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隨著P2P平臺陸續(xù)“爆雷”，整個行業(yè)成交量與資金流入額雙雙呈現(xiàn)快速下滑趨勢。

融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周(7.07-7.13)網(wǎng)貸行業(yè)成交量為405.17億元，較前周環(huán)比回升下降5.90%，當(dāng)周資金凈流出額高達(dá)40.47億元，其中14家平臺資金凈流出額均超過億元。

“實際情況可能比這份數(shù)據(jù)更糟糕。”一家P2P平臺負(fù)責(zé)人認(rèn)為。過去一周多家行業(yè)頭部P2P平臺每日資金平均流出額都在2000萬元-4000萬元之間，個別平臺甚至私下感嘆，這種局面若再持續(xù)數(shù)周，他們也可能遭遇資金鏈斷裂風(fēng)險。

在他看來，這正令P2P平臺債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)儼然成為行業(yè)流動性風(fēng)險持續(xù)升級的下一個雷區(qū)。

債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)“危局”

所謂債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，即P2P平臺在出借人投資借款標(biāo)的時約定，這份借款標(biāo)的將在一定期限后可通過平臺轉(zhuǎn)讓，出借人靈活提取資金獲利退出。

為了接盤這部分需要轉(zhuǎn)讓的借款標(biāo)的，通常P2P平臺都會發(fā)行多款類活期理財產(chǎn)品募資對接，甚至不少出借人投資款被優(yōu)先劃入類活期理財產(chǎn)品確保這項業(yè)務(wù)平穩(wěn)運轉(zhuǎn)。然而，由于當(dāng)下投資者信心受挫，債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)正面臨日益嚴(yán)峻的擠兌風(fēng)險。

“如今不少P2P平臺已采取限制類活期理財產(chǎn)品時時提現(xiàn)，或限制出借人債轉(zhuǎn)規(guī)模等方式以期避免可能引發(fā)的危機(jī)。”一家大型P2P平臺業(yè)務(wù)總監(jiān)擔(dān)心，這種做法未必能徹底解決當(dāng)前P2P行業(yè)正遭遇的流動性風(fēng)險。

“其實，當(dāng)前P2P平臺不樂觀的現(xiàn)狀，主要分成兩大類，一是出借人擔(dān)心部分平臺存在自融、資金池、虛假借款標(biāo)的等違規(guī)業(yè)務(wù)風(fēng)險，贖回資金避險;二是多數(shù)操作相對合規(guī)的P2P平臺債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)正隨著贖回量驟增與資金流入?yún)T乏，引發(fā)潛在的資金鏈斷裂危機(jī)。”上述P2P平臺負(fù)責(zé)人分析。

一位熟悉債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的P2P平臺業(yè)務(wù)總監(jiān)透露，債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)主要目的是通過加強(qiáng)出借人資金退出靈活性提升用戶體驗，以期吸引更多資金迅速擴(kuò)充平臺業(yè)務(wù)。“其實，P2P平臺通過債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，對同一筆借款標(biāo)的又能再收取一筆手續(xù)費、會員費、服務(wù)費與違約滯納金，令整個業(yè)務(wù)利潤成倍增長。”

“事實上，多數(shù)債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)背后都有真實的借款標(biāo)的，嚴(yán)格意義上算不上資金池業(yè)務(wù)，但它卻存在類似資金池業(yè)務(wù)的期限錯配、長借短投等風(fēng)險隱患。”上述P2P平臺負(fù)責(zé)人解釋，當(dāng)前這個P2P行業(yè)普遍出現(xiàn)出借人集體轉(zhuǎn)讓借款標(biāo)的贖回資金、新資金流入驟降等狀況，恰恰將這種期限錯配風(fēng)險無限放大，最終可能提升P2P擠兌風(fēng)險。

“個別P2P平臺已向老用戶提供年化利率18%、一個月期限的自動投標(biāo)型活期理財產(chǎn)品，但這類產(chǎn)品以往都是用來吸引新出借人獲客的。”一家P2P平臺產(chǎn)品部副總坦言，不排除這些P2P平臺債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)出現(xiàn)不小的資金缺口，因此不惜成本抬高利率吸引新資金流入，避免債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)入不敷出。

融360最新監(jiān)測的數(shù)據(jù)也顯示，截至7月7日-13日當(dāng)周，P2P行業(yè)平均預(yù)期收益率為9.97%，環(huán)比增長0.18%，平均借款期限為16.02個月，環(huán)比拉長1.13個月，顯示多數(shù)平臺正通過抬高利率與拉長投資期限獲取資金流入，對沖風(fēng)險升級。

平臺急尋“治本術(shù)”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者通過多家P2P平臺人士了解到，已有平臺為了規(guī)避可能出現(xiàn)的危機(jī)，開始各顯神通。

這些P2P平臺為了限制類活期理財產(chǎn)品被隨時提現(xiàn)，或限制出借人債轉(zhuǎn)規(guī)模等方式，人為壓縮債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資金“缺口”。

具體做法有，他們會設(shè)定每日類活期產(chǎn)品的取現(xiàn)額度，一旦資金贖回額超過這個額度，平臺就會通過技術(shù)性手段延緩出借人資金提現(xiàn)到賬流程，以此“控制”債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)資金凈流出額。也有的P2P平臺放緩了對借款人的放款速度，以此留出更多資金應(yīng)對贖回壓力。

在他看來，在當(dāng)前出借人債轉(zhuǎn)贖回壓力倍增的共振下，上述救急措施持續(xù)不了多久，需要平臺高層創(chuàng)新更有優(yōu)勢的對策力挽狂瀾。

一家P2P平臺創(chuàng)始人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，監(jiān)管部門曾向P2P平臺建議提出采取兼并重組或托管等方式允許部分無運營能力的平臺良性退出，以此降低出借人損失，進(jìn)而緩解整個行業(yè)的投資信心;此外部分P2P平臺則建議或由監(jiān)管部門牽頭建立評級制度，根據(jù)不同平臺風(fēng)控與合規(guī)能力排定座次，引導(dǎo)出借人辨解各平臺風(fēng)險。

甚至個別大型平臺認(rèn)為目前出問題的網(wǎng)貸平臺其實并不是真正的P2P，因為完全合規(guī)操作的P2P平臺是不存在擠兌風(fēng)險的。因此他們向監(jiān)管部門建議應(yīng)從嚴(yán)整治帶有資金池業(yè)務(wù)色彩的活期產(chǎn)品與債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)，并強(qiáng)調(diào)只要存在期限錯配業(yè)務(wù)，就不被納入合規(guī)操作范疇。

但當(dāng)前相關(guān)部門尚未對建議給予明確回復(fù)。

前述P2P平臺創(chuàng)始人還認(rèn)為，多數(shù)相對操作規(guī)范的P2P平臺如何有效提升債轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)現(xiàn)金流管理與兌付能力，同樣是關(guān)鍵鑰匙之一。

當(dāng)前，有P2P平臺向監(jiān)管部門建議干脆引入類牌照制的備案監(jiān)管模式，即平臺在做大業(yè)務(wù)規(guī)模同時，須滿足相應(yīng)的資本充足率、壞賬撥備率、風(fēng)險準(zhǔn)備金等要求，從而確保有足夠能力應(yīng)對擠兌風(fēng)波。 　 　一位曾有意赴港拓展業(yè)務(wù)的P2P平臺人士稱，上述監(jiān)管措施正贏得不少國家地區(qū)金融監(jiān)管部門青睞。此前，他有意在香港拓展P2P業(yè)務(wù)，但當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門強(qiáng)調(diào)，只要拿了散戶投資者的錢，就必須按照類銀行業(yè)務(wù)監(jiān)管，設(shè)相應(yīng)的資本充足率與壞賬撥備率等指標(biāo)，定期接受監(jiān)管。