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盡管重組尚存五重障礙，盛大游戲借殼中銀絨業(yè)回歸A股之心不死。中銀絨業(yè)在2月25日復(fù)牌公告中稱，中絨集團22日作出不可撤銷的承諾，將其控制和持有的全部盛大游戲41.19%的權(quán)益優(yōu)先出售給中銀絨業(yè)。中銀絨業(yè)股票復(fù)牌即逆市漲停。

中概股回歸A股的浪潮一波高過一波。截至2015年年底，已有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，這一數(shù)字達到了近幾年的頂峰。而今年以來，已有智聯(lián)招聘、酷6傳媒以及聚美優(yōu)品等中概股收到私有化要約。

排隊名單增至36家

從2014年的中概股熱到2015年的中概股集體回歸，中概股回歸軍團不斷壯大。2015年上半年境內(nèi)A股的火熱行情，直接導(dǎo)致了20余家中概股提出私有化要約，而下半年A股遭遇重挫，中概股回歸進程明顯受阻，直至2015年年底，已有33家在美上市的中概股公司收到了私有化要約，這一數(shù)字達到了近幾年的頂峰。除此之外，目前仍有近200家中概股在美上市，回歸體量不容小覷。

2015年12月17日，奇虎360宣布與收購方達成私有化協(xié)議，交易規(guī)模高達近100億美元，創(chuàng)下中概股私有化的最大規(guī)模。與此同時，分眾傳媒于2015年12月28日成功完成借殼七喜控股，歷時兩年多后終于從美股回到A股，給其他的中概股回歸提供了重要借鑒。而被巨人網(wǎng)絡(luò)借殼的世紀游輪憑借連續(xù)20個交易日漲停再創(chuàng)“暴利神話”。

2016年新年伊始，智聯(lián)招聘1月19日宣布接到非約束性私有化要約。2月1日，酷6傳媒宣布收到控股方盛大的私有化要約。此后，聚美優(yōu)品近期宣布收到來自公司CEO陳歐、紅杉資本等遞交的私有化申請，準備以每份ADS7美元的價格進行私有化。

中概股回歸潮起，私募投資機構(gòu)參與熱情隨之高漲。在2015年已完成私有化和已達成協(xié)議的10家中概股企業(yè)中，平均每家私有化的中概股企業(yè)都有3家以上的私募投資機構(gòu)參與。例如，電廣傳媒此前就公告擬投資不超過3億元認購“華融360專項投資基金”，間接為奇虎360回歸A股提供資金“彈藥”。

事實上，私募投資機構(gòu)熱衷參與也說明中概股回歸蘊藏著較大的投資機會。以分眾傳媒和巨人網(wǎng)絡(luò)為例，按照重組方案重組后的公司總股本來計算，相比于在美股退市時的市值，回到A股的分眾傳媒和巨人網(wǎng)絡(luò)市值都出現(xiàn)了較大幅度的上升，其中分眾傳媒市值增長近11倍，而巨人網(wǎng)絡(luò)市值也增長了6倍左右，整個時間周期為2-4年。

回歸方式呈多樣化

中概公司回歸的路徑大致有三條：借殼登陸A股、IPO、登陸新三板。目前來看，大型企業(yè)通過借殼或注入資產(chǎn)仍是首選，有不少企業(yè)由于財務(wù)、規(guī)模和時間上的要求，選擇登陸新三板，也有不少企業(yè)考慮選擇尚未推出的戰(zhàn)略新興板。

目前國內(nèi)尚未有完成從境外退市、并在境內(nèi)獨立上市的成功案例，唯一一家已成功完成境外退市和境內(nèi)借殼上市的企業(yè)是“分眾傳媒”，于2015年12月28日成功借殼“七喜控股”登陸深圳證券交易所中小板。分眾傳媒曾先后兩次借殼，第一次借殼宏達新材因殼公司被證監(jiān)會調(diào)查而被迫終止。

百合網(wǎng)于2015年12月7日在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露重組預(yù)案，開啟了世紀佳緣和百合網(wǎng)的合并之路。類似于此前滴滴和快的、58和趕集、美團和大眾的合并，世紀佳緣和百合網(wǎng)的合并將更加側(cè)重于市場資源和公司戰(zhàn)略的整合。

搜房網(wǎng)為其他中概股的回歸提供了一種新的思路。不同于私有化退市、拆VIE結(jié)構(gòu)、再登陸A股的回歸老模式，搜房網(wǎng)“回歸之路”采取了分拆模式。2015年11月14日，萬里股份宣布，將重組收購搜房控股下屬部分業(yè)務(wù)，同時公司原有資產(chǎn)置出，該交易將構(gòu)成借殼上市。若交易完成，美國上市公司將成為A股上市公司的控股股東。

清科集團分析，總體來看，中概股回歸的未來形勢將主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是回歸門檻降低，回歸速度加快。目前仍有近200家中概股在美上市，回歸體量不容小覷。二是政策不斷突破，回歸方式創(chuàng)新。從世紀佳緣和搜房控股的案例可見，這一輪的中概股回歸開始著眼于企業(yè)自身的特點，對回歸路徑加以大膽的嘗試和突破。三是回歸體量漸大，巨頭或踏上回歸之路。互聯(lián)網(wǎng)安全行業(yè)龍頭企業(yè)奇虎360達成私有化協(xié)議，或正在拉開巨頭回歸的序幕。

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