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22日晚間，上交所發(fā)布公告，*ST吉恩和*ST昆機(jī)被終止上市。業(yè)內(nèi)人士指出，未來(lái)A股退市或趨于常態(tài)化。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)將加強(qiáng)對(duì)個(gè)股基本面的篩選力度，垃圾股會(huì)逐漸被市場(chǎng)遺棄，市場(chǎng)資金將向優(yōu)質(zhì)個(gè)股集中。

“掃雷”辦法多

業(yè)績(jī)不及預(yù)期、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)?cè)旒?hellip;…對(duì)這些令普通投資者防不勝防的“地雷”，機(jī)構(gòu)大都有自己的“掃雷”方法。中加紫金混合量化基金經(jīng)理張旭指出，量化投資模型在選股時(shí)，對(duì)偏大盤(pán)風(fēng)格的紅利優(yōu)選穩(wěn)健組合使用分紅、估值和業(yè)績(jī)?nèi)箢惞灿?jì)十幾個(gè)因子構(gòu)建模型選股;對(duì)偏小盤(pán)的新興行業(yè)成長(zhǎng)組合策略使用估值、業(yè)績(jī)、盈利質(zhì)量等多因子構(gòu)建模型選股。從過(guò)往選股結(jié)果看，選中的股票絕大多數(shù)為各大指數(shù)的成分股。

“差公司的問(wèn)題千奇百怪，但大家對(duì)好公司的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)還是比較一致的。”某私募基金研究員表示，“我們選股偏愛(ài)行業(yè)發(fā)展空間較大，公司具備技術(shù)、人才等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快且未來(lái)3至5年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性較強(qiáng)、估值較低、護(hù)城河深的個(gè)股。”該研究員進(jìn)一步介紹說(shuō)：“在構(gòu)建股票池時(shí)就已經(jīng)通過(guò)基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)體檢將存在嚴(yán)重經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高同行等方面問(wèn)題的個(gè)股排除在外。在對(duì)股票池中的個(gè)股進(jìn)行深入研究討論之后，還會(huì)在實(shí)地調(diào)研中多方驗(yàn)證此前的研究結(jié)論，并在調(diào)研結(jié)束后進(jìn)一步研討，最終決定是否投資以及投資的倉(cāng)位。”

除了定量的顯性指標(biāo)考察，部分基金經(jīng)理還有自身獨(dú)特的選股偏好。“我們喜歡業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單的公司。”某私募基金經(jīng)理表示，“長(zhǎng)期專注于一個(gè)領(lǐng)域的公司更容易把業(yè)務(wù)做好，做到行業(yè)最優(yōu)。歷史上很多大牛股的業(yè)務(wù)模式都不復(fù)雜，都是幾句話就能說(shuō)清楚的。”

某公募基金經(jīng)理表示，自己選股偏愛(ài)機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”較少的冷門(mén)績(jī)優(yōu)股。他說(shuō)：“這樣能夠避免一些優(yōu)質(zhì)個(gè)股單純因?yàn)闄C(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)等非公司本身的原因出現(xiàn)下跌。”

泓德基金經(jīng)理鄔傳雁認(rèn)為，考察公司很重要的是管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)。他說(shuō)：“光有行業(yè)前景是不夠的，還需要管理層有意愿干好，有能力干好。好團(tuán)隊(duì)大都具備四個(gè)素質(zhì)：一是專業(yè);二是有理想和熱情去實(shí)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展空間;三是腳踏實(shí)地做管理，做好人才培養(yǎng)、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定維護(hù)、長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)培育等各方面的準(zhǔn)備;四是自身有學(xué)習(xí)能力，且具備帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)營(yíng)造積極向上文化的能力。”

垃圾股不受待見(jiàn)

機(jī)構(gòu)的選股“掃雷”也導(dǎo)致一些個(gè)股無(wú)人問(wèn)津，交投清淡。以5月22日成交額為例，扣除停牌和漲跌停的個(gè)股，兩市共有154只個(gè)股的成交額不足1000萬(wàn)元，占A股上市公司的4.38%。

某公募基金策略分析師表示，在2017年大盤(pán)藍(lán)籌主導(dǎo)的單邊行情下，中小創(chuàng)普跌，成交量萎靡，部分個(gè)股由于成交量過(guò)低，“一買(mǎi)就漲，一賣(mài)就跌，根本下不了手。”今年以來(lái)，雖然市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向中小創(chuàng)，但部分缺乏業(yè)績(jī)支撐的個(gè)股依舊難以引發(fā)機(jī)構(gòu)的興趣，成交量依舊很低。該分析師說(shuō)：“雖然題材股依舊有可能受到部分市場(chǎng)資金的追捧，但純粹概念炒作的個(gè)股越來(lái)越難獲得主流資金的認(rèn)可。目前機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)股基本面的要求更加嚴(yán)格，這一趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)。”

“我們要求研究員首先研究?jī)?yōu)秀的公司，并且持續(xù)跟蹤，不要把精力花在研究差公司上。”前述私募基金經(jīng)理說(shuō)，“隨著新股不斷上市，A股上市公司的數(shù)量不斷增多。未來(lái)隨著退市制度常態(tài)化，把時(shí)間花在這些垃圾股上是一種浪費(fèi)?，F(xiàn)階段部分績(jī)差股已經(jīng)被市場(chǎng)遺忘，也很難找到投資機(jī)會(huì)。”該基金經(jīng)理認(rèn)為，聚焦優(yōu)秀公司持續(xù)跟蹤研究，一方面，能夠隨時(shí)捕捉市場(chǎng)低估帶來(lái)的投資機(jī)會(huì);另一方面，能夠形成研究積淀，把投資做得更好。