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多位基金經(jīng)理表示：短期風險有待觀察長期投資機會明確

來源：證券時報發(fā)布時間：2018-10-15 13:41:10

對于近期的具體操盤策略，基金經(jīng)理仍然存在分歧。一些價值投資風格的基金經(jīng)理保持適中或偏高倉位，部分基金經(jīng)理在上周采取了加倉策略，短期內(nèi)有加倉準備。

多位基金經(jīng)理表示：

短期風險待觀察長期投資機會明確

上周，A股單周跌幅達到7.6%，恐慌中資金涌動。中國基金報記者采訪了多位基金經(jīng)理，討論對后市的看法、短期操作策略、行業(yè)投資策略、現(xiàn)有產(chǎn)品面臨的申贖情況等。

外圍因素影響A股

短期風險有待觀察

對于近期市場的大幅波動，基金經(jīng)理們的態(tài)度比較一致——A股大跌主要是受到外圍市場影響。國金基金認為，美債收益率飆升，美國股市10月10日遭遇黑色星期三，拖累全球股市，A股也超預期大跌。金信深圳成長基金經(jīng)理唐雷認為，中美貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級、部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期是節(jié)后市場加速下跌的主要導火索。

市場受到重挫，本已低迷的A股雪上加霜。國泰基金的基金經(jīng)理程洲直言，對于此類外圍市場的擾動不必太過擔憂。諾德基金也認為，短期悲觀情緒宣泄之后，市場有估值修復的內(nèi)在需求，現(xiàn)階段不宜過度悲觀。從中長期視角看，資產(chǎn)價格最困難的階段可能即將過去，核心原因在于全球流動性會邊際改善。一方面，市場普遍預期美國經(jīng)濟增速將放緩，若兌現(xiàn)或?qū)⒏淖兠纻找媛矢咂蠛兔涝獜妱莸木置妗Ａ硪环矫妫拦蓮母呶换芈渲螅瑫语L險偏好下行，增加對美債的配置從而為全球的流動性環(huán)境帶來邊際的寬松。

包括諾德基金在內(nèi)的多數(shù)基金經(jīng)理認為，“減稅降費、穩(wěn)增長、促消費”改革措施逐步落實，市場對長期增長的預期將會得到改善。

在大多數(shù)基金經(jīng)理看來，A股市場底部特征已越來越明顯，但短期走勢也需要密切觀察;部分基金經(jīng)理認為不排除繼續(xù)超跌的可能。中歐基金基金經(jīng)理曹名長認為，目前的A股的情況與2008年11月股市見底前非常相似。諸多國內(nèi)外不確定性因素壓制著股市估值，投資者情緒極度低迷，優(yōu)質(zhì)個股也跟隨股市下跌。短期來看，投資仍然要面臨痛苦的抉擇，市場底部的形成還不明朗，市場缺少信心和長期資金。

也有基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在剛剛跌破2600點整數(shù)關(guān)口，未來可能還會有調(diào)整、橫盤甚至下跌，但是整體已經(jīng)處于底部區(qū)域。如果真的繼續(xù)下跌并跌破整數(shù)關(guān)口也并一定是壞事，反而是建倉的好時機。

與此同時，從長期投資來看，大部分基金認為現(xiàn)在具備較好的投資價值。諾德基金認為，目前估值端的壓力已經(jīng)大幅減輕，樂觀因素正在逐漸累積，一些具有良好業(yè)績的優(yōu)質(zhì)白馬公司已經(jīng)具備長期配置價值。國金基金認為，與估值處于高位的美股相比，A股估值已處于歷史底部，為市場提供了更好的長期配置機會。

程洲表示，現(xiàn)在不少好公司已經(jīng)很便宜，這些標的具備了配置價值，現(xiàn)在的市場環(huán)境已經(jīng)適合做一些左側(cè)配置。他認為，當前市場其實存在著估值修復的空間，不需要過度悲觀。

北京一家次新公募基金經(jīng)理認為，市場經(jīng)過大跌，很多股票價格非常便宜，估值進一步擠壓，市場的機會也越來越明顯。

此外，還有基金經(jīng)理表示，把時間維度拉長至一年以上來看，目前A股估值、點位都處于較低階段，具備很好的投資價值。

拐點預測有難度

短期操作現(xiàn)分歧

然而，對于近期的具體操盤策略，基金經(jīng)理仍然存在分歧。一些價值投資風格的基金經(jīng)理保持適中或偏高倉位，部分基金經(jīng)理在上周采取了加倉策略，短期內(nèi)有加倉的準備。

一位價值投資風格的基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在市場標的價格比較便宜，他的倉位比其他基金經(jīng)理要高不少。“很多好公司的估值很便宜，沒有必要過于悲觀。現(xiàn)在踏空的風險比股市繼續(xù)下跌套牢的風險更大。現(xiàn)在我反而不敢降倉位。”

有基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在大家情緒都很悲觀，雖然很多公司價格便宜了，卻還在繼續(xù)跌。“在這樣的點位，我是相對樂觀的，我的倉位也比較高。”

一位大型基金公司基金經(jīng)理表示，目前依然是高位運行。“我調(diào)倉的原則有三點，找到了更好的標的、投資邏輯發(fā)生變化、出現(xiàn)大額贖回。現(xiàn)在這三點都不具備，所以沒有調(diào)倉，也不會減倉。”

華南一位大型公募基金經(jīng)理直言，考慮增加一定的股票配置，在操作上也可以更加積極主動一些。

一位中型基金公司基金經(jīng)理表示，他管理的次新基金已完成建倉，節(jié)前倉位有90%，上周調(diào)整到80%，未來準備逐步緩慢加倉5個點。

華南一家公募股票投資部總監(jiān)提到，之前倉位大概在六七成。上周逢低加倉了10%左右，主要是一些藍籌股。“這次也算是一個機會。”

然而，也有不少基金經(jīng)理頗為謹慎，策略以防御為主，對后市較為謹慎。“主要是出于防范風險的考慮，希望不要加大基金凈值波動。”

有基金經(jīng)理表示現(xiàn)在倉位很低，基本上處于基金合同規(guī)定的最低倉位線，而且也還沒有加倉的打算，只希望通過做波段來增厚收益。“不過，現(xiàn)在的市場行情要做波段非常困難，希望等市場平穩(wěn)一些后，再找機會。”

上海一位基金經(jīng)理直言，他管理的基金權(quán)益類倉位在七成左右，上周并沒有操作。目前市場不確定性太多，還是從防御角度配置資產(chǎn)。

一家中型公募投資總監(jiān)向記者表示，上周股市發(fā)生較大波動，先觀望，也并未加倉。

北京一家次新公募基金經(jīng)理也表示，他們延續(xù)了從二季度以來的判斷，A股缺乏趨勢性投資機會，在投資上保持相對保守的策略，并不會因為短期的暴漲暴跌改變倉位和策略。

看好大金融和大消費板塊

對于具體投資標的，基金經(jīng)理較為看好大金融和大消費板塊。

程洲認為，未來市場的投資機會可能是結(jié)構(gòu)性的，比較看好估值水平足夠低的大金融板塊，尤其是銀行。此外，他還看好具有高分紅能力的周期行業(yè)龍頭，以及符合產(chǎn)業(yè)升級、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的細分行業(yè)龍頭以及一些被錯殺的龍頭企業(yè)。

唐雷也表示，結(jié)構(gòu)上看，政策推動的經(jīng)濟預期改善和風險偏好提升可能會導致低估值藍籌股的估值修復，以銀行為代表的金融板塊值得關(guān)注。

事實上，有不少基金經(jīng)理談到了大金融板塊的投資機會，有的基金經(jīng)理比較看好保險，原因是保險估值較低，而明年的業(yè)績增長明確。有的基金經(jīng)理看好銀行，不僅因為現(xiàn)在銀行估值低，也因為銀行的壞賬壓力可能并沒有想象的那么大，存在估值修復的訴求。

以中歐基金為代表的多家基金公司也明確表示，建議關(guān)注具備防御屬性的行業(yè)及個股，看好“大消費+大金融”的表現(xiàn)。國金基金提到，從行業(yè)上看，除了估值較低的銀行，基建股也具備較好的配置機會。

另外，華南一位大型公募基金經(jīng)理認為，四季度更加看好低估值藍籌和消費、醫(yī)藥等細分行業(yè)龍頭公司，主要原因包括：一是估值相對低估，未來有提升的潛力;二是這類股票符合未來外資流入A股的配置方向。

大部分基金申贖正常

少數(shù)產(chǎn)品凈申購

據(jù)了解，大部分基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在上周沒有出現(xiàn)較大的申贖變動。

有基金經(jīng)理透露，他們公司較大量的申贖集中在下跌的早期階段，而在持續(xù)下跌過程中，贖回的情況反而沒有那么多，近期沒有出現(xiàn)大規(guī)模贖回。

上述大型公司基金經(jīng)理表示，他管理的所有基金產(chǎn)品沒有出現(xiàn)大額贖回的情況，近期申贖比較正常。

唐雷表示，該公司的機構(gòu)投資者較多，面對市場波動的反應(yīng)也較為冷靜。近期，公司的產(chǎn)品申贖狀態(tài)較為正常，并未出現(xiàn)明顯不同以往的申購與贖回量。

國金基金相關(guān)人士也介紹，該公司的基金產(chǎn)品申贖沒有明顯變化，目前來看，市場資金仍然偏好低風險的固收類產(chǎn)品。

一位中型基金公司基金經(jīng)理提到，該公司產(chǎn)品大都是散戶，沒有出現(xiàn)大的申贖，整體情況比較正常。