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民和股份(002234,股吧)：2017年苗價持續走高可期 彈性最大品種！

2015年行業中游產能仍總體過剩，苗價持續低迷。2015年在行業強制換羽的影響下，父母帶雞苗在產量仍處于高位，同時下游走貨速度較慢，致使商品代雞苗價格大部分時間處于低位。公司2億羽出欄體量下，單羽虧損約為1.2元，同時公司2500萬只屠宰雞也基本實現單只虧損1.5元以上。而近期雞苗價格以持續回暖至3.5-4元/羽，供給收縮效果已開始顯現。

2017年在產父母代雞苗過剩產能完全出清，商品代雞苗價格有望持續處于5-6元/羽以上。我們認為即便考慮中游父母代產能利用率提升、強制換羽等因素的影響，2015-16年引種1年半至2年的傳導周期看，2017年父母代存欄將下跌至2000-2500萬套，供給缺口超過2011年50%。我們認為盡管存在季節性需求差異，但2017年商品代雞苗總體非常緊缺，價格有望持續處于3.5-4元/羽以上的景氣高位，高點時達到5-6元/羽。

禽鏈反轉大周期下，2017年公司將實現8億元業績體量。前幾年行業低迷，公司產能擴張速度放緩，但2016-17已確定性進入景氣反轉向上周期，公司積極改變策略，有望在2017年擴產至近3億羽。而2017年禽鏈行業將迎來景氣高位，商品代雞苗全年均價將超過4元/羽。預計公司在2.8億羽體量、單羽盈利2.5元情況下，雞苗業務將實現近7億元凈利潤。同時隨著公司屠宰產能的投放，預計在0.5億只體量、單只盈利3元情況下，雞肉業務將實現1.5億元凈利潤。

我們預計公司2015-17年凈利潤分別為-3.11、3.46、8.86億元，eps分別為-1.03、1.14、2.93元/股，按照2017年16XPE,給予目標價46.88元，維持“買入”評級。中泰證券

跨境通：環球易購上升趨勢明顯 持續超預期加大估值彈性

公司15年收入超預期，業績持續兌現高增長。由于跨境電商業務快速增長，同時受益于前海帕拓遜并表，16Q1業績延續高增長態勢，后續隨著定增資金到位，在出口電商業務保持高增長的同時，若進口電商業務培育順利，則有望給公司價值提供更堅實的支撐。目前考慮增發的隱含總市值232億，對應16年PS2.4X,估值已回落至新低，重申持續看好跨境電商行業高景氣及公司中長期發展潛力，弱市環境下，公司屬于攻守兼備型稀缺品種，維持“強烈推薦-A”的投資評級，建議布局。招商證券

吳通控股：通信+互聯網雙輪驅動 平臺化經營布局長遠

吳通控股(300292,股吧)近日公布了2015年業績快報，受益于國都互聯業務的快速增長和互眾廣告的并表，公司營業收入約15億，同比增長91.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.67億，同比增長約200%。我們認為，近年來的并購促進了公司業績的快速提升，同時伴隨流量業務和廣告業務的快速發展，公司未來的業績有望進一步提升。首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。

投資要點：

傳統通信企業轉型互聯網信息服務，打造控股平臺。公司自13年以來先后并購寬翼通信，國都互聯和互眾廣告，打造“通信+移動互聯網服務”的綜合性平臺公司，技術實力不斷提升，業績大幅增長。并購完成后，公司的業務也進一步呈現多元化發展趨勢。

企業信息行業領先，成長空間不斷擴大。國都互聯是行業內僅次于夢網科技的第三方企業級移動信息服務提供商。公司在移動CRM,移動OA和移動物聯網領域積累了豐富的經驗和客戶資源。近年來企業級短信業務穩定增長，同時流量經營也將進一步打開公司的成長空間，促進公司的快速發展。

SSP行業龍頭，平臺整合布局長遠。互眾廣告是國內SSP行業的龍頭企業，技術實力和市場地位突出。受益于廣告行業程序化購買需求的快速增長，公司業績有望實現超預期高速增長。同時相關領域的整合也有望進一步的促進公司體內各家企業的資源配置，在完成對賭協議的基礎上大幅促進公司的發展。平臺布局著眼長遠，整合發展戰略明晰。

首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。我們認為公司三年來資本市場上作為顯著，預計15-17年EPS為0.52,1.00和1.57元，對應15-17年的PE分別為63.44x,33.13x和21.25x。短期來看，并表將帶來公司業務的快速提升：長期來看，通信，短信業務和廣告業務具有一定協同效應，平臺的有力整合也將促進公司業績的快速提升，潛力巨大。給予16年45倍PE,目標價45.00。中投證券

碧水源：業績符合預期 揚帆起航在即

業績符合預期：碧水源(300070,股吧)全年實現營業收入52.1億元，同比增加51.0%，實現歸母凈利潤13.6億元，同比增加44.0%，EPS為1.2元，業績符合預期。從季度數據看，公司實現營業收入3.5億元，同比增加62.7%，實現歸母凈利潤1.1億元，同比增加42.4%，增速明顯高于去年四季度的業績增速。

PPP+MBR龍頭：2015年4月水十條出臺，嚴格的排放標準將催生新的提標改造需求，MBR的滲透率望逐步提高，再加上PPP項目的持續放量，膜法行業景氣度望持續高漲。碧水源憑借資金的優勢已在新疆、山東、廣東、吉林、河北、江蘇、山西等地成立合資公司，豐富經驗走在行業前列。此外，公司在去年的非公開發行中引進國開金融作為戰略性股東，望與其在項目和資金上有更深入的合作。根據公開信息，今年簽訂的框架性協議訂單上百億，保障碧水源未來的業績高增長。

商業模式走在前列：碧水源的參股公司云南水務去年在港股上市，這是中國環保領域第一例PPP模式成功上市的合資公司，對碧水源來說不僅僅在于收獲投資收益，更大的意義在于碧水源通過這一項目實現了從輸出產品到輸出管理再到輸出資本的轉換，通過資本市場實現了資本流通的閉環，這一能力對于公司未來在ppp領域的拓展具有重要意義。公司未來有望從單純的業務公司走向從業務和資本相結合的平臺企業，并借助這一模式的轉換實現市值的突破。

投資建議：國開行入股碧水源對于整個環保行業意義深遠，公司作為直接的受益者和環保龍頭，其資金、資源和技術等優勢將會愈加明顯，在PPP項目不斷放量情況下，有望不斷演繹云南水務的成功PPP樣板，形成商業模式與資本運作模式的完美結合。我們預計公司2015-2017年EPS1.08/1.59/2.28元，目前股價對應PE為35/23/16倍。

公司資金、技術優勢明顯，未來看點多，給予“買入-A”評級。安信證券

雅百特：高增長邏輯正在逐步兌現 期待戰略新業務放量

1、公司公告年報快報：營業收入9.25億，同比增長86.8%，歸屬凈利潤2.76億元，同比增長160%。

2、公司與安徽四創電子(600990,股吧)股份有限公司簽署戰略合作協議。

事件評論全年業績大增，主要是Q4訂單執行加快。公司在3季報中預計全年凈利潤2.15~2.6億元；現在來看超額完成主要是Q4表現出色，僅看15Q4實現收入3.46億元，同比增長130%，歸屬凈利潤1.11億元，同比增長411%，主要是Q4主要項目完工進度超出預期。

簽署戰略合作協議，利于公司在機場屋面、智慧城市等領域取得訂單突破。此次合作對象安徽四創電子主營雷達及配套、無線通信設備等，公司與其合作后，也是上市公司，雙方合作將實現強強聯合，未來將加強在機場建設、光伏屋面等領域中共同取得分包業務；借此合作協議有望給公司帶來3億元的項目訂單；同時，智能屋面也是公司中期的戰略儲備業務，公司也將借助對方在通訊及電路領域的優勢，積極進行探索。

展望2016年：期待海外市場、光伏領域、智能屋面取得突破式跨越。1、公司上市以來就將海外市場定義為戰略方向，在巴基斯坦等奠定了極好的口碑信譽；15年又通過收購三義，實現了海外市場的互補式擴張，我們期待能在公司過往供貨品質的積累下，16年在海外市場取得更大的突破。2、光伏屋面是金屬屋面的一大應用領域，幾年前公司都有過較好的項目經驗，目前公司也具有一定訂單儲備，期待能在16年能更上臺階，同時不排除公司中期會從屋面EPC切入到電站運營領域；3、智能屋面主要是通過感應系統對屋面防風漏水等新能進行遠程監測，并通過大數據傳導至控制房進行系統排查分析，為用戶增加更好用戶體驗，公司上市以來即高瞻遠矚將眼光瞄向此前言領域，未來的成長性較為廣闊，期待能借力資本市場取得突破。

金屬屋面的稀缺標的，高成長邏輯逐步兌現。我們看好公司經營模式及未來成長性，公司借殼上市時對賭15~17年凈利潤分別為2.55/3.61/4.76億元，目前來看這一正在逐步超額完成。預計16、17年EPS預測為1.46、1.95元，對應PE20、15倍，買入評級。長江證券

海蘭信：軍民融合發展推動業績快速增長 新產品新業務拓展長期成長空間

海蘭信(300065,股吧)發布2015年業績快報。報告顯示，公司全年實現營業收入3.28億元，同比下降16.55%；實現營業利潤1565.82萬元，同比增長1008.98%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3401.03萬元，同比增長88.20%。

軍品和自主產品收入顯著提升，成就全年業績快速增長：由于商船市場持續疲軟，以及京能電源公司股權轉讓后不再并表，公司收入出現一定下滑；但隨著自主產品大量導入、以及軍品收入規模上升，其收入結構大幅優化，整體毛利率顯著提升。分季度來看，公司在第四季度實現凈利潤0.19億元，同比增長51%。我們認為，公司在航海通信導航智能化及海洋信息化方面已擁有領先技術，將持續受益于國家“海洋強國”發展戰略；后續隨著公務船市場拓展加速、以及新產品訂單規模的提升，其整體盈利水平將繼續增強，確保公司延續高增長發展。

創新產品市場拓展加快，打造立體化海洋監測體系：公司積極發展海洋信息化業務，在國內市場率先推出了小目標探測雷達以及浪能驅動機器人(300024,股吧)兩款創新產品，并加大對無人平臺的研發投入力度，打造岸基+海洋的監測網絡。其中，小目標探測雷達主要用于偵測海面上的小型目標，同時具有極高的軍用和民用價值，可在岸基大規模部署，用于海洋監控任務；而浪能驅動機器人和無人艇則可搭載多種傳感器設備、執行各類警戒任務，應用范圍非常廣泛。目前小目標探測雷達產品已處于市場拓展階段，訂單規模快速提升；而海洋機器人也進入測試后期，即將投入應用；以上產品將成為公司未來收入和利潤的重要來源。

完成對海蘭勞雷收購，海洋信息化業務呈加速拓展態勢：公司在2015年完成對海蘭勞雷的收購事項，但尚未并入當期利潤。我們認為，此次收購將明顯增厚公司2016年業績，也將顯著增強公司技術實力，使公司步入全新發展階段。具體而言：1、勞雷擁有豐富的產業資源及產品渠道，有助于公司在國際市場的拓展和外延發展；2、在海洋測繪、水下工程等領域，勞雷產業擁有國際一流人才及技術，雙方合作將有助于縮短新產品研發周期，完善海洋信息化方面的產品布局；3、收購完成后，海蘭信大股東的持股比例將由19.40%升至21.58%，中船重工子公司中船投資也成為戰略投資者，有利于公司長期發展。

投資建議：我們看好公司的發展前景，預計公司2015-2017年全面攤薄EPS分別為0.16元、0.48元、0.64元，重申對公司“買入”評級。長江證券