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因春節休市期間全球股市意外全面急挫，節后首日A股雖大幅低開，但做空乏力。熱點與主題延續節前趨勢，2月回暖格局不變。

A股的堅強并不是相對強勢，而是此前調整已非常充分。像上證指數已回撤至2013年底部區域平臺區域，這種100%的回轍，已充分反映市場對當前宏觀經濟環境謹慎悲觀的預期。事實上，春節期間，外圍市場的大幅調整以及隨后的強力反彈，主要原因是對全球經濟增長前景轉向謹慎，同時，也對始于2008年的大調整趨于尾聲而充滿預期。從大宗商品到匯率，再到股市，劇烈波動的背后隱含的是大變局。

這里僅就技術趨勢角度來觀察全球股指的演變。短期看，因長期均線已全面拐頭向下，短期趨勢無疑呈熊市特征。不過，調整總有一個度，總有一個拐點。把觀察視野進一步放大的話，短期調整并非深不可測，普遍已接近重要技術支撐區，若近期能夠反復獲得有效支撐，技術上隱含大逆轉的可能。

先看短期跌幅最大的日經225指數。自1990年見頂后長期弱勢，近20年維持于一個超大型箱體波動（大體為7000-2000點），過去一年半時間里，展開了一輪最具力度的向箱頂攻擊的行情，去年7月受阻于箱頂20000點后展開調整，完全符合箱體運行特征，不過，大型箱體50%位置（13000-14000點）是否獲得支撐很關鍵，一旦有效獲得支撐并再次上攻，就有較大概率實現大箱體的突破。上周五觸及此區域（14865點），周一收盤漲7.18%，為中短期回暖奠定基礎。

再看歐洲股市的德國DAX指數。這是2013年9月突破13年大型整理平臺（大體為8100點），是否真正反轉需要反復確認，去年4月最高觸及12390點，當前調整可看作為這次反轉行情的回抽確認，上周探至8699點后開始強勁反彈，趨勢仍需加強。當然，全球股市的領先者還是美股，標普500指數率先于2013年3月突破13年整理平臺（大體為1500點），去年5月觸及2134點高位后震蕩下行，但在突破新高后漲幅50%位置1800點附近獲得支持，屬強勢整理范疇。

換言之，無論是日經225，還是德國DAX、標普500，其指數波動的大趨勢依然屬于合理調整的范圍，為針對于2013年以來恢復性上漲行情的一次調整，且短期已步入關鍵區域。若得不到基本面支持，調整級別也會進一步升級。從宏觀經濟增長框架看，中短期內可排除出現系統性雪崩，主動管理下的匯率劇烈波動也難于出現系統性危機，而黃金、大宗商品、有色金屬，也經歷8年調整，調整幅度甚至達70-80%的時候，迎來了我國的供給側結構性改革，對鋼鐵、煤炭行業主動化解過剩產能，新興經濟體新一輪投資也在提速，就A股而言，2015年煤炭鋼鐵股已出現大面積巨額虧損，此時的股價調整極易形成底部極端區域，其中，黃金、鋅、鍺以及維生素、鈦白粉等已率先啟動。

與2007年之前不同的是，當前新產業浪潮已在全球內形成，從新能源汽車到大數據、人工智能，再到精準醫療、無人駕駛，產業化浪潮勢不可擋。像引力波的發現，就是對100年前理論假設的證實。種種跡象表明，新一輪技術革命已形成，有產業突破支持的股市，都會有一輪超級大行情。今年A股新產業投資主題，會從概念層（0到1）整體轉向產業化、商業化轉移(1到N)，更強調新藍籌、新產業龍頭的綜合競爭優勢，像中大市值的科大訊飛、萬達信息、七喜控股、紫光股份等已成為影響投資者情緒最大的群體。

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