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監(jiān)管細化公募FOF投資標的以及類別的傳聞隨著長信基金一紙募集公告而落定。7月11日，長信穩(wěn)進資產(chǎn)配置混合型基金中基金(FOF)發(fā)布招募說明書，北京商報記者注意到，該基金在投資范圍中新增貨幣基金投資比例設限5%一項要求。在業(yè)內(nèi)人士看來，防止公募FOF成為新的年末沖規(guī)模工具以及監(jiān)管強化貨幣基金流動性風險管理等原因成為公募FOF對貨幣基金配置設“死線”的重要原因。

貨基投資比例設限

隨著近期A股市場的回調(diào)，公募FOF市場重新活躍起來。7月11日，第三批獲批發(fā)行的公募FOF產(chǎn)品長信穩(wěn)進資產(chǎn)配置混合FOF發(fā)布招募說明書，其中在產(chǎn)品投資范圍方面，將貨幣市場基金占基金資產(chǎn)比例設定為不高于5%。

北京商報記者注意到，今年3月5日正式獲批的第二批全部3只公募FOF已悉數(shù)發(fā)布了份額發(fā)售公告、招募說明書和基金合同，均將貨幣基金投資比例調(diào)成5%。

關于公募FOF投資標的比例設限的傳聞由來已久，對于基金公司此次新增此項內(nèi)容的原因，大泰金石研究院資深研究員王驊認為，限制貨基比例一方面是出于控制貨基規(guī)模的考量，防止基金公司自購或者交叉購買造成流動性風險，這和去年以來監(jiān)管層淡化貨基規(guī)模排名的整體思路是一致的;另一方面是第一批FOF因為大比例配置貨基而飽受詬病，提出5%的限制也是讓FOF產(chǎn)品回歸資產(chǎn)配置本源，真正去做好大類資產(chǎn)配置。

格上財富研究員張婷指出，公募FOF將貨幣基金投入比例最高限制在5%，主要是為了更好地讓FOF發(fā)揮其資產(chǎn)配置的本質(zhì)，如果貨幣基金配置比例過大，可能會存在基金公司通過大比例配置自家貨幣來擴充貨幣基金規(guī)模的現(xiàn)象，這背離了公募FOF投資的真正目的。而且貨幣基金存在流動性的風險，受到監(jiān)管也屬于正常。

前期已有改善

作為公募市場上的“新生兒”，前期基金公司在公募FOF資產(chǎn)配置上多偏于謹慎，不過隨著市場認可度的提高，這一現(xiàn)象已經(jīng)逐步得到緩解。

查看2017年首批兩只公募FOF年報數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，貨幣基金仍是首批公募FOF的配置首選，其中嘉實領航資產(chǎn)配置FOF前十大重倉基金中6只為貨幣類基金產(chǎn)品，從南方全天候策略來看，前十大重倉基金中配置貨幣基金比例超八成。

不過這一現(xiàn)象在今年初出現(xiàn)變化，相較去年末，F(xiàn)OF基金經(jīng)理在今年一季度普遍調(diào)低了貨幣基金配置倉位，加大對債券基金、股票基金等風險資產(chǎn)的配比。其中，一季度末南方全天候策略FOF在前十大重倉基金中，貨幣基金配置僅剩南方天天利貨幣B、南方薪金寶貨幣兩只，貨幣基金占基金資產(chǎn)凈值比例僅為17.15%,不足前十大重倉的半數(shù)倉位;嘉實領航資產(chǎn)配置前十大重倉中，貨幣基金占比也由近70%降為38.68%。

嘉實領航資產(chǎn)配置混合FOF基金經(jīng)理在季報中也表示，基金一季度按照既定投資策略增加了風險資產(chǎn)配置比例，調(diào)降貨幣基金占比，運作期內(nèi)債券、貨幣現(xiàn)金類資產(chǎn)對基金有明顯正貢獻，權益部分持倉偏大盤低估值風格，對基金凈值拖累較大，導致基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準。

南方全天候策略FOF基金經(jīng)理也在一季報中指出，“2018年一季度，南方全天候FOF組合以風險平價策略為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方向，大幅下調(diào)了前期占比較高的貨幣基金，并增加了偏債型基金和偏股型基金的配置比例。結(jié)合組合中長期實現(xiàn)凈值穩(wěn)定上漲，控制組合波動及回撤風險的投資目標，組合在運用戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的同時結(jié)合戰(zhàn)術資產(chǎn)配置，適度調(diào)整權益類資產(chǎn)和債券類資產(chǎn)在組合中的比重”。

大批業(yè)績折戟

今年上半年A股市場行情低迷，大批產(chǎn)品業(yè)績折戟，備受市場矚目的明星產(chǎn)品公募FOF收益表現(xiàn)也大跌眼鏡。數(shù)據(jù)顯示，首批發(fā)行的6只公募FOF今年上半年均處于虧損狀態(tài)。

其中，對權益類市場配置最為激進的海富通聚優(yōu)精選混合型基金中基金(FOF)業(yè)績表現(xiàn)最差，以9.22%的虧損額度墊底6只FOF業(yè)績排名榜。值得一提的是，6月27日，海富通基金發(fā)布公告宣布，該FOF基金的基金經(jīng)理孫陶然已因個人原因離職。

此外，其余5只公募FOF產(chǎn)品業(yè)績虧損幅度均在1%-5%之間，嘉實領航資產(chǎn)配置混合型基金中基金(FOF)A、C份額分別以-4.28%、-4.83%的收益虧損幅度緊隨其后;其次是泰達宏利全能優(yōu)選混合型基金中基金(FOF)AC份額、華夏聚惠穩(wěn)健目標風險混合型基金中基金(FOF)C份額、南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)C份額，業(yè)績分別虧損2.16%、2.42%、1.85%、1.68%。

業(yè)績虧損也導致存量資金加速出逃。其中，華夏聚惠穩(wěn)健目標風險混合型基金中基金(FOF)規(guī)模折損幅度較大，截至今年二季度末，規(guī)模減少至17.55億元，較成立初期的46.88億元首募規(guī)模減少超六成。建信福澤安泰混合型基金中基金(FOF)、嘉實領航資產(chǎn)配置混合型基金中基金(FOF)、海富通聚優(yōu)精選混合型基金中基金(FOF)、南方全天候策略混合型基金中基金(FOF)、泰達宏利全能優(yōu)選混合型基金中基金(FOF)上半年基金份額分別減少7.81億元、5.22億元、6.63億元、12.43億元、3.94億元。(王晗)