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讓時間的鐘擺倒退至2017年6月21日，備受期待的A股闖關MSCI指數結果揭曉，中國A股222只大盤股被納入MSCI新興市場指數。“入摩”成為A股市場國際化進程中的重要一步，推動海外投資者增加對A股股票的配置，將有助于中國資本市場生態的優化。

引入海外“活水”

長期利好A股市場

A股加入MSCI的重大意義之一在于引入海外“活水”。MSCI是全球成熟的指數編制公司，根據MSCI公開數據顯示，目前約12.4萬億美元的資金在跟蹤MSCI指數進行投資。預計“入摩”初期將為A股市場帶來70-120億美元的增量資金，中長期則預計有超3000億美元的海外資金入場。

目前，從全球市場角度而言，A股還處于估值洼地，市盈率遠低于國際市場。據測算，全球發達市場平均的MSCI指數市盈率為17.60，而預計2018年MSCI中國市盈率僅為13.30。

增量資金的紛至沓來，無疑將明顯提振市場情緒，而從歷史數據分析，“入摩”更預示著可期的收益。據統計，新興市場加入MSCI新興市場指數后一年，近70%的概率會取得正收益，平均收益高達26.9%。具體到受益品種，投資理念較為成熟的海外資金，會更傾向于選擇信息披露規范、公司治理規范、業績穩定性好的價值藍籌股。

海外“活水”的涵義，除了增量資金外，還包括引入海外成熟的機構投資者，從而改變中國A股市場當前以小散戶為主且易于波動的現狀，均衡市場風險的結構偏好，使得市場更加理性，達到更好的資源配置效果。從長期來看，將有利于A股市場進入國際資本配置體系、投資風格更趨理性、市場機制與制度不斷完善。

借力指數投資

捕捉“入摩”機會

為了動態反映A股股票納入MSCI過程，MSCI中國A股國際通指數(MSCIChinaAInclusionIndex)于2017年10月23日正式發布，其對于A股市場具有良好的代表性及足夠的寬度，樣本空間更注重流動性、納入標準強調可投資性、賦權方法強調國際買賣、成份股維護更加頻繁，是國內外市場都會高度關注的一只指數。在納入初期，A股部分約占MSCI新興市場指數0.73%的權重，根據中銀國際保守測算，未來A股股票在MSCI新興市場權重將達到9%、MSCI亞洲市場達到10%、全球指數中的權重達到1%。

該指數成份股均為被納入MSCI新興市場指數的A股股票。在布局上，MSCI中國A股國際通指數涵蓋了A股市場眾多優質大盤藍籌股，主要集中在A股主板大市值的金融、地產、消費和科技四大板塊的行業龍頭，將是未來外資流入的主要標的。在2017年大藍籌行情下，MSCI中國A股國際通指數展現出良好的收益能力，根據資訊統計顯示，MSCI中國A股國際通指數2017年漲幅達22.60%，在市場中名列前茅。

對于投資者來說，針對MSCI中國A股國際通指數，通過指數化投資，如ETF可以有效地捕捉“入摩”所帶來投資機會。無論對于機構投資者、個人投資者而言，股票ETF都是高效的投資工具。股票ETF對標的跟蹤誤差小、組合透明度高、交易便利且費用較低，是投資者進行大類資產配置的重要工具。

回溯國內股票ETF發展歷程，2004年國內首只股票ETF發行，相較于國際市場起步雖晚卻發展迅猛。和ETFGI數據顯示，截至2017年底，股票ETF產品的數量已達到128只，市場規模約2200億元。但國內股票ETF規模占比僅有35%，而國際市場股票ETF產品規模占比卻超80%，占據絕對主導地位，從國際發展趨勢來看，該類型產品在國內將具備巨大發展空間。(梁洪昀)