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(原標(biāo)題：帝王潔具招股書多處矛盾 被質(zhì)疑造假上市)

環(huán)球網(wǎng)于3月30日早間發(fā)布了分析文章《帝王潔具收購遭拒 兩版財務(wù)數(shù)據(jù)相差數(shù)億元》，指出帝王潔具在收購原三板掛牌公司歐神諾過程中，披露的經(jīng)營及財務(wù)數(shù)據(jù)存在前后不一致的矛盾問題。文章發(fā)布后引起了市場較大關(guān)注，帝王潔具股價在文章發(fā)布當(dāng)日大幅下跌，一度逼近跌停，最終收盤下跌了7.4%，可見二級市場投資者針對帝王潔具也是頗為擔(dān)憂的。然而，這還僅僅是帝王潔具問題之冰山一角，該公司在IPO發(fā)行上市時，本就存在諸多疑點，甚至指向該公司涉嫌財務(wù)造假。

帝王潔具是在2016年5月25日登陸深交所中小企業(yè)板塊的，至今上市時間尚不滿一年，便在今年2月28日拋出了一份資產(chǎn)重組方案，在這背后實際上是該公司主業(yè)盈利增長陷入停滯的尷尬。

事實上在帝王潔具上市之前業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)初現(xiàn)頹勢，2014年和2015年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤，同比分別下滑了14.67%和9.72%， 2015年度銷售收入也同比下滑了14.19%。對此，帝王潔具在其招股說明書中特別提示了“下游需求變化的風(fēng)險”，指出：“本公司主要產(chǎn)品為衛(wèi)生潔具，主要用于住宅、辦公樓、酒店等，公司產(chǎn)品銷售易受到下游房地產(chǎn)、裝飾裝修等行業(yè)波動的影響”以及“2010年以來，房地產(chǎn)銷售總面積增速持續(xù)放緩，衛(wèi)生潔具行業(yè)整體呈現(xiàn)低景氣度業(yè)態(tài)”，還特別提示到：“若未來房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)保持低景氣度狀態(tài)，公司存在因?qū)嵤┐黉N政策導(dǎo)致毛利率下降和促銷政策對銷量提升作用削弱導(dǎo)致銷量下降的風(fēng)險”。

盡管面對著下游需求可能減少的風(fēng)險，但是帝王潔具仍然拋出了一份大比例擴產(chǎn)的投資計劃，這令投資者為該公司未來的盈利前景捏一把汗。

產(chǎn)能利用低 募投項目難消化

根據(jù)招股說明書披露的信息，帝王潔具此次上市計劃募集14056.68萬元用于投資建設(shè)“年產(chǎn)36萬臺(套)亞克力潔具產(chǎn)能擴建項目”，而該項目的預(yù)計總投資額則高達(dá)16826.82萬元。

帝王潔具在上市前2013年到2015年期間的產(chǎn)品產(chǎn)能始終沒有過增加，各項亞克力潔具的產(chǎn)能合計為27.8萬臺(套)。即便如此，該公司上市前的產(chǎn)能利用率也并不充足，5項產(chǎn)品中無一產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，其中產(chǎn)能利用率最低的亞克力板產(chǎn)品只有四分之三的產(chǎn)能被轉(zhuǎn)化為實際產(chǎn)量。

也就是說，帝王潔具面對的主要問題并非是產(chǎn)能不足，恰恰相反困擾該公司的是銷售能力不足所導(dǎo)致的產(chǎn)能閑置。在這樣的條件下，帝王潔具仍然計劃投資上億元，將其主營產(chǎn)品產(chǎn)能擴張到現(xiàn)有規(guī)模的2.5倍左右，這頗令投資者為其擔(dān)憂。

對此，東興證券曾發(fā)布針對帝王潔具的研報時，特別提出了“下游需求變化影響公司業(yè)績”的風(fēng)險提示，指出：“公司本次產(chǎn)能擴張幅度較大，未來面臨市場需求減弱帶來的產(chǎn)能利用率偏低、毛利率下降等問題，對公司收入和凈利潤造成影響。”同時，東吳證券也曾針對帝王潔具發(fā)布研報指出：“目前，國內(nèi)衛(wèi)生潔具的高端市場由世界巨頭如東陶集團、美國科勒等占據(jù)，產(chǎn)品線逐漸向終端市場延伸。本土企業(yè)占據(jù)附加值較低的中低端市場，并向高端領(lǐng)域擴張。同時，行業(yè)內(nèi)企業(yè)眾多，市場集中度不高，未來隨著市場競爭的加劇，資源將不斷優(yōu)化配置，市場集中度逐步提升。”

更何況，這還不是帝王潔具存在的主要問題。

帝王潔具于2016年5月發(fā)布的最近一版招股說明書，并于當(dāng)月成功上市，但其實這并非是該公司首次申請IPO，早在2014年4月該公司就曾發(fā)布過一次招股說明書申報稿，此后又在2015年11月發(fā)布過更新數(shù)據(jù)后的招股書申報稿。環(huán)球網(wǎng)財經(jīng)記者回顧該公司前后兩次發(fā)布的信息披露數(shù)據(jù)，其中卻存在不少矛盾之處，甚至被投資者質(zhì)疑是造假上市。

利潤表數(shù)據(jù)驚現(xiàn)雙版本

帝王潔具在其2014版招股說明書申報稿中，針對披2013年度實現(xiàn)的凈利潤金額披露為5262.39萬元，而等到2016年發(fā)布正式的招股說明書時，其中針對2013年度的銷售收入?yún)s增加到了5342.19萬元，憑空增加了約80萬元。

從更細(xì)節(jié)的利潤表數(shù)據(jù)構(gòu)成來看，這約80萬元的新增利潤主要來自于銷售收入、主營業(yè)務(wù)成本等方面。其中2014版招股說明書中披露的2013年度銷售收入為38658.27萬元，而2016版招股說明書披露的2013年銷售收入則增加至38793.28萬元，新增了1百萬元以上;同時2014版招股說明書中披露的2013年度結(jié)轉(zhuǎn)主營業(yè)務(wù)成本為26440.78萬元，而2016版招股說明書披露的同口徑數(shù)據(jù)則下降至26285.48萬元，減少了上百萬元。這合計導(dǎo)致帝王潔具2016版招股說明書中披露的2013年度經(jīng)營毛利，相比此前披露的招股說明書申報稿增加了將近三百萬元。

需要說明的是，帝王潔具在前述兩個版本的招股說明書中，合并范圍和業(yè)務(wù)涵蓋范圍均未發(fā)生變化，那么只可能存在一個真實的銷售收入，這進而意味著在該公司披露的兩版招股說明書中，至少有一組數(shù)據(jù)針對2013年度的收入、成本存在上百萬元的差錯。

還不僅如此，從帝王潔具的產(chǎn)品銷售細(xì)節(jié)數(shù)據(jù)對比來看，可疑之處則更加明顯。對比前后兩版招股說明書披露的主要產(chǎn)品銷量數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)2014版招股說明書中針對2013年度各產(chǎn)品的銷量統(tǒng)計，均比2016版招股說明書的要多，其中如“亞克力浴室柜”產(chǎn)品的銷量差異更是多達(dá)近千套。

與此同時，針對2013年度各主要產(chǎn)品對應(yīng)的銷售收入數(shù)據(jù)，2014版招股說明書中披露的金額，卻又比2016版招股說明書要少。這進而導(dǎo)致2014版招股說明書中披露的2013年度主要產(chǎn)品銷售單價，明顯低于2016版招股說明書中的同口徑數(shù)據(jù)。

綜合上述分析可以發(fā)現(xiàn)，針對2013年的銷售收入、成本、產(chǎn)品銷量、銷售單價等經(jīng)營過程中的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，本應(yīng)當(dāng)是完全一致的金額，但是在帝王潔具披露的前后兩版招股說明書中，卻完全不一致。那么到底哪一版招股書的數(shù)據(jù)才是真實的?

違背常識的現(xiàn)金流

更加奇怪的還有現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)，在正常的會計核算邏輯下，如果兩個版本的招股說明書中針對2013年度銷售收入確認(rèn)的金額不一致，那么就會順帶著導(dǎo)致銷售商品產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和應(yīng)收賬款也會不一致;因為相比2014版招股說明書中的銷售收入金額，2016版招股說明書多出來的幾十萬元，要么已經(jīng)成功收到銷售款、并體現(xiàn)在銷售現(xiàn)金流中，要么還沒有收到、體現(xiàn)在對客戶方的應(yīng)收賬款當(dāng)中。

然而現(xiàn)實情況卻是，帝王潔具2014版招股說明書和2016版招股書說明書中，針對2013年度的“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”科目發(fā)生額完全一致、均為47020.86萬元，同時2013年末的應(yīng)收賬款凈值也完全一致、均為4380.52萬元。在銷售收入金額存在差異的條件下，銷售所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和應(yīng)收賬款余額卻完全一致，這違背了基本的會計核算原理。

事實上，早在帝王潔具2016年5月發(fā)布了最新版的招股說明書之后，針對該公司的質(zhì)疑始終存在，甚至有投資者在東方財富股吧中吐槽“造假太明顯，沒得玩”，卻并未能阻擋該公司IPO的進程。