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上周四大跌之后市場紛紛在分析誘因，隔天居然找到了N個。最有意思的是所謂美國的黑天鵝，實際上就是美國的某個欠佳的經濟數據。盡管我們承認黑天鵝現象，盡管其發生的可能性是非常非常小的，但也許這次就真的發生了，畢竟夢想也有可能“萬一實現了”的。然而，當天也就是上周三晚間美國股市的三大指數卻全體上漲，看來黑天鵝現象這一次還是沒有發生，暴跌時賣出股票的人可能根本就沒理會這回事。當天的逆回購上漲也成了暴跌的一種誘因，引申出資金緊張，但其影響至少不會大到讓市場千股跌停。剩下一個重要的解釋就是注冊制從明天起將進入可實施階段。

注冊制對于市場來說是一件新鮮事，本欄在兩年前就已經注意到其對于市場走勢的影響會比較大。然而時過境遷，目前已經進入可實施階段，因此不確定性逐步消退，我們可以更為理性地來看待了。

盡管從明天開始的兩年內的任意一天都可以實施注冊制，但相應的規章制度還沒有出來，甚至連討論稿或意見稿也沒有看見，所以真正實施還需要時間。其實我們應該關注的并不是哪一天實施，而是實施后對市場的影響。改革以后的主要區別在于審核權的易主，現在的權力歸證監會，以后則歸保薦方。現在公司上市后出了問題責任在證監會，以后的矛頭將直指保薦方。如果事情很嚴重，那么相應的投行或會計師事務所或將遭受滅頂之災，所以保薦方將成為公司IPO的一道鴻溝。不過這還是其次，主要是上市的節奏。現在IPO等同于上市，然而這是兩個概念，IPO只是首次公開募股。也就是說IPO以后公司可以立即上市，也可以過很久才上市。本欄注意到證監會的表態：“對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容”。其中的新股發行節奏應該更確切的理解為上市而不是IPO。現在證監會既管IPO又管上市，所以控制IPO就等于控制上市節奏了。以后IPO放開了，但上市歸交易所管，交易所完全可以替代證監會控制上市節奏。由于上市才是影響市場的主因，而以后上市仍然可以被管理層所掌控，那么注冊制與審核制對于市場供求關系來說貌似也差不多（IPO吸金有限），現在的IPO排隊將演化為上市排隊。當然現在市場還很難體會到這一點，因此影響仍然存在，不過上周四注冊制并未有任何進展，因此將市場暴跌歸咎于此則同樣過于牽強。

研判市場不能靜態地只看某一天，上周四的下跌只是一輪大調整的延續而已，不必想得過于復雜。當然再差的市場也不會天天下跌，上周本欄已經提出的建倉目標位是周收盤指數不低于2622點。

因為上周五2622點沒破，所以周線趨勢在調整了十二周之后轉換為回升。而月線趨勢是否結束調整還要看今天上證指數是否下破2611點，跌幅超過5個點。上周上證指數沖擊3000點未果導致日線趨勢逆轉，本周調整趨勢將持續。盡管不排除暴跌有導致短線調整一步到位的可能性，但長陰的殺傷力不可小覷，市場或許還要再次確認波段底部。不過這也提供了一次較好的低吸機會，如果倉位較輕的話，本周可以繼續建倉，當然這只是針對采用波段操作策略的特定投資者。由于目前市場仍然處于大調整中，所以從風險的角度出發也必須防備周線趨勢一周游，看點是2463點，若本周收盤跌破該點位（周下跌11%）就可能出現周線趨勢的再次逆轉。

市場上預期漲價或已經漲價的題材持續發酵，本欄前期分析的豬和雞概念股在上周悉數上漲，其中有兩家已經創出了5000點以來的新高，其他如維生素等漲價概念股也是反復活躍。隨著供給側改革的持續，預期該題材將會成為今年的長效題材。