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北京時間3月8日，據彭博社報道，美國擬議的新的鋼鋁關稅以及其導致白宮首席經濟顧問加里·科恩離職，引發了對貿易戰的擔憂，同時美國總統特朗普領導的政府據說還在考慮一系列限制中國的措施。那么懷疑美國最大的債權人是否會停止購買美國國債來報復就是很自然的事了。

持有1萬億美元美國國債的意義與往日不可同日而語。美國國債作為貿易戰的籌碼?大債權人早已在撤退。

僅是中國可能減緩或停止購買美國國債的消息，就在今年初讓市場恐慌了一陣。中國持有近1.2萬億美元的美國國債。隨著美國預算赤字膨脹，美國可能負擔不起借貸成本大幅增加。

然而，未被普遍留意的是，中國持有的1.2萬億美元美國國債，占美國國債市場的9.4%，幾乎是2005年以來中國占該市場相對份額的最低水平。日本持有1.06萬億美元，其8.4%的份額至少是18年來最低水平。換句話說，中日沒有跟上美國發債的步伐。

日本持有美國國債跌至18年來最低

當然，這一定程度上與美聯儲在金融危機后的購債計劃有關。該計劃消化了大部分的美國國債供應。但美聯儲的國債持有量從2014年末至去年都幾乎持穩，之后開始減少，然而包括短期國債在內的美國國債市場卻增長了逾2萬億美元，至14.7萬億美元。這意味著無論是否有貿易戰，大型海外買家已經逐步后退了。

道明證券駐紐約的高級美國利率策略師Gennadiy Goldberg表示，日本和中國作為美國債券持有者的相對重要性下降了，盡管該兩國的持有量仍足以動搖市場。如果未來幾年整體持有量沒有大幅增加，考慮到美國以萬億美元計的預算赤字計劃，上述份額將進一步縮小。

在高峰期2004年，日本持有近25%的美國國債，而中國持有的美國國債份額在2009年增長到高點20%左右。美國財政部的數據顯示，過去六年，愛爾蘭、開曼群島和英國的美國國債持有者一直是美國債券最大的外國買家。

幾乎沒有債券交易員真的預期中國或日本會突然大量拋售美國國債。畢竟，中日的持有量非常龐大，以至于任何此類舉動都有可能導致他們自己持有的價值受損。

“我從不認為中國會故意說’哦，讓我們拋售美國國債，促使美國利率激升’，因為這對他們有什么幫助?”Eaton Vance Corp.全球固定收益的聯席主管Eric Stein說。“這是對美中關系的相互確保摧毀策略。”