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2月8日，樂視網(300104,股吧)(300104.SZ)在以跌停開盤3分鐘后，即在逾20億元資金的涌入下打開跌停。

但這一絲曙光，似乎已經與張軍(應受訪者要求，張軍為化名)無關。

作為一家重倉樂視網的小型私募公司大股東兼負責人，在樂視網自1月24日復牌，并連續出現的11個一字跌停板中，張軍以“兩融”方式的持倉已經遭遇強制平倉。

“如果重來一次，我不會選擇如此重的倉位買樂視網，但世上沒有后悔藥賣。”2月8日，張軍說。

而在樂視網跳躍的盤面數據背后，注定有更多故事，將會作為A股市場未來投教工作的典故。

從極度看好到悲觀被動

21世紀經濟報道記者初遇張軍是在2017年7月17日下午。

那一天，仍未從“樂視系”債務危機中脫身的樂視網，召開了被稱為“史上最短”的股東大會，以選舉包括孫宏斌等人進入上市公司董事會。

作為樂視網的機構股東，張軍當天特意從深圳趕到北京，希望能通過面對面的方式與樂視網新董事會成員交流，對上市公司后期發展計劃，作一次最新的、徹底的了解。

但隨后發生的一切并未如張軍所愿，在那場股東大會中，面對在場投資者以及媒體的激烈提問，樂視網僅在提案進行投票后即匆匆結束，前后耗時不過15分鐘。

這一次股東大會，導致張軍對持股樂視網的心態第一次生變。

作為一家注冊地在深圳前海的私募機構合伙人，雖然公司成立于2013年，且直到2016年才取得金融牌照，能夠對外發售私募產品進行募資，但早在2015年8月，張軍即開始以個人賬戶多次買賣樂視網。

“最開始以個人賬戶買的樂視網肯定是盈利的，但關鍵就在于公司拿到牌照后發了產品，然后又繼續買了樂視網，目前持有市值在3000萬元左右。”張軍說。

談及當初的買入初衷，張軍表示雖然自己公司規模小，員工也只有寥寥數人，但長期以來一直堅持價值投資，“2016年年初的樂視網，無論是營業收入、凈利潤還是市盈率、成長性，都可算是互聯網企業中頗值得投資的標的”。

然而正是這筆投資，隨著“樂視系”債務危機的爆發，不可避免地波及樂視網，使張軍最初的估計落了空。去年7月的股東大會后，張軍開始重新審視樂視網的未來，但相比此后心態的變化，當時仍顯樂觀。

彼時，他告訴21世紀經濟報道記者，雖然“樂視系”出現嚴重的債務危機，但樂視網所具有的資產、業務仍算優質，加之孫宏斌入主董事會，成為上市公司董事長這一層因素的影響，只要樂視網早日復牌便不至于有太大影響。

不過此后事態的發展再次出乎張軍意料，樂視網自去年4月中旬宣布停牌后，在停牌滿6個月時仍未復牌，并持續停牌至今年1月23日。

停牌逾9個多月，樂視網多次出現利空，其中便包括賈躍亭遠走海外、樂視控股及其關聯方無法償還超過75億元關聯欠款，以及對樂視影業收購失利。

“過去一直希望樂視網的停牌重組能有點成果，就算沒有進展也可以早點復牌，這樣不至于壞消息一直積聚，到復牌后集中體現在股價中爆發。”張軍說。

“世上沒有后悔藥賣”

“樂視網漲跌，已經與我沒有什么關系。”2月8日，張軍略帶消沉地對21世紀經濟報道記者說。

當天，樂視網股價在復牌連續11個跌停后，跌停板終于被撬開，股價也大漲超5%，吸引市場無數目光。此前2月7日，樂視網成交量即迅速放大，為次日跌停板的被打開埋下伏筆。但目前這一切于張軍而言，已是“陌生”的過往。

在過去與張軍的接觸中，他曾數次提及自己持倉樂視網的市值與目前公司管理規模接近，同時此前買入樂視網的資金部分來自杠桿。

“當初持有樂視網的3000多萬市值中，本金1600多萬，其余是融資融券買入的，說實話杠桿并不高，不到一倍，因為公司一直都計劃得很小心，”張軍說，“樂視網長期不復牌，我們面臨的資金成本壓力很大。”

張軍透露，在樂視網遲遲未復牌的9個月時間中，公司已先后為此付出近300萬元的利息。而如今樂視網雖然在2月8日股價大漲，但在此前連續11個跌停中，張軍持有的樂視網股權已經出現爆倉。

“2016年買入樂視網的價格在除權后的16塊附近，爆倉線大概是11塊，到8塊時我的本金就全部損失。我不僅將很難對公司客戶交代，自己的財富也會受到毀滅性打擊。”張軍說。

Wind資訊數據顯示，2月8日，樂視網成交量8.78億股，成交金額達41億元，創下歷史天量。而在樂視網還未復牌前，為緩解公司的經營壓力，張軍曾一度動員公司員工走上開專車的道路。

談及此次投資樂視網給自己帶來的經驗與教訓，張軍說第一點是自己認識到倉位過于集中所帶來的慘痛后果，同時也讓自己重新評估對“價值投資”的看法。

“出于價值投資，我們重倉樂視網，但價值投資有時又容易讓人陷入陷阱，因為是出于對公司未來成長性的預期判斷，而這建立在對公司業績等各方面的評估中。但誰能知道2017年樂視網會在停牌后出現業績巨虧，而且恰好2016年年末的停牌和2017年的停牌我又都趕上了呢?”張軍說。

同時，張軍也談及由于樂視網的長期停牌，使公司最終沒有抓住2017年A股向藍籌股、白馬股的行情轉變，這令其同樣懊惱。但他也坦承，目前只能如此，要為自己曾經的選擇買單。

值得注意的是，也許在樂視網投資者中，類似張軍這樣的“融資客”數量并不少。根據去年10月27日深交所披露的數據，樂視網融資余額仍高達32.97億元，這一數據彼時排名全A股前30位，在創業板中僅次于東方財富(300059,股吧)(300059.SZ)。

本報記者 饒守春 北京報道

(責任編輯：趙艷萍 HF094)