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2月以來，在OPEC和俄羅斯樂觀減產預期與中東地緣政治沖突，美國原油產量持續增長與美元低位反彈等因素影響下，原油整體維持振蕩走勢。但近期鑒于美國原油增產預期較強，疊加需求走弱等因素，油價面臨一定的下行壓力。

美聯儲3月加息預期持續升溫

美國就業市場持續強勁，制造業延續擴張態勢。美國勞工部2月2日公布的數據顯示，美國1月非農就業人數增加20萬人，高于市場預期的增加19萬人，薪資增長年率表現創下金融危機以來最大增幅。美國1月ISM制造業指數較前值上升1.7個百分點至60.8，制造業PMI連續18個月維持在榮枯線上方，制造業復蘇跡象明顯，推動美國經濟繼續上行，進一步對美聯儲加息構成支撐。此外，美國1月未季調CPI年率為2.10%，與前值持平，但高于預期0.2個百分點，在一定程度上增強了美聯儲對于通脹回升的信心。綜合來看，美國就業市場持續表現強勁，同時通脹回升推動加息進程，經濟總體呈現穩中向好態勢，為美元反彈提供動能，進一步使原油價格承壓。

產量與鉆井數保持增長趨勢

美國原油產量繼續維持增長勢頭。美國能源信息署近期公布的月度產量報告顯示，美國去年12月原油產量小幅下降，但11月原油產量上修至創歷史紀錄高位。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國國內原油產量增加1.3萬桶至1028.3萬桶/日，同比增長14.24%。進入2018年以來，美國原油產量平均增速為11.78%，一改去年同期產量負增長頹勢。貝克休斯數據顯示，截至3月2日當周，美國石油活躍鉆井數增加1座至800座，連續6周錄得增長，相較去年同期大幅增加191座。當前油價已突破2015年夏季以來的最高位，利潤驅使美國頁巖油生產商加大生產，同時鉆機數也繼續增加，整體來看，美國原油產量持續攀升將增加油價回落風險。

強勁出口難以延續

美國原油需求低迷，庫存上升風險增加。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國原油庫存增加301.9萬桶至4.23億桶，觸及2018年以來的新高;美國煉廠加工總量平均每天1588.2萬桶，相比前一周增加4.9萬桶，但煉油廠開工率環比下降0.3個百分點至87.8%，煉廠開工率創去年11月以來新低。隨著天氣逐漸回暖，燃料油消費步入淡季，同時煉廠進入維護階段，庫存或將進入回升階段。

美國原油強勁出口難以延續。前期在美國原油產量不斷增長和需求走弱背景下，庫存整體回升緩慢。當前Brent與WTI原油價差為2.95美元/桶，相較去年11月的高位回落3.83美元/桶，跨區套利窗口縮小，使得原油出口呈現下降。EIA數據顯示，截至2月23日當周，美國原油出口量環比前一周下降59.9萬桶/日至144.5萬桶/日。

總體來看，美國出口至歐洲地區的原油受價差收窄抑制，出口至亞洲地區的原油面臨中東地區的競爭以及春節后煉廠產能恢復緩慢的影響。同時，因美國對委內瑞拉實施經濟制裁也降低對其輕質原油的出口。因此，當前美國原油出口面臨多重不利因素，這將加速原油庫存回升。

美國經濟穩中向好，就業市場持續強勁，制造業延續擴張以及通脹回升等因素均為美元提供重要支撐，從而給油價帶來壓力。美國原油產量與鉆井數在高利潤驅使下加速增長，同時，需求低迷疊加出口下降帶動庫存回升。綜合來看，當前利空因素顯現，原油短期仍面臨回調壓力。