久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

章玉貴

作為超級新興經濟體，中國有條件將A股打造成為真正服務于實體經濟的價格發現機制和增加廣大居民財產性收入的重要平臺，吸引長期投資者的價值性投資，進而成為資本強國目標的內在支撐體系。但在當前和今后一段時期，中國亟需營造A股健康成長所需的良序發展生態，包括基于投資價值的市場準入門檻、嚴格的退市與強制性分工制度、針對大股東減持沖動的有效約束、嚴格控制杠桿率以及對任何可能觸發股市系統性風險的金融創新工具的審慎運用。

A股不應成為賭場

國際貨幣基金組織總裁拉加德日前在接受中國媒體訪談時正面回應“中國股市大起大落是賭場”這一敏感問題，拉加德直言，中國股市發展時間較短，尚不成熟和穩定，和那些有數百年股市發展史的發達國家相比，中國股市顯然還像個孩子，因此短期內難免起起落落。不過，拉加德仍然對中國資本市場的發展前景抱有信心，認為中國經濟有足夠的韌性，相信中國政府的決策能力，希望中國股市不會像賭場那樣，而是可以吸引到長期投資者，為中國經濟融資服務。

聯想到一個多月前的達沃斯冬季論壇，全球財經領袖對中國人民幣匯率問題的高度關注，以及稍后拉加德罕見打電話給中國總理李克強，就人民幣匯率等敏感問題進行磋商，說明中國經濟的穩定和發展尤其是人民幣匯率走勢和資本市場動蕩等已經早已不局限于中國內部事務，而是關乎全球經濟與金融穩定的重要因素。

A股不應成為賭場，這是監管層的底線要求，也是理性股民的強烈愿望。但是成立只有20余年的A股，經歷了8任證監會主席，其間股市大起大落甚至成為常態，確實暴露了諸多復雜矛盾與問題。而剛剛接替肖鋼執掌證監會的劉士余，上任不久即遭遇市場重挫。說明A股要保持穩定與發展，實在有太多難題待解，決不是換帥就能解決的。其中不少深層次問題的解決，還須有足夠的耐心與勇氣。而回顧A股最近十年里的巨幅震蕩，之所以“牛短熊長”，之所以被視為減震閥的熔斷機制很難發揮作用，顯然與市場參與主體的良莠不齊與敗德行為密切相關，也與監管的缺位與改革進程中遭遇的各種阻力密切相關，當然還與原有機制設計的不合理不無關系。

最近市場出現的劇烈波動，與注冊制改革可能帶來的沖擊不無關系，不過證監會和立法部門已對此釋放信息，以消除有關恐慌預期。至于注冊制改革，市場爭議一直不斷，有研究者認為股票發行注冊制改革只能在全部由機構投資者構成的市場試行。因為實施注冊制后，投資者對發行人的資產質量、投資價值自主判斷并承擔投資風險。只有機構投資者才具有這種自主判斷能力和風險承受能力。作為個人，散戶不可能對上市公司進行全面的分析判斷。所以，散戶不能進入實施股票發行注冊制的市場。并建議注冊制改革實施期限為三年，以做好充分的改革準備。

筆者認為，A股動輒超過6%的暴跌肯定是非理性的市場表現。而回顧A股最近兩年來的非理性繁榮與隨后的幾輪股災，其深層次原因，除了市場早已總結的幾點因素之外，還有一個重要因素就是：有一個深層次問題難以克服，即在金融深化過程中由于金融直覺不足，對金融創新工具的非審慎應用，監管的遲鈍或缺位導致金融風險敞口在短期內被急速放大，極易助長股市大起大落。

切實營造良序生態

作為監管層，證監會這些年來致力于資本市場改革與發展，先后出臺了不少有積極導向的改革措施，釋放了相應的改革紅利，在營造成熟股市有序運營所需的政策環境方面，例如制度建設與配套執行方面有所發力，資本市場的制度基礎得到了一定程度的完善。但先天不足后天發育不良的中國股市，在過去20余年里積累的沉疴決非短期內的幾項改革所能清除。中長期而言，發展資本市場，既要摒棄急功近利心理，更要切實營造促進資本市場健康發展所需要的良序生態。

首先，必須把握好基于投資價值的市場準入門檻。中國證券市場發行制度幾經改革，之所以備受詬病，一個重要原因在于監管機構一直未能找到準入門檻與市場投資價值之間的有效對接。其結果，企業申請上市過程中，難免“暗箱操作”乃至“黑箱操作”，往往摻進來人情股、關系股乃至劣質股。而擬全面推行的注冊制改革，其出發點與基于價值投資的市場準入導向存在一致性，但如何基于中國的國情有序推行，顯然說易行難。筆者注意到，證監會擬議中的IPO先行賠付制度在甄別劣質企業方面是一個進步。

其次，必須執行嚴格的退市與強制性分紅制度、針對大股東減持沖動的有效約束、嚴格控制杠桿率以及對任何可能觸發股市系統性風險的金融創新工具的審慎運用。郭樹清任證監會主席期間，曾在強化投資者回報和權益保護以及退市制度方面著力推行相關改革，也取得了一定成效，但也遭到了巨大阻力，使得退市制度很難真正落實；而所謂的分紅，更被部分上市公司以名目繁多的“高送轉”計劃來扭曲，甚至不少虧損上市公司也大玩“高送轉”游戲，致使“高送轉”由紅包變草包，實則成為大股東借機套現的工具。而屢屢成為股市下挫重要推手的大股東減持約束，盡管有業已實行的證監會有關規定，但顯然還存在有待完善之處。一言以蔽之，中國股市不可能像美國股市那樣僅僅憑借美元本位即可獲得全球資金的趕集，而只能依循內生性發展路徑，通過優勝劣汰機制的落實，構建股市發展的良性生態環境。（作者系上海外國語大學國際金融貿易學院院長）

更多精彩資訊>>>