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從信用申購制度實行初期的火熱，幾乎被視為“零風險”，到如今半數以上破發，可轉債正經歷“至暗時刻”。與之相對應的是，申購中簽率大幅提高，投資者中簽后棄購現象也愈發嚴重，這讓承諾余額包銷的主承銷商們也壓力陡增。

據《證券日報》記者統計，除了還沒公布發行結果的凱發轉債和凱中轉債外，7月份還有11只可轉債開展申購。值得注意的是，這11只可轉債均出現投資者中簽后棄購現象，余額包銷成為主承銷商的標配動作，民生證券等8家券商合計包銷金額約為15.78億元。

網上中簽率創新高

今年下半年以來，曾經備受投資者追捧的可轉債驟然降溫。除了還沒公布發行結果的凱發轉債和凱中轉債外，7月份開展申購的11只可轉債(湖廣轉債、博世轉債、景旺轉債、安井轉債、海瀾轉債、盛路轉債、德爾轉債、威帝轉債、萬順轉債、橫河轉債、高能轉債)均出現棄購現象。

從中簽率來看，有兩只可轉債的網上中簽率超過1%，分別是萬順轉債和海瀾轉債，其發行人分別是萬順股份(300057)和海瀾之家(600398)，主承銷商分別為民生證券和華泰聯合證券。

以萬順轉債為例，萬順股份公告顯示，此次萬順轉債網上社會公眾投資者的有效申購數量約為5.39億張。若按每位投資者最多申購1萬張來計算，即每個賬戶可以中170張。也就是說，投資者若頂格申購萬順轉債，至少可以成功中17簽，再次刷新今年以來可轉債中簽率的新紀錄。

數據顯示，采用信用申購后，中簽率最低的可轉債為金禾轉債，網上中簽率僅為0.001272845%。而萬順轉債的網上中簽率高達1.7253%，中簽率提升了1354倍。這意味著，頂格申購萬順轉債的投資者，至少需要繳款17000元。

與網上中簽率創新高相對應的是，萬順轉債也出現了投資者大比例棄購的現象。萬順股份7月26日晚間公告顯示，其可轉債項目遭遇網上投資者棄購，金額為2.63億元，將由其主承銷商民生證券負責包銷，包銷比例達到27.68%。據了解，當包銷比例超過30%上限，發行人和承銷商可以采取中止發行措施，這意味著此次萬順轉債距離發行失敗僅一步之遙。

值得注意的是，投資者需要考慮棄購風險。投資者若連續12個月內累計出現3次中簽但未足額繳款的情況，自結算參與人最近一次申報其放棄認購的次日起，6個月內將不得參與網上新股、可轉債及可交換債申購。

券商包銷壓力大

除了萬順轉債外，7月份開展申購的11只可轉債中，景旺轉債、安井轉債和威帝轉債的主承銷商均為民生證券，其發行人則分別為景旺電子(603228)、安井食品(603345)和威帝股份(603023)。這三只可轉債的網上中簽率分別為0.2089%、0.1150%和0.2832%。

這三只可轉債的網上中簽率雖然不及萬順轉債，但也出現了棄購現象，棄購金額分別為0.24億元、0.11億元和0.34億元。民生證券的包銷比例分別為2.45%、2.12%和16.83%。加上包銷萬順轉債2.63億元，民生證券作為主承銷商，7月份可轉債包銷金額合計高達3.32億元。

然而，民生證券并非7月份包銷可轉債金額最高的券商，湖北廣電(000665)發行的湖廣轉債被棄購金額高達5.82億元，由主承銷商中泰證券包銷。

值得注意的是，此次湖廣轉債的包銷比例達到了33.55%，超過30%。根據相關規定，當原股東優先認購的可轉債數量和網上網下投資者繳款認購的可轉債數量合計不足本次發行數量的70%時，發行人及保薦機構(主承銷商)將協商是否采取中止發行措施。

但經過發行人湖北廣電和主承銷商中泰證券協商，確定本次可轉債發行網上網下投資者未繳款或繳款不足部分，中泰證券進行全額包銷，不中止本次發行。這意味著中泰證券將包銷湖廣轉債5.82億元。

此外，7月份開展申購的海瀾轉債(發行人為海瀾之家，主承銷商為華泰聯合證券)的網上中簽率也超過1%，為1.0198%。其被棄購金額為4.01億元，華泰聯合證券的包銷比例為13.38%。

投資者的大規模棄購，對承銷商的發行工作也提出了挑戰。對此，深圳一家券商的投行人士對《證券日報》記者表示，關鍵還是要看標的質量和發行時點，新券供給充裕時，投資者對標的篩選更加嚴格，券商的發行風險肯定會增加。但從目前來看，除個別案例以外，可轉債還是能平穩發行的。(記者 呂江濤)