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欲回主流房企賽道的花樣年，今年上半年狂飆突進。而發力地產業務之際，權威信用評級機構則關注其杠桿和還債能力。

9月5日，標普全球評級宣布，確認花樣年長期主體信用評級為B，對其展望從穩定調整為負面，主要原因是預計花樣年未來一年內杠桿將繼續高企，再融資風險加劇。

兩度遭下調信用評級

《每日經濟新聞》記者注意到，這已是花樣年今年來第二次遭標普下調評級。3月22日，標普全球評級宣布，將花樣年的長期主體信用評級B+以及未到期債務的長期債項評級B+列入負面信用觀察名單。

而此次由信用評級再由B+降為B，依據標普的觀點，花樣年2018～2019年債務與EBITDA(稅息折舊及攤銷前利潤)的比例，可能會突破標普預計的11～12倍水平。概因花樣年由輕資產物業管理逐漸向房地產開發轉型，以及由此帶來的大量買地與建安資金需求。標普預計花樣年未來一年內杠桿將繼續高企，再融資風險加劇。

兩次遭權威信用評級機構下調評級，第二次轉型的花樣年正面臨外界對其地產開發業務能力的質疑。

標普還認為，未來12～24個月花樣年可能會將40%左右的合同銷售金額用于買地。從土地儲備和可售貨值來看，花樣年在2020年的銷售目標1000億元可能有些過高。

“我們現有2200萬平方米土地儲備，貨值超過3000億元人民幣，而且這些土地92%位于一、二線城市，90%通過并購而來，沒有一塊‘地王’。”花樣年回復稱。

董事局主席潘軍在日前的業績發布會上表示，花樣年目前的土儲共計2200萬平方米，總貨值已經超過3000億元，足夠支撐未來的高速增長。同時，2018年上半年的開工及在建面積也均達到了歷史峰值，且500萬平方米在建面積均集中在2019～2020年。

“根據最新消息，公司9月14日到期的可回售公司債20億元人民幣里只有約4300萬元回售，剩余絕大部門將留存兩年至到期。”

花樣年回復《每日經濟新聞》表示，這反應了境內投資人對公司償債能力的信任，未來我們會處理好規模、杠桿和流動性的平衡關系。目前花樣年7只債券價格趨穩，短期債的價格甚至還有小幅上漲。

近400億元授信未提取使用

另外，標普下調評級直言，花樣年的再融資風險主要與2019年到期的7.68億美元債券有關，而其現金余額大多存放于項目公司或子公司，難以立即取得，因此與高額擴張支出的流動性消耗疊加，其現金余額可能會出現緊張。

對于以上疑問，花樣年方面則表示，花樣年地產開發規模提升，帶來優質項目增加和資產升值，主動增加借貸，半年新增拓展定向融資、開發貸、并購等多元化渠道，合計新增融資70億元，截止2018年6月底還有不到400億元人民幣的國內大型金融機構授信未提取使用。

花樣年認為，杠桿率高和借貸提升是地產銷售在戰略推進過程中的階段性規律。

“今年1～8月，花樣年合約銷售數據同比大幅增長117%，說明了我們做到了規模提升這一點。”

另一方面，迅猛的銷售回款或解資金之急。標普也認為，花樣年可以化解境內債券的到期壓力，合同銷售增長有望減輕其還款風險，未來12個月可行使回授權的境內債券規模在60億元左右。

花樣年方面回復稱，公司一邊控制樓盤銷售速度，一邊加快現金流周轉，上半年合約銷售113億元，同比大幅增加124%;上半年回款有107億元，回款率高達95%，全年有信心完成300億的銷售目標。

最新的銷售數據顯示，8月花樣年實現房地產業務合同銷售面積177,491平方米，實現合同銷售金額約人民幣28.53億元，同比分別大幅上漲99.3%及92.4%。截至8月31日，花樣年累計合約銷售面積為1,450,696平方米，合約銷售金額達人民幣156.96億元，同比增幅116.84%。

截至6月末，花樣年手頭現金有226億元人民幣，較2017年年末164.4億元增加37.5%，資金充裕。(記者 袁恩澤)