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自2月6日成功過會后，華林證券就一直在等待發(fā)行批文的下發(fā)，但四個多月過去仍未有結(jié)果。

有關(guān)批文“難產(chǎn)”的原因，市場猜測紛紛。業(yè)內(nèi)人士分析認為，華林證券遲遲拿不到批文的背后，也許與今年3月底發(fā)布的《證券公司股權(quán)管理規(guī)定(征求意見稿)(下稱“《管理規(guī)定》”)》有關(guān)。

《管理規(guī)定》中，對券商股東進行了分類，并對其資質(zhì)進行了嚴格的要求，華林證券的大股東或不滿足這一規(guī)定而暫時影響了批文的下發(fā)。

21世紀資本研究院亦了解到，華林證券批文“難產(chǎn)”的背后，也許還與多年前涉及的一則股權(quán)糾紛有關(guān)，而這則糾紛目前并未完結(jié)，也不曾在招股說明書中披露。

6月12日，華林證券有關(guān)負責(zé)人回應(yīng)稱，“我們現(xiàn)在是靜默期，不方便接受采訪。進度方面一切請以監(jiān)管披露信息為準”。一位接近華林證券人士則表示，華林證券還有些材料需要補充，批文的下發(fā)“應(yīng)該快了”。

批文“難產(chǎn)”背后

華林證券有關(guān)負責(zé)人沒有回應(yīng)批文“難產(chǎn)”的原因，但市場猜測并未平息。有業(yè)內(nèi)人士分析，背后原因或許與3月出臺的被稱為“史上最嚴”的《管理規(guī)定》中，涉及券商股東資質(zhì)部分有關(guān)。

據(jù)21世紀資本研究院了解，《管理規(guī)定》對券商股東分為四類，其中持股50%以上為控股股東，持股25%以上為主要股東，另外則是持股5%以上的股東和持股5%以下的股東。

對于各類股東，《管理規(guī)定》更對其資質(zhì)進行嚴格要求。其中對于控股股東，文件中要求其凈資產(chǎn)不低于1000億元，且主業(yè)具備持續(xù)盈利能力，最近5年原則上連續(xù)盈利，最近3年主營業(yè)務(wù)收入累計1000億元等。

華林證券招股說明書顯示，此次IPO計劃發(fā)行2.7億股，占發(fā)行后總股本的10%，募集資金主要是用于補充公司資本金。公司第一大股東為深圳市立業(yè)集團有限公司(下稱“立業(yè)集團”)，持股71.62%，資質(zhì)對應(yīng)《管理規(guī)定》中的控股股東標準。

而在上海清算所披露的一份立業(yè)集團2017年半年報顯示，截至2017年上半年，立業(yè)集團資產(chǎn)總計為356.86億元，營業(yè)收入18.7億元;2016年這兩項數(shù)據(jù)則分別為325.64億元和49億元，均遠低于《管理規(guī)定》中的要求。

此外，按照《管理規(guī)定》的要求，作為券商控股股東，若非金融企業(yè)，則持有證券公司股份的比例不得超過1/3，這一點立業(yè)集團同樣也未滿足。

“以南京證券(5.460,1.67,44.06%)為例，3月13日過會，4月27日拿到發(fā)行批文，時間間隔是一個半月。華林證券從過會，到《管理規(guī)定》征求意見稿的出臺，時間間隔接近兩個月，所以影響到底多大很難判斷。”6月12日，一位北京投行人士解釋。

或涉股權(quán)糾紛

華林證券遲遲無法獲得發(fā)行批文的另一個原因，也或許與一則涉及股權(quán)的糾紛有關(guān)。

根據(jù)21世紀資本研究院獲得的一份落款時間為2018年2月9日的《深圳市福田區(qū)人民法院先行調(diào)解通知書》顯示，深圳市恒富源投資有限公司(下稱“恒富源”)、華林證券及立業(yè)集團、林立四方作為被告，被黎平、張平二人起訴，涉及理由為2006年時的一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓糾紛。

根據(jù)華林證券招股說明書顯示，2003年華林證券增資至8.07億元時，曾引入包括恒富源等多方股東，其中恒富源出資3800萬元，從而持有華林證券4.71%股權(quán)。

至2006年，恒富源將其持有的上述全部華林證券，又以3800萬元的價格轉(zhuǎn)讓予深圳市寶信實業(yè)有限公司。正是這筆交易，被上述提及的原告認為存在偽造恒富源公章及法定代表人簽字從而簽署該協(xié)議的事實，因此并不認可這一事項。

21世紀資本研究院發(fā)現(xiàn)，上述股權(quán)糾紛曾在2014年時被廣泛報道，且涉及方還有一家名為深圳市創(chuàng)銳科技有限公司(下稱“創(chuàng)銳科技”)的企業(yè)，其出資3000萬元，從而曾持有華林證券3.72%股權(quán)。

6月12日，接近恒富源人士表示，目前上述調(diào)解仍在進行中，并未有確定結(jié)果。若調(diào)解不成，可能會立案，進入審判程序。

有關(guān)上述事項并未出現(xiàn)在華林證券的招股說明書中，但對于恒富源的情況，卻有提及。

其中，華林證券解釋，2003年的增資系江門市政府為拯救和化解江門證券(華林證券前身)風(fēng)險的背景下進行的一攬子安排，其組織實施及談判定價均由江門市政府及國資部門負責(zé)。

但受到當時當?shù)卣畬我还蓶|持股比例不超過20%的原則性要求，包括恒富源、創(chuàng)銳科技等10方股東的進入，均是代立業(yè)集團增資并持有華林證券股權(quán)，這10家股東的增資資金最終來源于立業(yè)集團。

“根據(jù)立業(yè)集團聲明，增資所用資金均最終來源于立業(yè)集團，立業(yè)集團與本次增資的代持方未就增資華林有限(華林證券在此基礎(chǔ)改制而來)并持股事宜產(chǎn)生糾紛，愿就代持股產(chǎn)生爭議給發(fā)行人造成的損失承擔(dān)賠償責(zé)任。截至2013年末，簽署股權(quán)代持已清理完畢。”華林證券在招股書說明中寫明。

同時，華林證券強調(diào)，截至招股說明書簽署日，立業(yè)集團與前述代持方并未就增資華林有限并持股事宜產(chǎn)生糾紛，上述代持行為已通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成清理。