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01月18日訊

上證指數跌破2850后，午后展開反彈，目前成交量有所放大，顯示抄底資金進入，創業板目前漲幅接近4%。

早前有媒體調查顯示，僅3成股民認為2850點為有效支撐，短期不會跌破。如果一部到位跌——跌破前低點2850點，那么大盤階段性底部就大概率確立，市場吸引力大增，反轉行情有望形成。目前的市場是否真的不破不立，有利于反彈的因素有哪些？

興業證券認為，未來1-2周將是國內流動性政策組合拳兌現的窗口期，也將是春季反彈啟動的時間窗口。一是春節因素導致的現金交易性需求提升，央行通常會在春節前兩周開始釋放流動性對沖季節性波動;二是12月外匯占款減少7082億元，創歷史最大降幅，對沖的必要性上升;三是1月19日公布2015年四季度宏觀數據延續疲軟，信用擴張乏力，貨幣的進一步寬松未必奏效但不可缺少。

短期人民幣匯率波動率有望收斂。一是美元兌人民幣即期匯率6.6附近存在較明顯的市場干預跡象，短期跌破概率較低;二是離岸與在岸價差較前期大幅收斂;三是央行有意針對境外同業存款征收存款準備金，降低海外人民幣供給，從而抑制海外做空人民幣的能力。

經歷1月上半月的持續暴跌，機構投資者普遍降低了倉位，部分保險年金為代表的絕對收益投資者甚至已經清倉。雖然中期倉位仍可能有進一步下調的空間，但短期至少會進入一個觀察期。

產業資本維護股價的意愿上升。2016年以來已發布394家次的增持公告，合計金額約為157億元。另外，截止目前已有128家公司公告承諾不減持，并有近百家公司自鎖到今年7月份。(5)除了A股之外，以道瓊斯工業指數、標普500、德國DAX指數為代表的全球主要股市指數，在經歷了短期大跌后，已回到過去兩年箱體震蕩的下軌區域，集體技術性反抽的概率也在提升。

超跌反彈本質上屬于逆勢策略，操作難度大，考慮到市場的中期風險尚未完全釋放，建議利用春季反彈，將高估值品種進一步調倉換倉至低估值藍籌。

興業證券認為，2016年是小年切記盲目樂觀，建議愿意參與春季反彈的投資者，多在“人少的地方”淘淘金，精選風險收益匹配度高的機會，2016年的投資機會都是結構性的。操作策略方面，需忍，不要盲動，立足防守反擊、斯諾克打法，在別人恐慌宣泄之后審慎布局，基于“立新+破舊”思路，耐心布局。