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進(jìn)入6月以后，糖市快速升溫，主力合約1609在6月最后一個(gè)交易日以漲停價(jià)6093元/噸收盤，在隨后兩個(gè)交易日創(chuàng)出了2012年5月以來(lái)的新高6170元/噸。這是否預(yù)示著糖價(jià)后期將展開一輪穩(wěn)定上漲呢?

全球供應(yīng)量持續(xù)減少

最新數(shù)據(jù)表明，泰國(guó)本榨季可供出口量預(yù)估已經(jīng)從上榨季的889萬(wàn)噸減少至710萬(wàn)噸。印度由于前期西南部地區(qū)連續(xù)遭遇特大干旱，市場(chǎng)預(yù)計(jì)印度糖產(chǎn)量將降至7年的低位至2540萬(wàn)噸。目前市場(chǎng)唯一不確定性的是巴西產(chǎn)量，由于當(dāng)前國(guó)際糖價(jià)高于乙醇價(jià)格，巴西國(guó)內(nèi)糖廠生產(chǎn)蔗糖的積極性高于生產(chǎn)乙醇，巴西最終白糖產(chǎn)量同比去年增產(chǎn)多少還需追蹤。

6月，巴西輪番遭到惡劣天氣的襲擊，巴西南部的部分甘蔗種植區(qū)氣溫急劇下降導(dǎo)致出現(xiàn)霜凍的幾率增加，隨后強(qiáng)降雨再次襲擊巴西中南部，降雨量超出歷史均值，巴西中南部港口運(yùn)輸能力急劇下降造成了港口堵塞，原糖出口運(yùn)輸遭到嚴(yán)重影響，多重因素促使糖價(jià)進(jìn)一步拉漲。

極端天氣的不確定性增加

前期國(guó)際市場(chǎng)炒作的印度嚴(yán)重干旱的問(wèn)題已經(jīng)得到了改善，巴西7月天氣開始轉(zhuǎn)好，工廠正在全力推進(jìn)收割和壓榨進(jìn)度。目前國(guó)際市場(chǎng)的生產(chǎn)秩序恢復(fù)正常，但是實(shí)際上全球減產(chǎn)的和供需缺口的數(shù)字還需要不斷的修正。

國(guó)內(nèi)方面，由于今年持續(xù)不斷的強(qiáng)降雨使得國(guó)內(nèi)農(nóng)作物受到了重大損失，廣西多地也由于強(qiáng)降雨導(dǎo)致不少地勢(shì)低洼的蔗田被水浸泡。根據(jù)受災(zāi)最嚴(yán)重的柳州地區(qū)糖業(yè)辦給出的數(shù)據(jù)，甘蔗實(shí)際受災(zāi)的面積僅為1.5%，造成絕收的面積僅為0.1%左右，遠(yuǎn)沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那么嚴(yán)重。廣西地區(qū)強(qiáng)降雨對(duì)甘蔗目前的生長(zhǎng)階段沒(méi)有造成破壞性的影響。因此，需要正確看待國(guó)內(nèi)南方強(qiáng)降雨對(duì)甘蔗生長(zhǎng)的影響。

長(zhǎng)期趨漲，短期面臨回調(diào)

根據(jù)中國(guó)糖業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，本榨季全國(guó)累計(jì)產(chǎn)量870萬(wàn)噸，減產(chǎn)186萬(wàn)噸。截至6月底，全國(guó)工業(yè)庫(kù)存為331.55萬(wàn)噸，與去年同期相比僅減少36.4萬(wàn)噸。目前，全國(guó)顯性庫(kù)存已經(jīng)巨大，本榨季9月合約上的倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)已經(jīng)達(dá)到歷史新高的8.1萬(wàn)張，合計(jì)81萬(wàn)噸糖，今年的銷售進(jìn)度依舊不及去年同期，未來(lái)三個(gè)月現(xiàn)貨的銷售壓力仍很大。

白糖指數(shù)已經(jīng)突破了長(zhǎng)期的下降趨勢(shì)線，但筆者認(rèn)為前期高點(diǎn)6288元/噸已經(jīng)是中期頂部了，再往上會(huì)提前透支明年的行情，并且上方還有國(guó)儲(chǔ)糖出庫(kù)的預(yù)期存在。在實(shí)際消費(fèi)沒(méi)有明顯改善的情況下，一旦外糖開始回調(diào)，鄭糖必定跟隨。另外，9月合約上的巨量倉(cāng)單也是一個(gè)不確定因素，只要外糖確定無(wú)法繼續(xù)大幅拉漲，國(guó)內(nèi)糖價(jià)大概率會(huì)向下調(diào)整。因此，短期來(lái)看，糖價(jià)存在向下回調(diào)的空間，可逢高輕倉(cāng)做空，中長(zhǎng)線等待回調(diào)完成后再擇機(jī)建倉(cāng)。只要中長(zhǎng)期趨勢(shì)線沒(méi)有有效下破，糖價(jià)牛市格局依舊存在。

(作者單位：首創(chuàng)期貨)