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網貸平臺行業的“寒冬期”還在持續。

記者梳理6家赴美上市互金平臺一季報發現，其借款人、放款量、借款業務等指標均有不同程度的規模縮減。其中，互金平臺信而富財報數據顯示，按照一般公認會計準則(GAAP)信而富一季度凈虧損為3020萬美元(折合人民幣近2億元)，較去年第一季度的1490萬美元擴大，虧損幅度增加102.68%。3

盡管信而富相關負責人對外稱，一季度信而富約有1600萬美元的一次性消費支出，包括與監管部門要求有關的非經常性支出、受監管政策變化而終止的項目支出等，是虧損增加的原因。

不過，其財報數據上顯示，信而富一季度新增借款人僅3.1萬，環比上季度下降94%;放款規模和放款筆數，也分別僅約有上季度的1/2和1/3。而其重復借款人成為信而富平臺上占比最大的組成部分，比例升至76%。

“在網貸平臺運營門檻越來越高的情況下，網貸行業階段性高速增長期已過，平臺基本會把合規及盈利作為主要的目標。目前階段最核心的是合規性，在完成監管方的備案之后，優質資產的獲取能力、風險的控制能力將是核心競爭力。”6月24日，有網貸行業資深人士對長江商報記者表示。

凈收入下滑27%一季度凈虧損3020萬美元

在海外上市后的第二年，信而富今年的一季報數據仍有些“窘迫”。

信而富官網上公布的財報數據顯示，在上季度已經接近盈虧平衡邊緣的“好局面”下，2018年一季度，業績又出現了虧損擴大的局面。

今年一季度，按照一般公認會計準則(GAAP)信而富凈虧損為3020萬美元，較去年第一季度的1490萬美元擴大。財報稱，造成凈虧損擴大的部分原因，與試點新的出資項目(后因監管政策變動終止)有關的910萬美元非經常性撥備和采用新的GAAP標準進行收入認定有關的450萬美元非現金會計費用有關。

而在非GAAP下，即新會計準則(ASC606)的調整后，信而富所得稅前虧損為1530萬美元，較去年同期的1400萬美元略有擴大。而該虧損則不包括股權激勵、與被終止的出資試點項目有關的一次性成本以及采納新GAAP收入認定標準帶來的非現金影響。

事實上，在新認定的GAAP標準下，信而富收入數據方面也有調整，其導致2018年的收入增加80萬美元，總收入達1670萬美元，同比增長60%;向客戶收取的交易和服務費以及延伸服務費等交易與服務費毛收入高達3190萬美元，較2017年同期增長90%。”

不過，在凈收入上，信而富一季度僅為760萬美元，同比下降27%。導致下降的原因，信而富稱，為上文提到的910萬美元與450萬美元兩項項目。

“信而富在業內一直稱自己是低起步穩成長的策略，借款人的費用率偏低，需要通過積累更多的借款人實現規模效應。”有網貸行業人士對長江商報記者稱，“信而富的業務結構，今年一季度和去年一季度相比是有變化的，所以會導致收入結構也變化，進而引起收入數據等方面的變化。”

值得關注的是，在運營費用方面，信而富的管理費用和產品開發費用都實現了不同程度的增長，具體來看，信而富今年一季度的管理費用為1990萬美元，較去年同期的950萬美元增加110%。產品開發費用為420萬美元，較2017年第一季度的230萬美元同比增加83%。

對管理費用大幅增加主要原因，信而富稱，是為支持現金消費類借款業務增長，增加了相關基礎設施，與籌備備案有關的非經常性費用，支付給第三方催收服務的成本增加350萬美元，以及減記其他應收賬款和未攤銷成本130萬美元。

新增借款人僅3.1萬，同比下降94%

信而富官網上公布的財報數據顯示，2018年一季度，信而富的撮合借款交易總額為4.91億美元，同比增長1%，環比下降52.27%。撮合借款交易筆數251.30萬筆，同比下降37%，環比下降59.77%;新增借款人下降到3.1萬，同比下降94%，環比下滑95.06%，為2017年以來最低值。

對于新增借款人大幅下滑原因，信而富稱，是因為面對市場不確定性，公司主動調整風控策略，向在平臺上停留一定時間的成熟借款人傾斜。

“目前合規第一，監管方或明或暗地不讓網貸平臺增規模的擴大。從其他幾家美股平臺的數據上也可以看出來。”上述行業人士表示，“現在來看，有平臺為了合規而犧牲規模和速度以及利潤的情況大有可能存在。”

長江商報記者從網貸運營人士處獲悉，目前行業普遍認為“高速奔跑”的時代已經過去，平臺在規模增長上和獲客速度上相比之前，要放緩不少，這是市場環境影響的結果，趨勢“難以抵擋”。

信而富財報數據也顯現，在縮小新增貸款人的同時，對單筆借款金額和每借款人的平均借款額進行了提高。數據顯示，2017年同期，單筆借款的平均金額為121美元，而今年一季度單筆借款的平均金額為195美元。

在每位借款人的借款額度上，信而富稱所有群體的單個借款人累計金額均持續增長。其中在客戶的粘性上，重復借款人占比從2017年一季度的73%升至2018年一季度的76%，占比近八成。

“新增借款人大幅下降，市場新增需求不足，或者公司主動降低獲客策略，都可能導致這一結果。重復借款人多，償還了原有借款，后續又重新申請借款，確實可以顯示借款人粘性較強。”有行業人士解釋稱，這在一定程度上或降低獲客成本，因為網貸行業獲客成本很大程度來自于新客激勵。

運營現金流降至-2290萬美元，扭虧目標難測

“信而富自2015年以來連續出現凈虧損，且虧損金額逐年增加。2017年出現凈虧損3664.9萬美元，其凈收入在2014至2016年呈現逐年遞減的趨勢。”有分析人士稱，早期，網貸平臺以賺取利差來獲取利潤，但當前追求規模并不意味著盈利，平臺還得考慮運營成本等各項支出，而目前整個行業盈利阻力均在獲客營銷成本、合規成本和人力成本、運營成本上，如果不解決這些，很難實現盈利。

以信而富為例，其因為合規原因就中止了試點新的出資項目，造成910萬美元非經常性撥備損耗。而在上述人士看來，信而富在合規上跟眾多網貸平臺一樣，先去花費成本做合規，而后再考量后續的盈利能力和扭虧目標。

此外，現金流問題也是當前信而富必須面對的關鍵問題。

信而富2017年年報顯示，截止至2017年12月31日，公司的現金及等價物為9490萬美元，限制性資金為1470萬美元，2017年第四季度運營現金流為1580萬美元。

而到2018年一季度，公司現金及現金等價物降至7170萬美元，限制性資金為290萬美元。第一季度運營現金流為-2290萬美元，相比去年同期的-1240萬美元的現金流情況，其運營現金流問題進一步凸顯。信而富稱，今年一季度運營現金流情況，主要由約800萬美元的非經常性付款(用于支付非經常性撥備和額外催收成本)構成。

“按照合規合法的行為規范平臺，并將更多的精力投入到優質風控和優質產品的運作上，再吸引到優質的客戶。”有行業人士強調稱。

在一季報披露之際，信而富稱，隨著新借款產品上線和經營效能提升對于收入的貢獻逐步增加，公司預期下半年運營表現顯著提升，并在今年底前實現盈利。

“是否能實現盈利現在還很難說，各平臺目前主要在‘練內功’，下半年不排除有監管方的備案政策出來。現在不能按‘純市場邏輯’去討論一個互金公司的運營情況、盈虧情況。信而富也要意識到監管合規后才能做優化運營的下一步動作。”一位網貸行業資深人士對長江商報記者直言。