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十年前，國內私募剛剛開始興起。一群私募管理人雄心勃勃闖入資本市場時，一場全球金融危機迎頭而來。上證指數從十年前的2049.81點到如今的2681.61，期間經歷了幾輪牛熊，市場幾經起伏。在危機中私募成長起來。

私募10年：

穿越牛熊 茁壯成長

從指數來看，上證指數十年的漲幅不過30%，但這期間，有不少股票創出歷史新高，數十只股票走出十倍行情。

作為A股市場的新參與者，一批私募基金管理人憑借對市場的嗅覺、成熟的投資理念、可靠的投資方法，帶領產品擺脫了震蕩的曲線，創造了翻倍的收益。金斧子數據研究中心統計顯示，2008年9月至2018年9月，至少有23只私募產品凈值翻倍。(注：不少私募產品設置一年期、兩年期，不在統計范圍之內;私募基金業績數據延后，只計算2008年9月至2018年9月的業績數據)

這些業績突出的私募多已成為當前市場中的佼佼者，有的已是百億規模，比如淡水泉投資、景林資產、朱雀投資、星石投資、明達資產、涌峰投資等。此外，龍騰資產、智誠海威、翼虎投資、上海融湖投資、北京云程泰投資、上海泓睿投資、尚雅投資等私募旗下都有產品穿越十年收益翻倍。

面對危機:

果斷降倉 規避風險

十年過去，當年的私募新手如今已身經百戰。但回憶起金融危機仍心有余悸。數據顯示，上證指數自2007年的6124高點到雷曼破產時的2049.81點，不到一年時間跌去66%。

翼虎投資總經理余定恒坦言，對當時的印象就是恐懼和害怕。“我們剛出來做私募，面對突如其來的金融危機、股指暴跌，只能就地趴下。能做的就是降倉位，規避風險。”

當時剛成立第一只產品的兩家私募智誠海威和龍騰投資也是如此。智誠海威總經理冷國邦回憶，當時唯一的想法就是低倉位。“當時產品有止損線，可能正是止損線保護了我們。而且，在這種危機面前，市場、股價的跌幅都已遠遠超過預期。那時候我們也沒有對沖，就是一個低倉位。”

龍騰資產董事長吳險峰則不僅降低倉位，還通過做空商品，對股票損失進行對沖。他特別強調，不要抄底。“A股從6000點跌到3000點，出了很多利好，市場在3000點停了一段時間，然后跌到1600點。如果在3000點抄底的話，損失非常慘重。”

盡管出師不利，不過，新生私募們還是很快把收益做了回來。余定恒坦言，辦法只有一個，就是熬。2009年推出“4萬億元投資計劃”時，翼虎投資主要布局了煤炭等周期股，當年就獲得翻倍的收益。

吳險峰和冷國邦也在2009年時機來了之后滿倉操作，收獲了滿意的業績。冷國邦表示，跌得越多，未來機會就越大，要冷靜獨立客觀去判斷，機會來的時候才能果斷。

危機感悟：

了解市場 了解自己

十年之后回望那場全球金融危機，“老司機”們感慨頗多。冷國邦告訴記者，危機來臨，調整心態顯得尤為重要。 “這個時間恰恰是總結、反思、充電的好時機。十年前是這樣，現在也要這樣。”

余定恒認為，這十年來，他越來越成為一名價值投資者，對基本面的理解、對市場的理解、對股票趨勢的理解和對公司價值的理解，都更加深刻。 他表示，私募要長期存活下來，主要是做好風控，更要了解自己，知道自己的風格和所長。經過危機還能脫穎而出的，一定是能認清自己風格，而且還要有運氣遇到適合自己風格的行情。

吳險峰表示，十年來，他在投資理念上有了較大的變化。“過去我做私募的理念是戰勝華爾街，認為跑贏指數就可以了。但是未來我們在資產管理中要規避這種理念，做到更穩健，不會一直保持滿倉。當然，對市場的研判能力提升也很重要。”他表示，“兵無常勢，水無常形”，需要因時而動。過去十年我們的利潤主要來自市場的風、市場整體的水漲船高。但現在經濟已過了高速增長階段，甚至可能出現一些行業倒退的情況。要多尋找企業價值增值帶來的投資收益，而不是等著市場的風帶來增值。