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導讀

一位信托公司副總經理表示，今年質押率普遍下降，市場通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折。

隨著股市波動，部分上市公司股票質押業務風險逐步暴露，個別信托公司亦未能幸免。

不過整體而言，由于股權質押業務的主要參與方并非信托公司，并且隨著市場波動，信托公司也在提升風控標準，因此其風險可控。

“今年信托公司對于股票的判斷謹慎很多，對質押率的要求也有提高，因此業務規模較以往相比更小。”10月25日，一位信托公司研發部門負責人稱。

信托公司股票質押業務所面臨的風險主要包括：市場風險、道德風險以及平倉風險，其中以股價下跌帶來的市場風險影響最大。

不過目前，股市在政策上迎來諸多利好消息。“市場底部雖然不好判斷，但目前股市已經形成‘政策底’。” 一位信托公司私募業務負責人相對樂觀。

質押率三折左右

“今年上市公司融資較為困難，所以股權質押需求較大，另外由于上市公司股權相當于隨時可以處置的資產，這類資產較受歡迎。”10月25日，一位華北地區信托公司副總經理稱。

由于存在市場需求，信托公司或多或少都有開展股權質押業務。21世紀經濟報道記者據同花順ifind統計，今年以來，有60家信托公司開展了817次上市公司股權質押業務。其中粵財信托、華鑫信托業務涉及個股分別達28個、24個，國民信托、渤海信托、平安信托等公司涉及的個股數也在10個以上。

近期部分公司股權質押業務風險逐漸暴露。

10月17日，北京證監局發布建議函，請東方園林的債權人謹慎采取措施，其中便包含中海信托等兩家信托公司。另外，9月11日，銀億股份控股股東收到包括云南國際信托在內的5家金融機構質權人關于股票質押平倉、違約處置等通知。

“這項業務存在一些風險，有的公司會提高質押率要求，有的公司一事一議。總體來看，目前信托公司開展這類業務比較謹慎。”前述信托研發部人士稱。

前述信托公司副總經理對21世紀經濟報道記者表示，今年質押率普遍下降，市場通行的大概是3折左右，即10塊錢市值的股票融3塊錢，以前大概是5折。“目前的市場打5折問題應該也不大，但仍擔心企業現金流問題。因為即使折扣夠，市場恢復也需要一個過程。”

當然，開展股權質押業務考慮的內容不止于此，質押股份能否確保流通，質押比例都屬于考慮范疇。

“比如上市公司股東90%的股票都被質押，我們可能就不會給予融資，因為企業再融資可能性小，未來補倉可能存在困難。”前述信托副總經理稱，現在公司做股權質押業務融資團隊和投資團隊一起參與，融資團隊看報表，分析短期現金流情況，投資團隊分析資本市場情況，預測市盈率，判斷大盤走勢空間等。

業務風險可控

據21世紀經濟報道記者梳理，目前涉及股權質押違約處置的信托公司相對較少，風險可控。

原因之一在于，信托對股權質押市場介入并不深。普益標準數據顯示，截至2018年10月18日，以當日收盤價粗略估算，各類機構股票質押總市值約為4.45萬億元，其中券商占比35%，銀行占比22%，信托占比15%。

早前，信托公司是股權質押業務的重要參與方，不過2013年開始發生變化。當年上交所、中國結算聯合發布《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(試行)》，券商股票質押式回購這一創新場內股權質押融資業務的開展，使得信托公司在股票質押市場的份額受到嚴重擠壓。

另外，即便參與其中，有很多業務信托公司僅承擔事務管理責任。

目前，信托公司開展的股票質押業務分為通道業務和主動管理業務，其中通道業務主要與銀行合作開展。通道業務中又包含單一和結構化兩種方式，結構化模式為：銀行理財資金認購信托計劃優先級，劣后級由融資方認購，信托計劃再投資于資管計劃，杠桿比例不超過 2:1。

“目前信托公司開展的上市公司股票質押業務中，80%以上是通道業務，風險實際上是銀行的，風控標準也采用銀行的，信托只是履行事務管理責任。” 前述信托公司私募業務負責人稱。

此外，信托公司也在提升業務風控標準。“目前信托公司以謹慎保守的態度開展股票質押業務，嚴格篩選質押標的股，設置低集中度和低質押率標準，要求提供額外擔保，采取盤中盯市，靈活處置質押物等多種措施防范該業務給信托公司帶來損失。整體而言，信托公司股票質押業務風險可控。”普益標準研究員吳紅麗稱。(記者 張奇)