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華揚聯眾(603825.SH)昨日股價大跌，盤中觸及跌停，收報18.53元，跌幅8.76%，成交額3.31億元，換手率19.43%。

8月17日復牌以來，華揚聯眾連續兩個交易日一字跌停。當日，華揚聯眾收報22.57元，跌幅10.01%。8月20日，華揚聯眾收報20.31元，跌幅10.01%。

華揚聯眾因籌劃收購海南龍帆廣告有限公司(以下簡稱龍帆廣告)100%股權，同時擬向不超過10名特定對象發行股份募集配套資金，構成重大資產重組。經向上海證券交易所申請，華揚聯眾股票于4月16日緊急停牌。

本次交易華揚聯眾擬通過發行股份及支付現金的方式購買劉武龍、王翠云、新余康榮、嵐帆啟鑫、廣州悟修、中關村投資、陶學群和一本傳播持有的龍帆廣告100%的股權，同時非公開發行股份募集配套資金用于支付本次交易的現金對價以及與本次交易相關的中介機構費用及其他交易相關稅費。本次交易的獨立財務顧問是中信證券。

本次交易的標的資產為龍帆廣告100%的股權，交易價格18.90億元，其中現金對價支付金額為4.89億元，占本次交易對價總額的25.90%;股份對價支付金額為14.01億元，合計發行股份6736.41萬股，占本次交易對價總額的74.10%。

截至5月31日，龍帆廣告未經審計的凈資產賬面值為5.67億元，預估值為18.93億元，預估增值13.26億元，增值率為233.73%。

龍帆廣告業績承諾為2018年、2019年和2020年合并報表中凈利潤數分別不低于1.68億元、1.93億元、2.22億元。

華揚聯眾擬通過發行股份募集配套資金支付共計4.89億元的現金對價，而華揚聯眾一季度末貨幣資金僅有2.54億元。

華揚聯眾財務數據并不好看，一季度營業收入為20.14億元，而應收賬款卻高達32.07億元，經營活動產生的現金流量凈額為-2.46億元。

不過，華揚聯眾停牌期間，仍然有兩家券商發布研報唱多，分別是安信證券、國信證券。

其中，安信證券連續發布兩篇“買入-A”評級的研報。4月26日，安信證券發布題為《年報表現符合預期，2018年內生增速有望延續》的研報，研究員為焦娟。研報稱，華揚聯眾年報表現符合預期，業績增速高于行業增速。預計華揚聯眾2018-2020年凈利潤分別為1.91億元、2.67億元、3.68億元，對應每股收益分別為1.16元、1.63元、2.24元。給予2018年40X估值，對應目標價46.4元，維持“買入-A”評級。

4月27日，安信證券發布題為《一季報業績表現優異，全年毛利率有望改善》的研報，研究員為焦娟。研報稱，從季度數據上看，華揚聯眾2014-2017年單季營收均保持較高業績增速，華揚聯眾此前披露股權激勵預案，2018-2020年解鎖條件為扣非歸母凈利潤增速不低于50%、40%、38%。考慮到華揚聯眾的行業地位、未來業績持續高增長的預期、公司在營銷數據這一垂直領域的積累、海外市場的加速發力，暫不考慮擬轉增的股本，給予2018年40X估值，對應目標價46.4元，維持“買入-A”評級。

華揚聯眾在8月17日實施10派2.5元轉4股送轉，復權計算后安信證券定的目標價為32.96元，與昨日收盤價比較，處在高高的山崗上。

華揚聯眾停牌期間，國信證券也于4月27日發布研報給予華揚聯眾“增持”評級，研報題為《2017年年報點評：核心業務增速亮眼、毛利率穩定，股權激勵樹立高成長目標》，研究員為張衡。研報稱，華揚聯眾持續受益于互聯網優質媒體廣告市場成長及大客戶廣告預算持續穩定成長，核心業務增速亮眼，大客戶投放需求不減，同時毛利率穩定，經營穩健。盈利預測與投資建議預測2018-20年EPS分別為1.06/1.43/2.02元，對應PE33/25/18倍。給予“增持”評級。