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日前，證監會發布了9份與CDR相關的文件，涉及CDR發行與交易、上市監管工作、信息披露、CDR招股書的內容與格式指引等。這意味著監管部門為創新企業回歸A股掃清了法律法規以及制度上的障礙。

隨著CDR的不斷推進，如何確保投資者的合法權益得到有效保護，也成為業界關注的一個焦點。目前發布的《存托憑證發行與交易管理辦法》從投資者保護角度對投資者適當性作出要求，即向投資者銷售存托憑證或者提供存托憑證服務的機構，應當遵守中國證監會關于投資者適當性管理制度的相關規定。證券交易所應當在業務規則中明確存托憑證投資者適當性管理的相關事項。

據了解，交易所將在后續業務規則中明確CDR投資者適當性管理的相關事項。

需要指出的是，對投資者保護的重視，是《管理辦法》的一個亮點。證監會相關部門負責人對此明確表示，證監會借鑒國際經驗的基礎上，結合試點企業特點，要求試點企業公平對待境內投資者，不得有任何實質性損害其權益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護措施。

對此，接受記者采訪的一位券商人士表示，引入多方位的投資者保護措施，在國際上比較少見。之所以引入這些舉措，這與我國資本市場以中小投資者為主這一現狀是密不可分的。

證監會副主席閻慶民日前介紹，截至4月底，我國資本市場個人投資者已達1.38億，其中95%以上為持股市值在50萬元以下的中小投資者。他們在專業知識、信息獲取、風險承受等方面存在天然弱勢。保護好廣大中小投資者的合法權益，直接關系到億萬人民群眾的切身利益，關系到資本市場的健康穩定運行，是中國證監會的一項重要任務。

為了有效保護投資者合法權益，證監會要求試點企業公平對待境內投資者，不得有任何實質性損害其權益的特殊安排和行為，并引入了多方位的投資者保護措施，包括“在投資者合法權益受到違法行為侵害的情況下，試點企業應當確保境內投資者獲得與境外投資者相當的賠償”“為了加強對尚未盈利試點企業的控股股東、實際控制人和董事、高級管理人員的約束，強化其對投資者的責任意識，在試點企業實現盈利前，上述人員不得減持上市前持有的股票”等五大方面。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍認為，從管理部門來講，要考慮的是如何讓投資者認識到這種新投資品種的投資風險，同時，它的價值和風險都要對投資者充分展示出來，因此，信息披露是非常重要的，特別是關于投資價值和風險的信息，要讓投資者很清楚。

他同時表示，作為投資者來講，要考慮的問題是投資以后有哪些風險，以及是否有能力承擔風險。如果投資者愿意承受風險，那就投資;如果不愿意，就不要投資，這與哪些公司上市沒有太多關系。

據證監會相關部門負責人介紹，對于投資者權益受損害的，有“受損害的存托憑證持有人按照存托協議的規定，選擇存托憑證上市的證券交易所所在地有管轄權的人民法院提起民事訴訟”“中證中小投資者服務中心有限責任公司可以支持受損害的存托憑證持有人依法向人民法院提起民事訴訟”等五種維權途徑。

在此次發布的9份文件中，還有3份與信息披露有關。申萬宏源(000166)證券認為，強化信披質量和加強投資者保護是穩中求進，《管理辦法》對投資CDR的投資者權益保護要求上總體將不會低于境內，并明確“不得存在跨境歧視”。

此次《管理辦法》的制定不僅注重與《證券法》的銜接安排，對持續監管制度進行原則性的銜接規定，同時，也為后續相關監管規定細化具體要求預留空間。(朱寶琛)