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市場在這段表述中提取了兩項影響上半年IPO審核的關(guān)鍵要素，即“從嚴審核”與“加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏”兩項，事實上這兩項要素也可以理解為監(jiān)管層為2018年IPO市場設(shè)定的基調(diào)。

2018年上半年證監(jiān)會數(shù)位高層在公開出席活動時一再表示證監(jiān)會要推動發(fā)行上市制度戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)向，并且在堅持新股常態(tài)化發(fā)行，嚴把審核質(zhì)量關(guān)的前提下加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏。

市場在這段表述中提取了兩項影響上半年IPO審核的關(guān)鍵要素，即“從嚴審核”與“加快高新技術(shù)企業(yè)審核節(jié)奏”兩項，事實上這兩項要素也可以理解為監(jiān)管層為2018年IPO市場設(shè)定的基調(diào)。

如今2018年上半年已經(jīng)過去，回顧IPO市場可以發(fā)現(xiàn)，無論從數(shù)據(jù)端還是市場認知來看，市場正在隨著這兩項關(guān)鍵要素發(fā)生變化。

從嚴審核

首先是“從嚴審核”。2018年上半年，在從嚴審核的背景下，IPO審核節(jié)奏變化劇烈，發(fā)審委否決率長期維持在低位。

根據(jù)統(tǒng)計，今年上半年共有111家企業(yè)計劃上發(fā)審會，其中8家取消審核，1家暫緩表決。共有58家IPO企業(yè)過會，占比52.25%;具體從月份來看，1-6月的過會率依次為40%、58%、70%、58%、63%、56%。同比2017年的數(shù)據(jù)來看，2018年在大發(fā)審委的主導(dǎo)下從嚴審核已經(jīng)成為常態(tài)。

從嚴審核毫無疑問也傳導(dǎo)至了申報端和撤回申請兩端，即IPO排隊的一進一出。

根據(jù)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年新報家數(shù)僅有63家，相比去年同期223家，大幅下滑72%。而撤回材料的企業(yè)數(shù)量則大幅增長，公開資料顯示，2018年上半年共有148家IPO企業(yè)撤回，成為史上IPO撤退最多的年份，其中3月多達79家企業(yè)撤回上市申請。

伴隨著“從嚴審核”監(jiān)管趨勢的是上半年以來，監(jiān)管層通過現(xiàn)場檢查或窗口指導(dǎo)或下發(fā)文件等多種形式設(shè)置的項目門檻。

最近一次，證監(jiān)會向券商下發(fā)了51條IPO審核紅線，涵蓋范圍十分廣泛，這也預(yù)示著2018年下半年IPO從嚴審核的趨勢并不會發(fā)生變化。

對此，北京地區(qū)一家大型券商投行人士7月4日同記者交流時講道：“2018年以來的從嚴審核趨勢并不僅僅是和凈利潤這一單一的指標掛鉤，就我們理解這一屆發(fā)審委的審核標準已上升為審核體系，這一體系涵蓋財務(wù)和非財務(wù)等多維度指標，強化了審核的綜合性、全面性、專業(yè)性、精細化等屬性，因此，可以看作IPO的潛在門檻在持續(xù)提升。”

“從嚴審核”帶來的另一項變化是IPO堰塞湖壓力的消解，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，IPO排隊企業(yè)的數(shù)量為322家，其中上交所153家，深交所169家(中小板56家、創(chuàng)業(yè)板113家)。

與此同時，從嚴審核的背景下證監(jiān)會紓解了IPO堰塞湖在一定程度上也疏通了高新技術(shù)企業(yè)的審核通道及空間。

“經(jīng)過這兩年對IPO堰塞湖的清理，企業(yè)排隊審核時間逐漸減少，更重要的是通暢的審核通道能讓高新技術(shù)企業(yè)加快由申報到上市的流程，不是所有企業(yè)都可以效仿富士康，因此證監(jiān)會希望通過進一步的努力形成常態(tài)化，接下來應(yīng)該可以看到很多高新技術(shù)企業(yè)通過IPO登陸資本市場。”7月4日，一位華南地區(qū)資深保代人士告訴記者。

傾斜高新技術(shù)企業(yè)

早在年初的證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會就明確了以服務(wù)國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導(dǎo)向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。

分析2018年上半年IPO的數(shù)據(jù)也能看出這一趨勢變化，監(jiān)管層在IPO審核段將更多資源傾斜在了高新技術(shù)企業(yè)上。

根據(jù)滬上一家券商的研究數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年從行業(yè)分類來看電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備審核周期較短，分別為278天、296天、302天，較2017年平均縮短近一半，相反的是，銀行、建筑裝飾、商業(yè)貿(mào)易等傳統(tǒng)行業(yè)審核周期卻加長。

申萬宏源分析師林瑾根據(jù)自己的研究結(jié)果也指出：“在全球聚焦新經(jīng)濟的背景下，我國新經(jīng)濟企業(yè)上市步伐加快，若簡單以《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點若干意見》中所規(guī)定的七大行業(yè)來劃分‘新經(jīng)濟企業(yè)’，2018年上半年新經(jīng)濟企業(yè)平均審核周期為419天，較2017年加快28.5%，且低于非新經(jīng)濟企業(yè)的464天。預(yù)期在下半年新經(jīng)濟企業(yè)上市或CDR的帶動下，新經(jīng)濟企業(yè)發(fā)行審核時長或進一步縮短。”

審核節(jié)奏加快也帶動更多新經(jīng)濟企業(yè)登陸資本市場，根據(jù)交易所的反饋，新經(jīng)濟企業(yè)的占比在逐步提高，同時新增上市公司的質(zhì)量也好于存量企業(yè)。

根據(jù)記者從上交所獲取的數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年上半年，滬市新增戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司共計178家，占同期新上市企業(yè)總數(shù)的50.4%，其中2018年該類企業(yè)的占比更是達到了高值，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)成為滬市新上市公司主力軍。

從結(jié)構(gòu)看，高端裝備制造、新材料、新一代信息技術(shù)、生物、相關(guān)服務(wù)業(yè)和節(jié)能環(huán)保的上市公司數(shù)量和市值規(guī)模得到大幅度攀升。

新上市企業(yè)與存量上市公司相比，新上市公司業(yè)績的增長潛力明顯。上交所表示新上市公司近3年營業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增長率的中位數(shù)為13.9%、13.6%，分別高于存量上市公司近3年營業(yè)收入、凈利潤復(fù)合增長率的中位數(shù)2.1、4.4個百分點。

申萬宏源的研究報告也指出了這一特點，2018年上市的企業(yè)質(zhì)量要好于2017年，研報指出：2018年過會企業(yè)業(yè)績增速遠高于2017年過會企業(yè)，其上會前三期營收和扣非凈利復(fù)合增速中位值分別為20.0%、25.9%，平均高出2017年過會企業(yè)約8~9個百分點。

上交所相關(guān)負責人也表示：“上交所以新經(jīng)濟、高技術(shù)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級等優(yōu)質(zhì)企業(yè)為重點服務(wù)對象，深入實施‘新藍籌’行動，從源頭上引入優(yōu)質(zhì)公司‘活水’，推動滬市股票市場轉(zhuǎn)型升級，不斷提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。‘新藍籌’行動實施以來，上交所市場服務(wù)人員積極調(diào)研優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)，開展有針對性的業(yè)務(wù)交流、研討會和培訓(xùn)會，并與重點企業(yè)建立一對一的服務(wù)對接機制，伴隨市場服務(wù)重心的前移和深化，‘新藍籌’行動成果初步顯現(xiàn)，滬市上市公司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。”(編輯：楊穎樺)