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四季度A股巨震下的私募面臨巨大的凈值挑戰，已更新最新業績的私募數據顯示，絕大多數私募業績遭重挫，百億股票私募產品均有不同程度的下挫。

不過私募表示，此次暴跌讓他們對A股更有信心：短期深跌意味著未來更大的反彈空間。

私募業績遭重挫

今年私募的日子不好過。格上理財數據顯示，截至8月底，38家大型股票私募全部虧損，百億股票私募沒有一家盈利。國慶后的暴跌更讓私募凈值雪上加霜。 北京一家價值型百億私募，其代表產品10月10日的凈值相較節前下挫3.29%，年內虧損擴大至5.77%。上海一百億私募代表產品業績更是連跌4天，累計跌去8.68%，產品虧損達11.15%。北京一老牌百億私募，代表產品也連續3天下挫， 累計跌幅9.01%。

一直表現不錯的量化私募也面臨挑戰。北京一知名大型量化私募，代表產品業績在巨震中由正轉負。

根據此前私募排排網的倉位調查數據，不少私募在10月份剛剛加倉，平均倉位62.5%，較9月上升近10個百分點;超過20%的私募處于滿倉狀態，僅5.74%的私募在空倉觀望。

尚雅投資董事長石波告訴記者，目前其整體倉位水平較高，“對四季度我們有期待，當前的倉位水平也算是知行合一。”

和聚投資研究部則透露目前A股的倉位在六成左右，屬中性倉位。

短期為非理性跟跌

后市下跌空間不大

致順投資董事長劉宏指出，A股此次跟隨全球股市下跌，是“錨定效應”的典型案例。“錨定效應”是指人們在決策時，往往過度偏重最近一次經驗來快速決策，即使這個經驗與本次決策明顯無關。美國股市最近的一次大跌是今年2月初，是隨后是全球資本市場的“無差別”下跌。“錨定效應”下的人們根本來不及關心大跌的原因是什么，只是害怕8個月前的慘劇會再次發生，爭相賣出，引起踩踏。資本市場中的群體非理性，通常是專業投資者超額收益的重要來源之一。只要保持清醒，不隨波逐流，這部分超額收益不難獲得。

華林證券資管部投資經理余海華也強調，A股此次跟跌主要是情緒上的影響，從中長期角度看，A股向下空間有限。“我對A股反倒比較有信心。后面美股跌我們大跌的走勢會慢慢淡化，邊際效應減弱。從政策層面看，減稅等很多利好政策還沒有推出。”對于四季度，余海華判斷市場仍然是反復筑底的過程，短期系統性機會不大，但是有階段性反彈機會。

涌津投資CEO謝小勇也表示，A股整體環境向好，當前戰略上要樂觀，戰術上要謹慎。“主要從三個方面看，一是外圍悲觀預期已經充分體現;二是A股自身，很多政策已明顯轉暖，流動性、監管政策都明顯偏暖;三是人民幣匯率在可控范圍內。”

石波認為，年初的緊信用、緊財政、嚴監管的政策，實體經濟受到傷害，市場悲觀情緒被不斷放大。對于四季度石波持中性偏樂觀態度，認為市場不太可能繼續下行。“7月份之后，政策開始糾偏和轉向，力度也在不斷加大，加大表內信貸投放、商業銀行購買低評級債券、降低存款準備金率等政策都已推出，后續還有減稅降費、刺激消費等措施可以預期，政策底已經明確;此外，全市場估值已到了歷史低位，估值底也已探明，造成市場下跌的因素已部分逆轉。”

和聚投資研究部指出，全球性的宏觀經濟、政策對市場的影響越來越大。國內市場，越跌意味著未來的反彈空間越大，各種數據的走弱也意味著未來部分領域的政策力度將進一步加大。

不過也有私募相對謹慎。弘尚資產投資經理譚聰認為，目前政策托底，經濟依然處于緩降階段，尚難言見底，靜待改革。各項新規、法案輪番出臺，對各個產業將產生深遠影響。 遠策投資研究總監陳殷表示，從歷史統計來看，A股在四季度往往存在行情窗口，但在時間維度上，仍然需要等待美股調整的進程。外部沖擊減弱后，影響A股運行的主要矛盾仍然來自內部。四季度數據反映的經濟下行、減稅等改革措施的推進是推動A股市場情緒修復的重要因素。

華南某私募董事長擔憂流動性和基本面因素對A股不利。“從流動性來講，人民幣貶值、去杠桿，A股流動性還是負向方向。從基本面角度看，房地產和汽車行業都不太好，需要長時間消化，消費也在減速。”他認為，中美關系和簡政減稅是影響未來市場的最重要因素，期望這兩個方向出現重大轉變。