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A股估值盛宴讓隔海相望的中概股思鄉(xiāng)心切，監(jiān)管層也以更寬廣的懷抱歡迎這股回歸浪潮。霎時間，回歸A股市場似乎成了中概股趕時髦的事，套利空間被迅速放大，歸途的坎坷卻很少被人提起。

自去年四季度A股市場企穩(wěn)以來，不少中概股開啟了回歸模式，即便近期市場劇烈震蕩，也并未削減這一勢頭。市場數(shù)據(jù)顯示，2015年中國企業(yè)赴美上市的步伐明顯放緩，而在美上市的中概股回歸熱情高漲，超過30家在美上市的中概股企業(yè)宣布私有化。

巨大的估值鴻溝是中概股回家心切的最大動因。世紀(jì)游輪被借殼后連續(xù)20個漲停，巨人網(wǎng)絡(luò)的估值也比在美退市時膨脹了近9倍……中概股借殼回歸A股的暴利神話不斷刷出新版本。國內(nèi)充沛的流動性和資金進行股權(quán)投資的強烈欲望，為私有化提供了豐富的“彈藥”，注冊制、上海戰(zhàn)略新興板的即將登場無疑都將成為中概股回歸的加速器。

然而，對于著急回家的中概股來說，回歸的前景未見得光明，回歸的道路卻必定坎坷。目前，相對于新股首發(fā)，借殼上市在審核流程上或許更快，也算是回家的捷徑，但找到合適的殼資源并非易事。分眾傳媒2012年8月便開始了私有化進程，直至去年6月才公布借殼方案；盛大游戲2014年1月提出私有化，借殼中銀絨業(yè)的事宜至今仍未最終敲定；備受關(guān)注的奇虎360，達成私有化協(xié)議的估值達93億美元，欲借殼上市卻依舊遭遇“找殼難”。

不可否認(rèn)，中概股回歸本身就是對國內(nèi)資本市場的一種認(rèn)可，對海外估值偏差的一種糾正，當(dāng)前A股市場也更愿意給予新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)優(yōu)質(zhì)公司更高估值水平，但如果中概股企業(yè)回歸的出發(fā)點僅僅是為了套利，那么對于是否要趕回歸這個時髦則要慎重選擇。中概股私有化的成本已然很高，加之借殼成本和殼資源的不確定，回歸的時間和機會成本將會無情地拉長、加大。

換個角度來看，在政策不可預(yù)測性的情形下，當(dāng)初為了套利的企業(yè)將來未必能如愿以償；如果回歸的出發(fā)點是為了給企業(yè)的業(yè)務(wù)、品牌等帶來質(zhì)的飛躍，當(dāng)然無可厚非。其實，無論在海外或A股上市，中概股都應(yīng)規(guī)劃好企業(yè)的基本面，檢討自己的主營業(yè)務(wù)。股價的漲跌是一時的，也是經(jīng)營業(yè)績的反映，即便回歸A股市場，沒有做好做強企業(yè)的能力，多少個漲停也還會跌回去的。

急切回歸的中概股在擁擠的歸途中，要有足夠的耐心面對長途跋涉和回歸后具有不確定性的回報。更重要的是，不要忘記回歸的初衷，資本市場是一項“長跑運動”，而不是單純從企業(yè)套利角度出發(fā)的高估值游戲。(記者梅雙)

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