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美元指數，本周美元指數在上周啟穩基礎上繼續反彈，全周漲1.42%至90.418 ，重新翻越90整數關。

美元反彈邏輯為，一是，上周公布的初請失業人數創紀錄地達到32萬低值，美國就業市場日益向好，企業用工出現緊張。二是，美聯儲會議加息呼聲繼續升高，且加息次數向年度4次傾斜，有利地支持了美元走強。三是，特朗普發表支持美元走強的講話。四是，技術性回抽因素影響。但是，另一方面看，市場利空因素仍在，表現在美國貿易赤字繼續發生，美國債務水平繼續上升，股市下跌或可影響經濟復蘇進程等。后市看，美元短期趨穩，但能否形成持續性反彈勢頭仍待整固結果而定，預計短期將以震蕩反彈為主。若此，對大宗市場將施壓力。策略看，跌已至此，不宜再空，觀望;或嘗試逢低加持。

BDI指數，本周BDI在連續下跌后暫時企穩，全周微漲2.74%至1125，但技術走勢顯示尚未轉向，指數依舊處于下跌途中。

邏輯看，一是，世界主要經濟體集中于北半球，而北半球海運市場身處淡季，指數漲升驅動不足。二是，中國經濟某些指標走軟，牽制做多力量。三是，技術性拋空慣性。四是，本周歐美日全球股市暴跌，或將施壓指數。但另一方面看，BDI指數的支持仍在，表現在，一是，指數前期跌幅較深，市場存在反彈需求。二是，全球經濟增長預期仍在，發達經濟體繼續向好，新興經濟體增長可望。三是，鐵礦石、煤炭、石油、谷物等大宗商品需求有望延續增長。后市看，指數短期震蕩，中后期趨勢仍望向上。

CRB指數，在全球資本市場本周大跌影響下，本周CRB指數也有跳水表現，指數全周跌4.52%至188.51，開始觸碰前期上升通道下軌。

邏輯看，一是，原油前期大漲疊加股市大跌，助推本周原油走低。二是，有色金屬板塊出現整體下跌回調，牽制指數。三是，全球身處節日周期，生產活動受到影響。四是，股市暴跌形成的蝴蝶效應。后市看，CRB短期或將延續下行調整，對其成分板塊的下行預估應當保持戒備。策略看，觀望石油，逢低吸納有色板塊中的短供應、低庫存品種;看平農產品(000061,股吧);或者適當實施相應對沖操作。

能化板塊，本周國際原油成為拖累CRB下行的急先鋒，其中WTI原油指數周大跌8.75%至57.6，布倫特原油指數周大跌8.15%至61.68，短期走勢面臨變盤。

邏輯看，一是，前期原油反彈需要回調。二是，美國原油增產的實質性威脅。三是，美股、全球股市下跌帶來市場動蕩，影響商品等資產價格。四是，伊朗原油增產壓力。但總體看，支持因素依然存在，一是， OPEC、非OPEC減產協議仍望執行。二是，全球經濟增長預期繼續助力石油消費增長。三是，委內瑞拉石油產出繼續減少。四是，裂解價差維持偏好水平。后市看，短期國際油價或望繼續調整，但中期震蕩偏強態勢仍將維持。預計明年 WTA油指重心抬高，區間在60-70之間。

有色金屬板塊，本周國際有色金屬板塊開始轉弱下行。其中，倫銅周跌4.65%至6750.00，倫鋁周跌4.20%至2121.50，倫鉛止漲下跌，周跌4.87%至2538.00，倫鋅止漲開跌，周跌3.63%至3385.15，倫鎳繼續回調，周跌4.04%至12960.00，倫錫繼續回調，周跌2.34%至21025.00。

邏輯看，一是，美元反彈下壓有色價格。二是，全球股市、美國股市暴跌，對大宗資產價格構成壓力。三是，產業微觀面不利因素出現，比如倫銅庫存升高、中國進口減弱、個別礦產投資恢復。四是，節日期間交易者情緒和資金變動等。但有力的因素仍然存在，表現在一是，全球有色礦產供應資源總體走弱，供應端偏緊。二是，包括銅TC/RC在內的相關有色礦產加工費走低。三是，全球經濟增長繼續向好，美國基建投資或望增加，中國新能源汽車銷售走好，消費預期偏好等。后市看，國際有色整體短期或望繼續調整，但基本面支持并未徹底轉向，大幅看低的傾向有待商榷。中長期看，仍望維持偏強。策略看，注意短期回調，擇時逢低建多;或視相關品種強弱關系嘗試對沖套利。

農產品板塊，本周國際農產品板塊弱中略強。其中，美豆指數周漲0.57%至993.8美分，美豆粕指數顯示走強，周漲3.38%至345.7，美豆油指數繼續回調，周跌1.50%至32.27，馬棕油指數暫時企穩，周漲1.74%至2508，美玉米指數繼續反彈，走出小鍋底形態，周漲0.59%至372.4，美麥指數繼續反彈，周漲0.87%至466.4，美棉指數繼續三周下跌，周跌0.60%至77.23，原糖指數反彈受阻，周跌0.58%至13.69，仍處低位。

國際農產品走勢邏輯看，一是，本周USDA報告調高美豆總產、巴豆總產，略調低阿豆總產，加之出口減弱，庫存增高，南美天氣無大礙，中國備貨結束，對大豆形成壓力。二是，USDA2月報告上調中國產量，略調低印度產量，調高全球產量，調低全球消費，總體偏空。短期周度美棉出口數據雖增，但后期存在下行壓力。三是，美、巴大豆增產、庫存升高，馬來西亞棕油增產、出口減弱，庫存增加。中國節日備貨結束，油脂價格繼續承壓。四是，印度、泰國原糖增產，歐洲甜菜糖出口增加，中國壓榨在期，進口收縮，國際糖市供應過剩，糖價壓力依然。總體看，國際農產板塊多品種總體仍處供大于求和結構寬松狀態，全球農產品尚不具備全面轉強的條件。策略看，豆類不追高;棕櫚油、豆油適當逢低吸納;或者尋品種強弱狀態嘗試對沖套利。

貴金屬板塊，股市大跌沒能阻擋貴金屬下行，本周CMX金銀繼續回調，其中CMX黃金指數周跌1.26%至1321.1，CMX白銀指數周跌1.50%至16.365。

邏輯看，一是，美元本周反彈抑制貴金屬價格。二是，美聯儲會議繼續強調加息。三是，美國初請失業金人數32萬創新低，顯示經濟向好，造成股市跌、貴金屬不漲格局。四是，基金看多情緒繼續延續。后市看，金價短期震蕩，中期看美元走勢。策略看，逢高適空或者嘗試多金空銀對沖。

國內期指市場

現指方面，本周A股市場在美股大跌拖累下，跳水下行，跌幅震撼。終盤，滬綜指周大跌332.23點(-9.60%)至3129.85，半年成果毀于一旦。深成指周大跌8.46%至10001.23，萬點可危。創業板指數跌了再跌，周跌6.46%至1592.51，創出2015年初以來的新低。滬深300指數周大跌10.08%至3840.65，上證50不再護盤，周大跌10.78%至2810.03，中證500指數周跌7.49%至5554.90。 市場綠意盈盈。

期指方面，IF1802斷崖大跌，周跌11.46%至3781.2，升水變貼水至59.45，成交增、持倉減。IH1802急劇下跌，周大跌12.17%至2773.6，升水變貼水至36.43，成交增、持倉減。IC1802繼續下跌，周跌8.06%至5504.0，升水變貼水至50.9，成交增、持倉減。期指走勢顯示，受到與現指相同因素影響，當系統性風險出現時，期指的引領作用并不明顯。到相反，對沖后的現貨操作可能還會起到避險作用。

因素看，一是，美股受投資者對美國經濟增長達到極限、通脹預期上升、加息待機、美國債務繼續增長及獲利回吐等影響，出現踩踏性大幅跳水，引致全球資本市場大跌。二是，中國A股前期持續反彈，特別是大藍籌板塊出現超預期上漲，市場存在回調壓力。三是，部分上市公司預告業績下滑，地雷逐步增多，加重擔憂。四是，IPO不斷之下，市場個股資源不再稀缺，市場風格面臨轉折。五是，部分藍籌加速兌現浮盈，拋壓逐步加重。六是，節日臨近投資者出場意愿增強，疊加近期流動性偏緊，市場止漲轉跌。七是，最近公布的出口、PPI指標環比走低，引發擔憂。后市看，恐慌未止，短期風險尚未釋放完畢，調整延續。等待整固完畢再行動作。策略看，觀望;關注超跌、低估藍籌及行業龍頭。

本周三期指走勢趨同，被動大幅下跌。基本面因素同處上述利空氛圍控制。后市看，期指維穩，震蕩延續。策略看，如有空單適量出脫;觀望。

有色金屬板塊，作為老牌成熟品種板塊，本周國內有色跟隨國際市場轉弱下行。其中滬銅1804周跌3.93%至51560，初現向下破位跡象。滬鋁1803連續下跌，周再跌1.42%至14185.滬鋅1803止漲走弱，周跌2.83%至26090.滬鉛1803周跌3.15%至19040.滬鎳主力1805跳水下行，周大跌5.51%至98770.滬錫1805周跌1.00%至147200。

因素看，一是，美元反彈壓制有色價格。二是，美國股市大跌，影響大宗資產價格。三是，前期反彈集聚的獲利盤涌出，牽引回調。四是，春節將至，大部放假，企業生產和下游消費雙弱，下壓價格。五是，部分品種比如鋁等供應延續過剩，銅、鋁庫存居高。綜合看，美股大跌或為偶發性因素，其對全球有色價格的影響或將有限。同時，全球、中國有色行業偏強的基本面沒有改變，有色礦產供應繼續偏緊，勞資、天氣、環保因素繼續伴生。新能源產業方興未艾，色產需求仍有支撐。全球、歐洲、美國經濟預期向好，特別是美國基建復蘇，助漲有色需求。后市看，短期調整，中長期趨勢恐仍以震蕩向上為主。策略看，重視微觀需求變化及價差變化，低吸高拋，或嘗試相關對沖。

黑色板塊，本周黑色板塊維持偏強局面，其中焦煤1805周漲1.84%至1356.0，焦炭1805周漲2.96%至2105.5，鐵礦石1805周漲1.95%至523.5。螺紋1805偏弱，周跌1.67%至3895，熱卷1805周跌1.86%至3958。

因素看，一是，焦煤、焦炭現貨略漲，庫存不大，市場預計采暖季結束后，鋼廠增產，需求擴張。二是，長材庫存略增，消費略減，需求端支持力度偏弱。但板材受到汽車、機電、家電生產增長推動，需求較好。三是，鋼廠去年的高利潤推動開春生產擴張，加大對礦石特別是高品位礦石的需求。五是，明年的房地產、基建預期仍在，續有支撐。利空方面看，一是，鋼鐵企業陸續進入假期，生產或受抑制。二是，本周全球資本市場大跌，不利黑色反彈。三是，國內節日臨近，資金出場，牽制行情。四是，本周公布的PPI 以及出口數據走低，動搖信心。后市看，年前出現大行情概率較低，短期延續震蕩，中長期未必弱勢。策略，不過于看低;低吸高拋;視品種間微觀矛盾變化嘗試對沖。

能化板塊，受國際原油高位回調影響，本周國內能化板塊普遍走弱。其中，橡膠1805延續破位后的下行，周再跌4.27%至12450，觸及2016年9月低點。塑料1805繼續墜落，周跌1.55%至9510。PTA主力1805連續回調，周跌1.16%至5602，但相對價位不低。 PVC1805周微跌0.07%至6715。甲醇1805周微跌0.22%至2768。PP1805周跌1.46%至9238。瀝青1806止漲返跌，周大跌5.12%至2742，再回基本面主導。

因素看，一是，原油回調下跌為國內能化品下行奠定基調。二是，本周公布的PPI和出口數據不佳，宏觀面支持不利。三是，產業微觀面出現不利變化。橡膠進口增加、保稅區、交易所庫存上升、倉單增加，輪胎開工雖然略增，但出口依然受限。技術面繼續力挺下行。但過度下行以使升水空間受限，如果疊加節后補庫，膠市再跌尚存商榷。因季節性消費走低，需求端缺少支持，PE、PP、 PVC、PTA出現回檔。后市看，宏觀局勢偏冷，外圍市場走低，原油回調，短期利空因素聚集，能化行情難以趨高。但中期受消費預期、環保概念和油價反彈影響，能化總體上不致太弱。策略看，關注環保政策及產業微觀變化，適當嘗試低吸高拋或套利。

農產品板塊，本周國內農產品板塊有漲有跌，走勢分化。其中，大豆1805止跌反彈，周漲2.68%至3560。豆粕1805跟隨大豆反彈，周漲1.23%至2801.菜粕1805周漲1.00%至2334.油脂重返弱勢，豆油1805周再跌0.18%至5620。菜油1805繼續破位下行，周跌0.73%至6298.棕櫚油1805周微漲0.59%至5120。鄭棉1805再度走軟，周跌2.07%至14880。白糖1805延續低迷，周微跌0.69%至5738。雞蛋1805連跌后反彈，周漲2.13%至3691。玉米1805略有走強，周漲1.11%至1824.淀粉跟蹤玉米，1805周漲1.23%至2142.

因素看，一是，大豆反彈主由超跌引起，基本面依舊沉浸于進口龐大、老豆壓制。粕類略彈，也有超跌推動。基本面仍處國內養殖低迷、大豆進口天量和巨量套保盤壓制。二是，豆類進口巨量，節日備貨結束，外加棕油增產、增量，油脂備受抑制，短期難彈。唯有比價偏低或在后期擾動市場。三是，玉米減產結構、拋儲不出，供應壓力不大，消費有加，支撐價格略強。四是，全球棉花增產、中國增產，整體供大于需， 3月拋儲在即，倉單逐日增長，美棉大幅回檔，鄭棉只能回調。但跌破萬五，下行空間有限，再空不宜。策略看，逢低行多油脂;逢低嘗試入多棉花;適當嘗試相關品種間對沖。

貴金屬板塊，本周國內貴金屬板塊未能上演股跌金漲奇跡，反而跟隨股市和其他資產下行，其中滬金1806周跌1.21%至273.05，滬銀1806周跌3.58%至3687。前期反彈趨勢面臨考驗。

因素看，一是，美聯儲會議再次強調3月加息，且強調年度加息次數，支持美元反彈，削弱金價。二是，美國本周首請失業金人數創新低，就業市場持續走好。三是，歐元區、日本經濟持續走好，施壓金價。四是，黃金消費增長有限。后市看，短期回調，中長期視美國通脹變化、股市走勢、美元態勢而動。策略看，低吸高拋;或者嘗試金銀對沖。(任新普)

(以上觀點僅供參考，不作投資依據)

(責任編輯：邵一迪 HF116)