金銀比是個神奇的指標(biāo),以美國黃金期貨(美元/盎司)與白銀期貨(美元/盎司)的比值來看,自2000年以來金銀比曾兩次觸碰80(倍)高壓線,每每達到這個位置的時候一波大行情往往孕育而生。現(xiàn)在金銀比再次回到這一區(qū)間,歷史是否會重演?
2003年5月底,黃金報收于365.6美元/盎司,白銀報收于4.533美分/盎司,金銀比達到80,隨后倫銅展開急升行情,當(dāng)年5月底銅價以1718美元收盤,下半年銅價就踩著5周均線一路漲至2004年3月的3057美元,市場都不曾想過銅價的行情彈性能如此之大,習(xí)慣于區(qū)間震蕩的銅投資者紛紛被打爆倉,也就在這時期“國儲銅事件“爆發(fā)。事實上這波行情銅一直漲到2006年5月的8800美元才出現(xiàn)比較可觀的震蕩行情。
2008年10月~2008年12月,金銀比反復(fù)觸碰80倍的高壓位,直至12月26日,金銀比從80倍上方回落,而銅價也在此時達到2008年金融危機的最低點2817.5美元,隨后的大牛市一直走到2011年2月的10184美元。
銅只是商品市場的一個縮影,事實上,很多商品,乃至股市都在這段時間走出牛市行情,而這背后的邏輯很容易理解,每一波金銀比上漲的行情背后都是避險情緒的累積。黃金與白銀的區(qū)別在于,黃金對于白銀避險屬性更強,白銀對于黃金則商品屬性更勝一籌,在市場風(fēng)險來臨之時,黃金的避險屬性往往會使得投資者優(yōu)先買入黃金避險,而當(dāng)避險情緒減弱,風(fēng)險偏好上升的時候,金銀比則將出現(xiàn)回落。因此金銀比的本質(zhì)是市場風(fēng)險偏好的體現(xiàn)。
金銀比上升,這說明風(fēng)險偏好走弱,這時大宗商品、股市這類風(fēng)險資產(chǎn)更容易被人拋售而進入熊市;相反金銀比下降,這意味著風(fēng)險偏好走強,那么大宗商品、股市等風(fēng)險資產(chǎn)容易進入牛市。
如2003年之時,市場正處于網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂與“9.11”恐怖襲擊之后,自2001年初至2003年6月,美聯(lián)儲連續(xù)降息13次,將聯(lián)邦基金利率從6.5%降到1%(這是1958年以來的最低點),并將這一利率水平維持了一年時間。在此政策之下恐慌情緒逐漸平復(fù),風(fēng)險偏好開始回升,但也因為這一極為寬松的貨幣政策為隨后幾年美元的大幅貶值,以及美國向全世界輸送通貨膨脹奠定了堅實的基礎(chǔ)。
2008年因為為“次貸危機”美聯(lián)儲再度祭出量化寬松的貨幣政策,動用7000億美元購買陷入困境的金融機構(gòu)的不良資產(chǎn),幫助這些機構(gòu)走出危機。與此同時全球各國紛紛開動“印鈔機”,中國啟動“四萬億”救市,這一系列措施使得市場從奔潰的危機中重新拾回信心,避險情緒逐漸降溫,投資風(fēng)險偏好又一次回升,大宗商品也再一次進入牛市。
現(xiàn)在,金銀比又一次回到80倍的高位,歷史是否會出現(xiàn)驚人的相似?我們拭目以待。不過從近期商品市場的異動來看,以鐵礦石、螺紋鋼、橡膠、油脂等品種為代表的大宗商品均有走牛的態(tài)勢。技術(shù)面來看,很多商品60日均線已經(jīng)完成拐頭,均線系統(tǒng)進入多頭排列狀態(tài),其中油脂甚至連60周均線都已經(jīng)出現(xiàn)翹頭跡象,牛市行情或已經(jīng)啟動。
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