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02月26日訊

Apple Pay 入華掀起移動(dòng)支付板塊熱潮，同時(shí)近期拉卡拉、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)的等第三方支付公司紛紛借助資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)自身戰(zhàn)略布局。

四大環(huán)節(jié)構(gòu)建支付產(chǎn)業(yè)鏈、四大主體組成支付服務(wù)體系：支付產(chǎn)業(yè)可以根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，劃分為硬件銷(xiāo)售、軟件建設(shè)、基礎(chǔ)支付服務(wù)、支付增值服務(wù)。傳統(tǒng)參與方主要包括銀行、清算機(jī)構(gòu)、第三方支付公司及底層結(jié)算系統(tǒng)等等主體構(gòu)成。但現(xiàn)在由于支付寶、微信等的普遍應(yīng)用，參與方及支付流程有所變化。

非現(xiàn)金支付交易規(guī)模高增長(zhǎng)，線下收單業(yè)務(wù)加速整合：第三方支付牌照包括:銀行卡收單、互聯(lián)網(wǎng)支付、移動(dòng)電話支付、固定電話支付、數(shù)字電視支付、預(yù)付卡發(fā)行與受理，2014 年第三方支付總交易量達(dá)23.3 萬(wàn)億，2015 年Q3第三方支付中線下收單業(yè)務(wù)交易規(guī)模占比達(dá)到47%。線下收單業(yè)務(wù)因更高的邊際成本和地域性，正面臨進(jìn)一步的行業(yè)整合；后期自主調(diào)整的收單費(fèi)率將打造市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)秩序，加速行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者退出的局面。

數(shù)據(jù)變現(xiàn)體現(xiàn)支付入口價(jià)值，金融和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)打開(kāi)變現(xiàn)空間：支付服務(wù)是獲取用戶(hù)、商戶(hù)數(shù)據(jù)的重要入口；隨著支付業(yè)務(wù)市場(chǎng)集中度的提升，基于數(shù)據(jù)的支付增值服務(wù)是支付產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中差異化能力最高的一環(huán)。目前金融和精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)是支付數(shù)據(jù)變現(xiàn)最主要的渠道，擁有海量用戶(hù)數(shù)據(jù)以及豐富應(yīng)用場(chǎng)景的公司將具備廣闊的發(fā)展空間。

投資建議與投資標(biāo)的

建議關(guān)注：西藏旅游(600749，未評(píng)級(jí))，公司擬收購(gòu)基于第三方支付的綜合金融服務(wù)平臺(tái)拉卡拉，打造“第三方支付+互聯(lián)網(wǎng)金融“生態(tài)圈。廣博股份(002103，未評(píng)級(jí))擬收購(gòu)匯元通布局跨境支付產(chǎn)業(yè)鏈，公司將受益人民幣貶值和跨境業(yè)務(wù)發(fā)展。海立美達(dá)(002537，未評(píng)級(jí))擬收購(gòu)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)軍第三方移動(dòng)支付。

風(fēng)險(xiǎn)提示

支付產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，標(biāo)的業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。（東方證券）