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9日，國家統計局公布2月份CPI和PPI數據。九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，2月通脹數據顯示全年通脹峰值已現。2018年不可能出現高通脹，估測全年CPI同比中樞2%-2.5%。

數據顯示，中國2月CPI同比2.9%，創2013年11月以來新高，預期2.5%，前值1.5%。中國2月CPI環比1.2%，前值0.6%。中國2月PPI同比3.7%，預期3.8%，前值4.3%。

鄧海清認為，2月CPI同比數據大幅超市場預期，主要在于低基數和季節性因素導致。去年底市場普遍預期2月CPI同比2.8%左右，只是在近期豬肉、原油價格大跌的情況下，2月CPI的市場預期有所下調，這也導致了2月CPI同比2.9%超出市場預期。

總體上，盡管2月CPI同比明顯超預期，但主要是由于基數和季節因素，2月CPI同比2.9%必然是全年的CPI最高點，隨著基數效應和季節性因素消退，以及豬肉價格下跌，原油價格已經出現趨勢性回落，醫療改革非食品價格沖擊已過，CPI同比數據將逐漸下行，2018年不可能出現高通脹，估測全年CPI同比中樞2%-2.5%。

2月CPI同比2.9%，主要在于低基數和季節性因素導致。具體而言，2017年1月、2月CPI同比分別為2.5%、0.8%，2018年1月、2月CPI同比分別為1.5%、2.9%，很明顯，由于2017年與2018年的春節存在錯位的情況，導致了2017年1月CPI過高、2月CPI過低，這使得2018年2月同比基數較低，再疊加2018年2月春節，從而共同推高了2018年2月CPI同比數據。

從細項上看，2月細項同比漲幅較大的包括：食品煙酒3.6%、教育文化和娛樂3.7%、醫療保健6%。食品煙酒中鮮菜2月同比17.7%可能與春節因素和氣候因素有關，但豬肉價格同比僅為-7.3%，印證2018年沒有“豬周期”的觀點;醫療保健6%，主要在于翹尾因素，2月環比僅為0.1%，隨著醫療改革沖擊的結束，將并不會進一步推高CPI數據。此外，交通工具用燃料同比僅為6.5%(2017年2月為17.6%，2017年8月至今均值為7.39%)，這與通過油價下跌得出交通工具用燃料通脹難上行的判斷印證。

鄧海清認為，總體上，2月CPI數據符合其在《“豬周期”的真相：商務部、統計局、農業部生豬數據打架，到底該信誰?》報告中的三大判斷：2018年“豬周期”難起、頁巖油供給下交通工具用燃料價格有頂、醫療價格一次性沖擊結束，鄧海清維持2018年通脹上行有頂的觀點，市場不必過度擔憂。

關于央行貨幣政策，預測2018年全年CPI同比中樞2%-2.5%，不會引發央行貨幣政策收緊。從央行政策態度、通貨膨脹水平上看，“不松不緊”仍是貨幣政策的主基調。由于2018年CPI同比均值大概率在2-2.5%，高通脹的可能性極低，從歷史經驗來看，在CPI同比不超過2.5%的情況下，央行不會由于通脹壓力而收緊。(記者 孫忠)