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申萬宏源:企業效益持續惡化 2016年依然難見拐點
來源:證券時報 發布時間:2016-01-27 14:35:05

01月27日訊

2015年全國規模以上工業企業利潤總額63554億元,同比下降2.3%;主營活動利潤58640.2億元,下降4.5%。其中,12月同比下降4.7%,跌幅較11月擴大3.3%,連續7月負增。

2015年工業主營業務收入增長0.8%,較前值大幅下跌6.2%。上游采礦行業顯著下降,營收增長主要來自制造業(2%)。除私營和股份制外,其他均負增,國企跌幅最大為-7.8%。其中,12月增長0.96%,前值1.83%,需求有所下滑,同期工業增加值同比5.9%,前值6.2%。

申萬宏源認為,利潤下降主要源于采礦業利潤大幅下滑。受大宗商品價格下跌以及產能過剩影響,2015年采礦業利潤下降58.2%,僅非金屬采礦小幅增長。上游利潤大跌,產能過剩有望加速出清。制造業小幅增長2.8%,汽車雖年前大幅跳升,全年僅錄得1.5%。水電熱氣增幅明顯,利潤同比13.5%。私企一枝獨秀(3.7%),國企大幅下滑21.9%。

企業杠桿繼續降低。2015年末工業資產負債率為56.2%(11月56.6%)。其中,水電熱氣最高為61%,采礦業59.7%,二者將是去杠桿的重點。制造業為54.9%,顯著低于均值。

2015年工業主營業務收入利潤率5.76%,略低于前值5.91%。其中,水電熱氣最高為8.48%,采礦業和制造業均低于均值,分別為4.88%和5.63%。12月利潤率為7.55%,有所回升,前值6.63%。

申萬宏源認為,2016年,由于經濟承壓、PPI繼續下跌,企業效益仍難見到實質好轉。去產能和去庫存進展比較快的部分資源和加工業有望邊際好轉,有望成為結構性亮點。

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