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7月11日，山東民企巨頭中融新大集團發行的債券“18新大02”暴跌，從100元的價格直接下跌到盤中最低價28元，跌幅為72%。

“一下子都炸鍋了，投資者不斷地打電話來問，我們也是一直解釋到現在。”7月12日中融新大金融事業部經理孫昊向21世紀經濟報道記者表示。

導致這一起暴跌的交易，成交量竟然只有10手，交易額為2800元。由于債券市場的交易不同于股票市場的活躍，成交價格很容易就被拉下來了。有投資者表示，“交易所的競價交易機制是，每次報價可以上下浮動10%，只要報價后沒有成交，系統有這個報價記錄了，就可以將價格下調10%。而有人就通過這種方式，不斷下調了掛牌價格十幾次，最終就出現了28元的成交價，從100元到28元的報價，只有通過這種方式才能實現。”

中融新大方面認為，故意通過十幾次報價把價格拉低，不可能是偶然點錯的“烏龍指”，這是一起有預謀的“惡意做空”。7月12日上午，該公司已向證監會和上交所報了案。

砸盤：100元到28元

公開發行資料顯示，“18新大02”發行于2018年1月23日，發行規模為10億元，聯合信用所給的評級為AAA，票面利率為6.8%。

“18新大02”于2018年2月5日在上交所上市后，一直沒有交易。只有6月26日有20萬元的交易量，成交價格為100元。7月9日發生178.34萬元的交易，成交價格為98.5元。

離奇暴跌發生在7月11日的13:32:47。當時，忽然有人拋出10手“18新大02”的賣單，直接將價格從100元降低至28元，成交金額2800元。因為交易價格波動觸及30%的紅線，隨后上交所發出公告稱，“18新大02”債交易出現異常波動，自13時32分開始暫停“18新大02”交易，14時55分起恢復交易。

孫昊表示，這只債券之前都是機構投資者持有，發現這一異常交易后，發行人立即通過主承銷商聯系了所有投資人。得知有機構在7月9日調倉時，其中的20手，即2萬元債券被未知投資者買走。僅僅兩天后的7月11日，就出現了“砸盤”。

孫昊也表示，7月11日當天，價格異常波動后，就有持倉投資者注意到這期債券的價格。他們自發的開始通過交易護盤，但是由于時間很短，復牌時間為14：55，距離閉市只有5分鐘，最終價格還是維持在低位。

交易記錄顯示，14:55距離收盤不足5分鐘時間，“18新大02”出現新的10張成交記錄，成交價格為30元，收市前最后一分鐘才再度以32.5元和34.9元少量成交。截至收盤，該債券收盤價為33.7元，相對前日收盤價下跌66.3%。

“連鎖反應”

孫昊表示，這一砸盤行為，對發行人來說沒有直接影響，但會給其聲譽造成影響，影響其再融資。

但他表示這一暴跌會給持有人造成巨大壓力。比如，很多持有該產品的基金或其他產品將面臨估值大幅下調的問題。“交易所上市的有價證券(包括股票、權證等)，以其估值日在證券交易所掛牌的市價(收盤價)估值”。也就是說，很多持有“18新大02”的產品，其持倉估值將受很大影響。

也有不愿具名的機構投資者向21世紀經濟報道記者表示，因價格波動幅度巨大，而債券型產品主要為中低風險產品，預警線及平倉線均設置較為保守。多數產品對于交易所公開發行的債券采用收盤價估值，該波動幅度直接導致多只產品已觸及平倉線，可能會導致強制平倉，產品內其他債券可能也會受到波及需要低價拋售，導致市場價格的進一步惡化。

至于惡意砸盤的原因，孫昊表示，“交易所初步查實是個人投資者，不排除有投資者惡意砸盤后，再大規模買入獲利的可能。”

也有投資者向21世紀經濟報道記者表示，目前的債券交易機制應該改進，持有人報價后，只要系統有記錄，沒有時間間隔要求，就可以持續報價，這樣很容易操縱價格。只要是成交量不大的任何一個債券，都可以用同樣的方式，以極低的代價把價格拉低，造成價格失真。而且要拉高或者回歸正常很麻煩，每次報價只能在成交價的基礎上增加10%。比如28元成交的，下次最高報價只能是這個價格的1.1倍，即30.8元。

自稱200億資產可快速變現

其實，這并不是中融新大旗下債券第一次出現價格異常波動。7月9日，中融新大旗下債券“15魯焦01”債大跌35%被臨停，“15魯焦02”也因為異常波動被臨停。

7月9日當天，中融新大公告稱，該公司經營正常，盈利良好，能夠保障近期到期債券本息兌付。

中融新大表示，其與金融機構繼續保持良好的合作關系。在間接融資方面,截至2017 年末,集團公司獲各類授信額度總計 215.12 億元,其中已使用 169.05 億元,剩余額度46.07億元。在直接融資方面,其已取得50億元私募公司債券的無異議函,并正在進行新一期公開公司債券申報準備工作。此外,其已取得國家發改委5億美元境外債的延期批復。

同時該公司還表示，自有資金充足，保障近期到期債券的本息兌付。截至 2018 年 3 月末,公司可快速變現資產 206.63 億元(現金及銀行存款 27.24 億元、應收票據 69.35 億元、交易性金融股權 110.04 億元)。

中融新大常務副總裁李景華向21世紀經濟報道記者坦言，之前“15魯焦01” “15魯焦02”的波動，和永泰能源(600157,股吧)債券違約有一定關系，但是“公司擔心會越描越黑就沒過多解釋，沒想到有人拿這個做文章，惡意做空”。

他表示，“有媒體報道，我們和永泰能源合作成立公司還有相互擔保。實際上，我們給永泰的擔保，最后一筆今年1月份已經到期結清，永泰違約或逾期我們不會有任何墊付風險。目前永泰還給我們公司有6億元的擔保，但我們公司不存在違約風險”。

至于合作成立公司，李景華表示，中融新大子公司有永泰參股，但是比例很小，是純財務投資者，既沒有董事席位也沒有參與生產經營。

據悉，2013年中融新大與永泰集團分別以89.29%和10.71%的出資比例，合資成立山東物流集團有限公司;2015年，中融新大和永泰控股分別以67.2%和16%的出資比例，共同出資成立中融金控(青島)集團有限公司;2016年中融新大收購秘魯邦溝多金屬礦，永泰控股集團出資100億元溢價持有該項目20%股份。

公開資料顯示，中融新大存續債券規模較大。截止目前，中融新大債券存量規模為156.56億，存量只數為17只，年內到期額36.16億。