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這個市場情緒，從我們周報的微信公眾號點閱率就可以看出端倪;好的時候可以突破2，500以上點閱率，多數是1，400~1，700之間，上周則落在900~1，000，本周大概率也不會突破1，000。

既然沒什么行情，大家可能也不想聽電子路演。索性我們來搞電子產業掃盲及培訓，有興趣的客戶可聯系對口銷售安排。

工業富聯(18.720,0.55,3.03%)提前開板以來連續大跌，除了近期大盤不佳、投資人謹慎之外，也說明工業富聯本身估值具有爭議性，公司對投資人的交流不夠充分，并未解答投資人的疑慮，大家依然認為富士康不就是個代工廠嗎?對郭臺銘鴻海集團所謂的工業互聯網概念並不買單。

錯過了上市前后和投資人溝通的最佳時機，工業富聯市場印象已經形成了，接下來要讓市場改觀會變得很難、事倍功半。反觀小米卻很會講故事，公司對投資人的交流也相當充分，路演一場一場地進行，講得也頗具煽動性。不管小米所言的愿景能不能實現，小米一旦上市后，大家會選小米還是工業富聯呢?答案已經很清楚了。

而在半導體方面，早在農歷春節剛結束，8寸晶圓產能就迅速拉升、上游硅晶圓材料也不斷漲價，這個我們連續講了4個月，但在國內投資市場就是沒太多人當一回事。直到聯電針對8寸晶圓代工價格啟動‘一次性漲價’，幅度高達15%，連帶使得臺積電旗下的世界先進，以及國內的中芯國際(港股)、華虹半導體(港股)跟著受惠。

就在這個時候，也就順勢傳出了中芯國際(港股)的14nm良率高達95%，預料2019年將正式量產。不管真假，只要晶圓產能滿載，下游的封測企業肯定不會差!國內封測三雄長電科技(16.060,0.20,1.26%)、通富微電(10.110,0.44,4.55%)、華天科技(5.540,-0.01,-0.18%)依然值得關注。

再來就是蘋果產業鏈。蘋果今年推出3款iPhone，因為LCD版是真正的新機，對零組件需求量比去年多很多，供應鏈要提前備貨才能滿足蘋果要求，而且OLED版的零組件在6月初均已進入備貨潮(往年都是6~7月、7~8月，今年提前到5~6月)。

今年3款iPhone備貨量比去年同期要來得多，現在其實就是加碼好時機。臺北股市10大iPhone新機受惠股，包括：臺積電、大立光、鴻海、和碩、緯創、穩懋、頎邦、可成、臺郡、GIS-KY等都蠢蠢欲動了，但是A股電子呢?簡單兩個字‘呵呵’。

我們說，今年蘋果iPhone戰略調整，一是降價，二是提前，三是機海戰術，因此2018年反而會變得很好。5月初，iPhone面板產能先拉了，到了5月底，臺積電也開始量產A12處理器，緊接著，其他零組件像是：PCB、機殼、連接器、被動元件、電池、鏡頭、天線、電聲…等，6月初也已經陸續開始出貨。

蘋果供應鏈在6月初已經陸續進入備貨周期，推測OLED版量產時間落在7月，LCD版則落在8月。在零件拉貨、生產排程、組裝環節上，3款iPhone完全有可能在9月份同時亮相，隨即開始販售。

但是在營銷手段上，比較便宜的LCD版，是有可能會等OLED先賣了一陣子之后才開賣。到時候再隨便掰個理由，比方說LCD因為是真正的新機，初期流海切割不順、會產生漏光…之類的，然后順勢把LCD往后延，先把貴的OLED庫存清一清再說(所以，LCD版究竟算不算遲到?各位可以自己衡量)。

核心觀點

核心觀點：貿易摩擦烏云密布，掩蓋蘋果備貨光芒;年內旺季提前來臨，信心處于崩潰狀態

現階段電子基本面其實不差，蘋果供應鏈在6月初已經陸續進入備貨周期，但又怎樣?

我們也說過，2019年底、2020年起，才有可能是電子大年，今年雖然不是電子大年，但會是蘋果最好的一年(怕也是最后一年)。蘋果iPhone戰略調整，一是降價，二是提前，三是機海戰術，因此2018年反而會變得很好。但又怎樣?

由于LCD版iPhone備貨目標相當大，占今年3款新機比重可達65~75%，約為1~1.2億支(蘋果正刻意降低OLED比重、降低對三星的倚賴)，因此相關配套零件也會變得很好，包括Cover Lens的藍思科技(19.110,0.71,3.86%)，Out-Cell觸摸屏的歐菲科技(16.130,0.08,0.50%)，鋁合金金屬機殼大廠可成(議題可望刺激長盈精密(11.310,0.40,3.67%))，金屬結構件的鴻準及Jabil(議題可望刺激科森科技(13.960,0.45,3.33%))，因此過去有些標的一度成為市場棄嬰，如：長盈精密、科森科技，也可望在議題刺激下重新受到青睞。

小結，在推薦標的上，我們新的Slogan是‘東歐 太藍 銳利 大通信’：東山精密(22.700,1.10,5.09%)、歐菲科技、太極實業(7.040,0.07,1.00%)、藍思科技、瑞聲科技(港股)、立訊精密(22.800,0.02,0.09%)、大族激光(52.320,0.84,1.63%)、通富微電、信維通信(28.960,0.95,3.39%)。重點濃縮在：太極實業、通富微電、立訊精密、歐菲科技。

風險提示

風險提示：

目前虛擬貨幣明顯退燒，挖礦機概念股勢必跟著受創，臺積電3Q18也可能因此受到部分挑戰;而臺積電3Q18業績一旦受到挑戰，屆時就有可能會被擴大解讀為電子景氣全面受挫。

WitsView上周指出，在AMOLED面板投資熱潮下，供過于求的疑慮已經浮現。很多好消息還沒反應在股價上，懷消息卻陸續出籠。

每隔一陣子蘋果就會傳出砍單雜音，而之前中美貿易摩擦及黑天鵝事件頻傳的背景下，大家對電子悲觀情緒依舊，不利于股價推升。

正文

1).中美貿易摩擦陰霾增厚，遮掩蘋果提早進入備貨潮的光芒

中美貿易摩擦升溫，信心全面崩潰，即便之前都已經提前進入旺季、蘋果iPhone也提前進入備貨潮，但A股電子股價表現不只是低迷甚至還暴跌，說明市場對電子旺季并不認同。

其實早在5月初，iPhone面板產能就已經先迅速拉升了，然后到了5月底，臺積電也開始量產A12處理器，緊接著，其他零組件，像是：PCB、機殼、連接器、被動元件、電池、鏡頭、天線、電聲…等，6月初也開始配合出貨，也就是整個蘋果供應鏈在6月初已經陸續進入備貨周期。但又怎樣?

臺積電A系列芯片是蘋果進入備貨潮最重要的信號。5月底臺積電開始為蘋果量產A12處理器，也間接說明蘋果在5月底6月初已經提前進入備貨周期。消息一出，海外電子、臺股電子全面大漲，但A股電子卻沒有跟漲，當時資金都去追逐醫藥了。而在過去幾周，海外電子在漲的時候，A股電子依然下跌;現在海外電子也跌了，A股電子更是崩盤!說明電子根本不會有行情，大家可以不用看電子了。

不過，盡管今年不是電子大年，但蘋果iPhone戰略調整，一是降價，二是提前，三是機海戰術;趁著國產安卓手機在今年前3季度，都還沒發展出像樣的3D Sensing之前，蘋果繼續以全面屏、3D Sensing，甚至雙卡雙待做為吸引，而且會在價格上做出較大的讓步，同時把iPhone新機時間提前，再搭配新款老款齊發的機海戰術，今年蘋果全年狀況不會差，甚至比2017所謂十周年還要好(2018會是蘋果最好的一年，怕也是最后一年)。

其中，OLED版早已不是“新機”，因為最困難的問題、最麻煩的瓶頸，在去年都已經解決，因此今年確實可以把時程提前。但今年LCD版卻是真正的“新機”，有全面屏、有3D Sensing、有流海…，因此，相較于OLED版進程的“提前”，LCD版就傳出了“遲到” 之說。

但我們認為，在零件拉貨、生產排程、組裝環節上，3款iPhone完全有可能在9月份同時亮相，隨即開始販售;不過在營銷手段上，比較便宜的LCD版，是有可能會等OLED先賣了一陣子之后才開賣。到時候再隨便掰個理由，比方說LCD因為是真正的新機，初期流海切割不順、會產生漏光…之類的，然后順勢把LCD往后延，先把貴的OLED庫存清一清再說。所以，LCD版究竟算不算“遲到”?各位可以自己衡量。

今年3款iPhone都會采Out-Cell外掛式觸摸屏，因此在議題和故事是直接利好歐菲科技;3款新機都有流海(但今年流海會減薄)，因此對大族激光的想像空間也不小。

iPhone受惠的A股港股企業，主要包括：Out-Cell外掛式觸摸屏和攝像頭的歐菲科技，表面玻璃Cover Lens的藍思科技，FPC軟板的東山精密，Lightning、天線+聲學、AirPods耳機及無線充電的立訊精密，天線和射頻器件的信維通信，屏幕流海切割的大族激光，電池的德賽電池(27.110,0.79,3.00%)和欣旺達(9.300,0.30,3.33%)，功能性器件和光電膠的領益智造(5.350,0.09,1.71%)和安潔科技(16.590,0.15,0.91%)，電聲器件相關的瑞聲科技(港股)及歌爾股份(9.950,0.22,2.26%)，不銹鋼金屬中框科森科技，HDI手機板的超聲電子(6.400,0.17,2.73%)，SiP封裝的長電科技，配套日月光的SiP模組環旭電子(8.530,0.12,1.43%)。

2).LCD版iPhone備貨量大、零件受惠程度高，歐菲科技議題亮麗，但市場并不買單

去年12月，不管蘋果iPhone手機、國產安卓手機，通通在價格上摔了一大跤，今年大家紛紛把BOM表往下壓(在少用一顆是一顆的情況下，加上AI芯片上的速度很快，部分攝像頭存在供過于求的壓力)、售價往下調，推出低價版、降價版。

我們一直說，今年不會是電子大年;但蘋果iPhone戰略調整，一是降價，二是時程提前，三是機海戰術，因此2018年反而會變得很好。

6.1寸LCD版iPhone屏占比拉高成為全面屏，移除3D Touch/Force Touch改以Cover Glass Sensor外掛式觸控模組，也就是歐菲科技的那種Out-Cell外掛式觸摸屏技術(可順勢強化全面屏的機構設計、保護LCD面板)，研判售價約600~650美元，預計備貨目標約1~1.2億支，占今年新機約65~75%。

由于LCD版備貨目標相當大，因此相關配套零件供應商屆時也會變得很好，像是表面玻璃Cover Lens的藍思科技、伯恩光學，觸控感應元件的歐菲科技和日本寫真Nissha，鋁合金金屬機殼大廠可成(議題可望刺激長盈精密)，金屬結構件的鴻準、Jabil(議題可望刺激科森科技)，最大組裝和碩，都是先蹲后跳的受惠標的。有些標的一度成為市場棄嬰，如：長盈精密、科森科技，屆時也可望在議題刺激下重新受到青睞。

即便如此，蘋果光芒還是很難穿透中美貿易摩擦的烏云。在過去幾周，海外電子在漲的時候，A股電子依然下跌;現在海外電子也跌了，A股電子更是崩盤!說明電子根本不會有行情，大家可以不用看電子了。

3).8寸晶圓產能傳導至封測，通富微電仍是首選;股價因貿易摩擦而推遲?抑或根本毫無表現機會?

這個我們講了很久了，如今通富微電果真不再是中日合資公司，而是純中資、純內資企業。4月份中興通訊(14.980,-1.66,-9.98%)事件之前，通富微電因為它的上游8寸晶圓從2月底開始滿載，而晶圓產能8~10周就會傳導到封測廠，因此4月份當時股價曾經反應過一波。

當時我們也說過，其實通富微電最好介入的時間點，就是等這家公司日本人的股權全部退出、成為中國人的公司。

接著，我們還是把主要邏輯的廢話再陳述一遍。不同于臺積電12寸的高端芯片，8寸晶圓所對應的領域，是以中低端應用為主，除了部分汽車電子和物聯網以外，其他下游應用集中在手機相關，像是：指紋識別、無線充電、MOSFET、電源管理IC、Type-C、Lightning、NFC、MCU、Driver IC…等，都是一些比較成熟、規格標準化、計算難度不高、單價不貴的芯片。

如果8寸晶圓滿載，8~10周之后，封測和對應的下游零組件也會不錯。這次8寸晶圓從2月底開始滿載，“本來” 4月底5月初，封測和零組件股價應該要動起來才對，可惜特朗普引爆中美貿易摩擦，讓股價動能被壓抑了一個多月。之前幾周，臺股8寸晶圓概念大漲、對應的封測股表現也不俗，但是國內A股相關卻依然躺在那里、股價一動也不動。

長電科技今年進入蘋果前200大供應商名單，是中國大陸封測龍頭，它與中芯國際(港股)緊密合作、未來趨勢向上，理論上隨著2Q18半導體旺季到來，它應該是首選才對，但它除了人事變動的不確定性之外，大家對它實際的利潤狀況根本就是霧里看花、疑慮重重。不過我們想說的是，如果將來中芯國際(港股)變得很好，那么長電科技也不會很差;所以先看大家對中芯國際(港股)有沒有信心再說吧。

然后，以前我們提到過通富微電，都說它的市值至少會先朝老大哥長電科技靠攏才對，但之前日本人的股權還沒轉讓完，承接方肯定不希望股價上漲;我們連許幾周也都說過，說通富微電所有股東很快都會是中國人，利益傾向歸于一致，會是漲得最洶的封測股(雖然4月份在中興通訊事件之前曾經漲過一波)。日前，通富微電果真搖身一變，成為純中資、純內資，不再是中日合資企業了。

4).AI芯片上得越快，低價手機多攝顯得不必要，中小攝像頭企業面臨短期過剩，存在拉升股價訴求，藉此提高公司市值、增加談判籌碼!

去年12月，不管蘋果iPhone手機、國產安卓手機，通通在價格上摔了一大跤，今年大家紛紛把BOM表往下壓、售價往下調，推出低價版、降價版。BOM表壓縮的過程中，零組件、攝像頭，能少用一個是一個，結果，只有最高端的手機會用多攝方案，其他機型盡量采用單攝方案;畢竟今年不是大年。

目前AI人工智能芯片大興其道，具有AI功能的處理器，已經可以透過軟件和運算的方式，逐步實現景深優化、低光源補強以及光學變焦，將會部分取代雙攝、三攝的功能。如果AI芯片上得越快，手機多攝就變得沒那么必要。

一些中小型攝像頭企業，去年都看好手機單攝變雙攝、雙攝變三攝，紛紛在去年擴充產能，但是到了12月發生手機太貴賣不掉的窘境、今年都在壓低BOM表，結果這些中小型攝像頭企業，今年夏天產能一開出來，馬上就會面臨短期過剩的危機。

這些中小型攝像頭企業，遲早會被迫跟既有的“模組化” 大廠合作，就像臺灣光寶科的攝像頭賣給了立訊精密王氏家族，信維通信不久前也成立了光電事業部門;這些中小型攝像頭企業，如果沒有找尋一個可以倚靠的富爸爸，那么不久的將來就會開始面臨風險。

換句話說，不管A股的、港股的，一些中小型攝像頭企業是存在被“模組化” 大廠收購的可能性，換句話說，中小型攝像頭企業存在拉升股價的訴求，藉此提高公司市值、增加談判籌碼!大家可以多關注投機性的資金涌入這些企業的情況，膽子大的可以順勢跟一把。

所以，大家可以從這個角度去思考，還有哪些“模組化” 大廠現階段還缺攝像頭產能的?還有而哪些港股的、A股的中小型攝像頭企業，是存在被收購的可能性的?這些都是可以提前去了解，甚至提前去布局的方向。投機一點來看，一旦有什么風吹草動，這些中小型攝像頭相關股票，會立刻價量齊揚!從股市里賺錢，不是只靠勾兌而已，更重要的是趨勢方向。