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加息預期升溫，市場波動持續。美國聯儲局新任主席鮑威爾首次出席國會聽證會，發出了對經濟前景樂觀的論調，市場預期加息步伐加快。我們相信環球股市本月將維持較為波動的走勢，但相信跌勢不及2月初那么急。

美元醞釀反彈，不利新興市場。隨著加息預期升溫，美元匯價亦反彈。美匯指數年初急跌后，于88.4附近筑底，形成 “小雙底”

見底形態，現剛剛突破頸線90.6。美元升，一般會令新興市場弱，須防美元反彈令港股在內的新興股市受壓。

北水罕有地凈流走。另一個令港股短期受壓的風險，是北水減少流入、甚至流走。2月27日，港股通南向渠道出現近31億元人民幣凈流走，創16年12月 “深港通”

開通以來最大凈流走，而28日續出現3.5億元的凈流走。

中國PMI下跌，前景仍樂觀。中國2月份制造業采購經理指數(PMI)為50.3，較1月下跌1.0點，亦低于市場預期的51.1，但我們認為主要是春節假期影響數據。從分類指數可見，企業對未來發展預期繼續看好，生產經營活動預期指數上漲至58.2，較1月的56.8高，反映隨著假日因素減退，企業生產活動將逐步恢復正常，企業對市場發展信心增強。

技術分析：恒指反彈浪告終。恒指已大概完成了之前跌幅的黃金比率0.618倍反彈目標，最近五日都出現陰燭，顯示獲利回吐壓力不輕，估計現已進入第二輪調整浪，須再下試100天線支持約30000大關。MACD線短期內可能再度跌穿訊號線，反映恒指尚未擺脫弱勢。

投資策略：港股正受利率上升憂慮、北水流走、美元反彈幾個主要風險拖累，相信已進入第二輪回調。不過，近期港股的波動，僅屬牛市之中的正常調整，并不是熊市的開始，相信恒指回調過后，年內有力再創新高，可等候恒指回落至30000點附近開始吸納。同時，幾類較不受上述風險影響，又或具備獨特概念，可望于本月跑贏恒指：環保國策股、內需股、國企指數新貴、香港銀行股。