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盡管保險業2018年“開門紅”產品表現不算特別“紅”，但保險業的“深蹲”正是為了更好“起跳”。業內人士表示，轉型保障是保險基本面提升的根本邏輯。在“償二代”要求之下，保險公司有充足動力繼續提升保障型產品占比，未來保障產品需求空間還很大。

開門不紅無礙價值增長

目前，“開門紅”低于預期，業內人士指出，這正好反映了保險消費回歸理性，由于行業自身的轉型和134號文的監管影響，“開門不紅”是一個擠水分的過程。

廣發證券(000776,股吧)分析師陳福預測，在2018年保險行業整體面臨規模增長的壓力下，依靠保費結構的優化，保守估計大型險企依然可以維持15%左右的新業務價值增長。從大型險企來看，它們逐步認識到單純的規模型產品在利率、渠道等方面成本較高，不能給公司帶來充足的利潤，不利于積累長期的價值成長，于是開始思考和走上業務轉型的道路。

陳福認為，從中長期來看，2018年有望成為行業保障型業務轉型的又一新開端;保障型業務的新業務價值率數倍于中短期儲蓄型業務，可為行業帶來持續穩定的價值增長。

海通證券(600837,股吧)預計，由于投資收益率提升和準備金計提邊際減少，2018年保險行業利潤將逐季大幅改善。因為2018年十年國債收益率仍在4%左右高位維持，利差改善持續，預計價值轉型成效顯著，產品結構和價值率提升空間巨大。

中小險企短板將補齊

券商分析人士指出，持續看好保險股的長期投資價值。目前，價值率會持續增長，價值創造能力會持續提升。

大型險企相對中小險企而言，仍然具有相對優勢。當前金融行業趨于統一監管，在降杠桿、去嵌套、去通道、防范系統性風險的大背景下，保監會修訂并發布了《保險資金運用管理辦法》，從資產端推動保險行業落實“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”三項任務。大型上市公司信息披露充分，治理完善，風控指標嚴格，相對更加適應監管新規，仍是行業政策變革的相對受益者。

對于中小險企而言，未來改善空間還很大。華泰證券(601688,股吧)研究員沈娟表示，我國中小險企代理人隊伍布局尚不完善，與大型險企相比有較大差距，產品結構上，以理財產品沖規模的模式在新環境下不具備發展的可持續性。

沈娟認為，中小財險在承保方面面臨的綜合成本高企、規模效益尚未體現等問題將逐步隨著中小財險間經營信息交流工作、數據共享平臺、聯合資產管理與股權投資基金等提案的推進逐步得到溝通與解決。中小險企合作中成本管控、資金運用和經營數據的業務短板也將得到逐步補齊。

作者：程竹 趙白執南

(責任編輯：趙艷萍 HF094)