其中，上海市人工智能產業投資基金，首期目標規模人民幣100億元，堅持市場化、專業化、國際化運作體制，帶動社會資本投入，最終形成1000億級基金群。

投中研究院分析師劉夢晗介紹，近幾年來，中國私募股權市場整體監管趨嚴，行業準入門檻提高，導致私募股權投資基金成立難度加大，新成立基金數量整體呈下降趨勢。從數據上看，2019年前8月與2018年同期相較，新成立基金數量縮減已超三成，本應為中國私募股權市場聚集重地的北京、上海地區，新基金的成立也十分鮮見。然而在此大環境中，借助政策扶持鼓勵，廣東深圳脫穎而出，逆勢成為全國私募股權基金成立最多的地區。

2、“全民私募”降溫?

在過去2年中，募資門檻相對較低，私募股權基金市場一片火熱，VC/PE市場呈現“紅海”態勢，機會風口遍地開花，機構呈爆發式增長;而進入行業拐點的現如今，受國內金融行業去杠桿、銀行等募資通道受阻等政策及外部經濟下行環境的影響，VC/PE市場對機構的考驗和甄別逐步升級，優勝劣汰機制在發揮根本性作用，機構募資、投資、退出均遭遇斷崖式下跌。在此嚴峻環境下，市場會推動行業走向規范化和專業化。

自2018下半年至今，資本寒冬的風險對創投市場已形成常態化、全面化的影響，具體表現為中國創投市場逐步回歸理性謹慎的常態，機構的投資邏輯逐漸在發生根本性變化，即便是頭部機構，在經濟下行的大環境下，也更多采取多看少動，精準出手，貫徹價值投資、理性投資，并加強投后服務的投資邏輯。

縱觀中國創投市場整體情況，自2018年四季度起逐步結束了創投市場非理性繁榮，2019年全面回歸理性謹慎的常態，機構偏向理性投資、價值投資。具體表現為，融資案例數量大幅回落、融資總規模降低、大額融資交易顯著減少，具體如下：一是融資數量：8月共計275起，同比2018年8月下降61.21%;2019年月均326起，與2018年月均651起相較，幾近腰斬;二是融資總規模：8月達31.95億美元，同比下降58.26%;三是融資均值：8月融資均值1126.69萬美元，單筆交易金額保持平穩。

投中研究院統計顯示，從創投交易融資規模來看，2018年各月創投市場千萬美元級別的交易多數在百起以上，而2019年有明顯的斷層式銳減。2019年融資規模達千萬美元級別的創投交易月均63起，與2018年的114起相較下降44.74%，創投市場巨額非理性投資明顯減少，機構投資更加慎重，即便有獲得巨額融資的項目，也是較稀缺的高成長性獨角獸或明星企業，且大多分布在B、C輪階段。

3、投資者還能不能玩私募基金?

劉夢晗認為，在資本活躍度下降的背景下，專注中后期投資的VC/PE機構，基本已經形成特定投資邏輯，多數聚焦于穩定、成熟、有持續盈利能力的規模企業或優質項目上，對優質項目的競爭也日益激烈。

8月份，我國私募股權投資市場，規模最大的一起交易為知乎完成4.34億美元F輪融資，由快手領投、百度跟投，騰訊和今日資本原有投資方繼續跟投，由華興資本獨家擔任財務顧問。這是知乎迄今為止最大的一輪融資，新晉戰略股東將在流量規模和內容生態等方面給予支持。

為什么創投基金、私募股權基金市場降溫如此之快?投中研究院有關部門分析師認為，由于去年資管新規去通道、去杠桿、去資金池、消除多層嵌套等監管措施，使得VC/PE市場深陷“募資難”并已漸成常態，即便順利完成募集的機構，也大多由于其在較早期就開始啟動了基金募集計劃，機構募資的周期逐步延長。同時，在嚴峻的募資環境下，僅少數頭部機構依憑其過往出色的投資、退出表現，和長期合作LP對其的信任，才能獲得相對滿意的募資結果，整個行業加速優勝劣汰的洗牌，機構將向品牌化、寡頭化發展。

投資者以后還能不能投資私募股權基金、創投基金?劉夢晗認為，募資難題進一步引發創投市場發展減速，整體創投形勢呈現顯著回落趨勢，融資交易活躍度及規模接連跌破新低值。目前，創投市場正經歷大浪淘沙，強者恒強的“馬太效應”愈發顯著，優質項目及頭部機構脫穎而出，成為創投市場屹立不倒的主力軍。(記者周琳)