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天海防務(wù)(300008，SZ)當(dāng)前的實(shí)控人劉楠“鐵了心”地要轉(zhuǎn)讓實(shí)控權(quán)。盡管因種種原因，天海防務(wù)在七八月份先后兩次宣布終止控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，但劉楠很快又找到了新的買家——萬勝實(shí)業(yè)控股(深圳)有限公司。

這次的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)也受到了監(jiān)管層的關(guān)注，9月10日上午，深交所向天海防務(wù)下發(fā)了問詢函，要求公司說明萬勝實(shí)業(yè)與上市公司業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)性、收購資金是否存在杠桿、轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否合理等。

此外，由于劉楠擔(dān)任上市公司董事長(zhǎng)，相關(guān)股份仍處于限售期內(nèi)，而此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓采用的是“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”的方式，對(duì)此深交所亦質(zhì)疑此舉是否為了規(guī)避監(jiān)管。對(duì)于這一情況，9月10日，記者多次撥打天海防務(wù)的電話，未有人接聽。

組合式易主

9月7日晚間，天海防務(wù)公告稱公司實(shí)控人劉楠及一致行動(dòng)人上海佳船企業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“佳船企業(yè)”)作為轉(zhuǎn)讓方，與受讓方萬勝實(shí)業(yè)控股(深圳)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“萬勝實(shí)業(yè)”)簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和委托表決權(quán)協(xié)議，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓和委托表決權(quán)的方式變更公司實(shí)際控制權(quán)。

根據(jù)天海防務(wù)披露的公告，受讓方萬勝實(shí)業(yè)將以3.50元/股的價(jià)格受讓劉楠持有的天海防務(wù)4500萬股股份(占公司總股本的4.69%)，以及李露持有的天海防務(wù)301萬股股份(占公司總股本的0.31%),轉(zhuǎn)讓價(jià)款分別為人民幣1.575億元及1053.5萬元，上述股份總計(jì)占上市公司股本總額的5%，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)為1.68億元。

同時(shí)，根據(jù)《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，在相關(guān)盡職調(diào)查完成后，萬勝實(shí)業(yè)還擬受讓劉楠持有的佳船企業(yè)57.28%股權(quán)，而后者持有天海防務(wù)5361.53萬股股票(占公司總股本的5.58%)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款以雙方認(rèn)定的第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的《資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》確定的評(píng)估值為準(zhǔn)。

值得注意的是，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除了“協(xié)議轉(zhuǎn)讓”外，此次交易方案還涉及了“表決權(quán)委托”。其中，劉楠以及佳船企業(yè)擬在協(xié)議生效后，將其于協(xié)議生效時(shí)直接持有的天海防務(wù)股份對(duì)應(yīng)除分紅、轉(zhuǎn)讓、贈(zèng)與或質(zhì)押權(quán)利外的股東權(quán)利獨(dú)家、無償且不可撤銷地委托給受讓方萬勝實(shí)業(yè)行使，委托期限為五年。

在委托期間，轉(zhuǎn)讓方與受讓方形成一致行動(dòng)人關(guān)系。由此，在此次權(quán)益變動(dòng)完成后，萬勝實(shí)業(yè)將合計(jì)控制占上市公司總股本24.73%股份的表決權(quán)，天海防務(wù)的實(shí)控人變?yōu)槿f勝實(shí)業(yè)的實(shí)控人王勝洪，而劉楠、佳船企業(yè)成為萬勝實(shí)業(yè)的一致行動(dòng)人。

記者了解到，劉楠選擇這種“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”的組合式易主方式不排除為繞開監(jiān)管層監(jiān)管的可能。

天海防務(wù)2018年半年報(bào)顯示，劉楠期末限售股數(shù)量為1.64億股，擬解除限售日期為2019年4月22日。而根據(jù)2017年5月發(fā)布的減持新規(guī)，即使到了解禁日，股東減持亦受到相應(yīng)的時(shí)間、數(shù)量的限制，相比之下，協(xié)議轉(zhuǎn)讓則不受轉(zhuǎn)讓數(shù)量限制。

對(duì)此，深交所在9月10日向天海防務(wù)下發(fā)的問詢函中，要求公司解釋劉楠擔(dān)任上市公司董事長(zhǎng)，相關(guān)股份仍處于限售期內(nèi)，是否存在通過委托表決權(quán)方式規(guī)避《公司法》第141條、《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等相關(guān)規(guī)定和承諾的情形。

“近年來，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，‘協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)’的組合式易主方案正成為大股東快速減持的新趨勢(shì)”，經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝9月10日向記者表示，“這種方式不但可以有效規(guī)避監(jiān)管，而且減持效率遠(yuǎn)高于大宗交易、集中競(jìng)價(jià)。”宋清輝同時(shí)表示，對(duì)于接盤方來說，這種方式也能以最小代價(jià)獲取足夠的權(quán)益股份，可謂是“雙贏”。

轉(zhuǎn)讓方幾近滿倉質(zhì)押

事實(shí)上，若此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，也將極大的緩解轉(zhuǎn)讓方的資金壓力。

2017年12月5日，天海防務(wù)披露公告，劉楠及一致行動(dòng)人佳船企業(yè)承諾，在公司完成對(duì)江蘇大津重工有限公司100%股權(quán)交易后的12個(gè)月內(nèi)，擬通過集中競(jìng)價(jià)交易方式增持，計(jì)劃增持總額不低于1億元。

不過自上述公告日至今，天海防務(wù)尚未披露劉楠及佳船企業(yè)的增持動(dòng)作。

而在此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的交易方案中，萬勝實(shí)業(yè)擬在本次5%股份轉(zhuǎn)讓完成或佳船企業(yè)57.28%股權(quán)交割完成之日起(以較早日期為準(zhǔn))的10個(gè)月內(nèi)，在相關(guān)方的同意之下，承接劉楠及佳船企業(yè)于2017年12月5日做出的通過集中競(jìng)價(jià)方式增持總額不低于1億元的承諾。

此外，另一個(gè)反映轉(zhuǎn)讓方資金壓力的事項(xiàng)則是轉(zhuǎn)讓方高比例的股權(quán)質(zhì)押情況。

記者了解到，目前劉楠及佳船企業(yè)超過99%的股份已質(zhì)押，其中劉楠部分質(zhì)押股份已跌破平倉線。不過根據(jù)此次控制權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署后，萬勝實(shí)業(yè)將與轉(zhuǎn)讓方共同解決轉(zhuǎn)讓方所持天海防務(wù)股份的高比例質(zhì)押事宜。

對(duì)于上述情況，深交所要求上市公司說明目前是否已形成具體安排，以及是否仍然存在平倉風(fēng)險(xiǎn)，如是，請(qǐng)充分提示控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

不容忽視的是，包括股權(quán)受讓、未來對(duì)上市公司增持以及解決轉(zhuǎn)讓方高比例股權(quán)質(zhì)押事項(xiàng)均需要萬勝實(shí)業(yè)籌備大量的資金，而如何籌備前述巨額的資金則是監(jiān)管層所關(guān)心的問題。

深交所在9月10日的問詢函中，要求萬勝實(shí)業(yè)詳細(xì)說明此次收購資金來源和合規(guī)性、是否存在杠桿資金或結(jié)構(gòu)化安排，說明自有資金和自籌資金的具體金額、比例。自籌資金如來源于第三方借款或其他融資方式的，請(qǐng)補(bǔ)充披露資金出借方、金額、借款利率、還款安排等。(記者 吳凡)