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江蘇銀行與南京銀行(7.420,0.00,0.00%)真是一對難兄難弟。兩個月前，南京銀行定增計劃遭到證監會否決，兩個月后，江蘇銀行可轉債計劃又受到問詢，過程可謂一波三折。

7月3日，江蘇銀行公告發行A股200億可轉債獲江蘇銀監局核準。9月4日，中國證監會出具《中國證監會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》(簡稱反饋意見)，對江蘇銀行融資的必要性進行質疑。9月28日，江蘇銀行公告《關于公開發行A股可轉換公司債券申請文件反饋意見回復》(簡稱反饋意見回復)，對證監會進行了回應。

眾所周知，上市公司有義務披露經營業績，但是有些數據卻沒有硬性披露規定。此次，江蘇銀行的反饋意見回復函多達107頁，包含了很多比較核心的數據，多方位展示了江蘇銀行的真實經營情況。

盛名之下，其實難副

官網信息顯示，江蘇銀行成立于2007年，是在江蘇省內無錫、蘇州、南通等10家城市商業銀行基礎上，合并重組而成的銀行。2016年，江蘇銀行在上交所掛牌上市，是江蘇省內最大的法人銀行。

從業績情況上看，江蘇銀行的確稱得上省內最大銀行。截至2018年6月末，江蘇銀行總資產1.85萬億元，總負債1.73萬億元，營業收入172億元，凈利潤69.18億元，歸屬上市母公司利潤68.52億元，在上市城商行中位列前茅，主要經營數據都穩居第三名。

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然而，江蘇銀行盛名之下，其實難副。新浪金融研究院綜合對比20家上市城商行的經營效益和資產質量共11項經營數據，竟然發現江蘇銀行有9項關鍵數據與平均值有差距。考慮到總資產之間懸差，江蘇銀行總資產高達1.8萬億，不良貸款余額高于總資產較低的城商行善可解釋。

首先，江蘇銀行經營效率在上市城商行中處于較低水平。在經營效率中，營業收入的業務構成十分關鍵。截至2018年6月末，江蘇銀行凈利息收入127.26億元，占營業收入比重為73.91%;中間業務收入44.92億元，占營業收入比重為26.09%。對比上市的20家城商行數據，凈利息收入占比平均值為72.50%，中間業務收入占比平均值為27.50%，江蘇銀行低于平均值水平，未來中間業務開拓上壓力較大。

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在凈息差、凈利差等銀行基礎數據方面上，江蘇銀行存在一定下滑趨勢。從2015年底至2017年底以及2018年上半年，江蘇銀行凈利差分別為1.78%、1.56%、1.44%、1.35%;凈息差分別為1.95%、1.70%、1.58%、1.57%，數據出現連年滑坡。

對此，江蘇銀行解釋稱，一是存款壓力增加，隨著利率市場化的不斷深入，以及互聯網金融的蓬勃發展，銀行存款規模受到沖擊，低成本資金來源縮小，存款付息率明顯上升;二是區域金融環境的作用，江蘇地區存款競爭激烈，居民理財意識強烈，對商業銀行存款付息水平存在客觀影響;三是面對復雜的外部環境，江蘇銀行加強流動性管理，拉長負債期限，確保流動性保持穩健，一定程度上增加了負債成本;四是生息資產付息負債結構變化帶動凈息差水平有所下降。

特別值得注意的是，江蘇銀行的資產利潤率(ROA)處于行業低位，以至于在半年報中沒有披露出來。新浪金融研究院通過資產利潤率的公式(資產利潤率=凈利潤/資產平均余額，其中資產平均余額等于期初資產和期末資產綜合的1/2)將其計算出為0.38%，在20家上市城商行中倒數第二，僅次于杭州銀行(7.700,0.00,0.00%)的0.36%，比監管要求0.6%還要低。資產利潤率是銀行資產運用效果的評價，由此可見，江蘇銀行在拓展收入渠道、提高產品收益水平以及控制負債成本等方面能力令人堪憂。

其次，江蘇銀行在資產質量方面的表現也乏善可陳。其中，核心一級資產充足率8.61%，低于平均值0.59個百分點;不良貸款余額116.28億元，高于平均值72.63億元;撥備覆蓋率182.13%，低于平均值64.25個百分點，與監管要求120%-150%相比也是低空飄過。

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近些年，江蘇銀行在總資產上“瘋狂奔跑”，目前已經位列上市城商行第三，比股份制銀行浙商銀行的總資產還要多，然而距離高水平銀行依然很遠。

107頁回應證監會七大問題

在金融去杠桿、監管政策趨嚴的宏觀背景下，商業銀行利差收入進一步收窄，凈息差進一步下行，對商業銀行資本充足水平和資產質量提出更高的要求，商業銀行面臨的經營環境也日益復雜。

對此，江蘇銀行試圖通過發行A股200億可轉債來補足資本金，沒想到遭到證監會問詢。在江蘇銀行對證監會的反饋意見回復公告中，梳理證監會的問題主要包含以下：1.關于本次融資的必要性;2.關于金融資產;3.關于存貸款業務;4.關于現金流量;5.關于重大訴訟或仲裁;6.關于行政處罰;7.募集說明書重大事項部分進行修改。

關于本次融資的必要性，江蘇銀行表示核心一級資本充足率和資本充足率均低于A股城商行平均值。江蘇銀行假設未來三年資產規模穩步增長，通過資本缺口測算，在保持未來三年核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率分別不低于9%、10%和12.5%的前提下，預計核心一級資本累計缺口為205.48億元，總資本累計缺口為442.40億元。

關于金融資產，證監會提出理財產品和資管及信托計劃是否合規。資管新規對銀行理財業務員分類管理、資管產品發行方式、合格投資者認定、資管產品投資方向等多方面進行規定，江蘇銀行表示已從內部制度、業務系統、運作流程、產品規模、人員管理等多方面開展優化。

關于存貸款業務，江蘇銀行不良貸款余額逐年上升，逾期貸款率均高于不良貸款率。截至2018年6月末，江蘇銀行逾期貸款率為1.54%，不良貸款率為1.40%，撥備覆蓋率為182.13%，貸款撥備率2.55%。尤其是撥備覆蓋率與監管要求擦邊而過，且遠低于平均值246.38%。

關于現金流量，證監會質疑江蘇銀行為何現金流量凈額會驟降227%。2015-2017年，江蘇銀行經營活動產生的現金流量凈額分別為1485.68億元、826.17億元、-1051.38億元。對此，江蘇銀行表示是逐步壓降同業存放款項的規模所致。

另外，江蘇銀行在重大訴訟或仲裁和內控制度上也讓證監會疑慮重重。截至2018年3月末，江蘇銀行存在超過50起單筆訴訟本金金額在1000萬元以上的重大訴訟或仲裁，證監會提出是否會對業務開展及持續經營產生重大影響。同時，江蘇銀行及分支機構還受到40次行政處罰，證監會提出江蘇銀行內控制度是否健全有效。江蘇銀行表示不會對財務狀況和業務經營產生重大不利影響，不屬于重大違法違規行為。

通過梳理江蘇銀行的各項數據，我們發現江蘇銀行是個體量大、體質差的胖子。在商業銀行競爭激烈的跑道上，體質虛胖的江蘇銀行，能保持不落后嗎?