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近日，植華集團投資控股有限公司(下文簡稱“植華集團”)向港交所主板遞交了招股書，德健融資是其獨家保薦人。

據了解，植華集團是一家背包與旅行箱產品代工企業。

招股書顯示，植華集團于1989年開始經營業務，總部設于香港，生產廠房位于廣東省深圳及江西省贛州，在丹麥奧爾胡斯設有銷售及營銷辦事處，在香港總部、丹麥奧爾胡斯的銷售及營銷辦事處以及中國深圳的全球發展及供應鏈中心亦設有三間展廳。

此外，2015年-2017年及2018年前4個月，植華集團來自北美及歐洲的收入分別為4.97億港元、5.14億港元、5.36億港元、1.8億港元，分別占總收入的79.4%、81.6%、81.2%及88.9%。

那么，客戶遍布全球的植華集團情況究竟如何?

成本壓力巨大

2015年-2017年及2018年前4個月，植華集團分別實現收入6.26億港元、6.3億港元、6.6億港元及2.03億港元;毛利分別為1.3億港元、1.23億港元、1.41億港元及3989.4萬港元;凈利潤分別為2834.1萬港元、2461.8萬港元、2832.9萬港元及-251.4萬港元。

值得注意的一點是，2015年-2017年，收入始終超過6億港元的植華集團，凈利潤從未突破過3000萬港元大關。

從財務報表來看，主要系其銷售成本和銷售開支(行政開支)，吞噬了大部分收益。根據招股書，植華集團銷售成本主要組成部分為已售存貨成本及勞工成本，2018年前4個月，這兩部分分別占總銷售成本的81%和14%。此外，植華集團的行政開支中，占比最高的員工成本也在節節攀升。

一位證券從業人士對記者表示，中國人工成本上升是大趨勢，這是植華集團現在和未來都必須面對的問題，這也是代工企業必須承受的壓力。

如此，無怪乎有媒體認為，植華集團上市的背后，或是一部OEM辛酸史。

資金承壓

根據灼識投資咨詢報告，按照2017年的出廠收入計算，植華集團于總部設在中國的背包及行李箱產品公司之中排名第八，市場占有率約0.76%，這一市場包括OEM(貼牌生產)、ODM(原始設計制造商，即包含設計和制造的生產商)及OBM(代工廠經營自有品牌)。

一位不愿具名的業內人士對《國際金融報》記者表示，背包和旅行箱的OEM、ODM市場屬于高度分散的市場，業內競爭者甚眾，排名第八的植華集團市場占有率僅僅0.76%就說明了這一點，從植華集團的成本情況也可以看出，其核心技術能力并不突出，議價空間十分有限。

縱觀植華集團的招股書，可以看出其負債和應收款項等情況并不理想，資金在短期內存在一定壓力。2015年-2017年及2018年前4個月，其資產負債比率分別為84.2%、58.3%、111%和98.6%，存貨分別達7.4億港元、6.2億港元、5.8億港元和7.7億港元，貿易及其他應收款達14.2億港元、13.8億港元、17.2億港元、10.8億港元，從這些數據或許可以看出植華集團的銀行及其他借款數額始終較高的原因，也使得其變現能力打了折扣。

代工業務攀升

另外值得注意的一點是，在中國推動制造業向“智造業”轉變的大趨勢下，植華集團的代工業務比重仍舊在攀升。

據了解，植華集團目前最主要的業務就是自有標簽產品，自有標簽產品也就是公司按OEM及ODM方式生產的代工產品。

2015年-2017年，植華集團代工產品的比重連年增長，從62.5%漲至65.1%，2018年前4個月甚至達到了80%。雖然植華集團因此穩住了市場份額，其年度總收入也處于上升態勢，但自有標簽產品的毛利率基本在12%左右，實在難以體現公司的競爭力。

根據招股書，植華集團擬將融資款項用于以下用途：一是，用于加強集團在特許品牌產品設計及開發的工作，以提升集團的市場滲透率;二是，用于加強集團的設計及開發能力;三是，用于擴大集團的銷售及營銷網絡;四是，用于加強及改善集團的制造能力;五是，用于提升集團的資訊科技管理系統，以提升營運效率;六是，用于償還若干未償還銀行借貸;余下用于集團營運資金。

由此可見，植華集團也意識到了公司應該發力的方向，是否能夠提升公司“智造”能力將考驗企業上市后的未來。(記者 鄭馨悅)