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1月7日晚間，上交所、深交所及中金所聯(lián)合發(fā)布通知稱決定暫停實(shí)施指數(shù)熔斷機(jī)制，這讓頂著巨大壓力的眾多機(jī)構(gòu)松了一口氣。

基金經(jīng)理曾建言

早在1月4日，本報(bào)就有報(bào)道多家基金公司集體向基金業(yè)協(xié)會(huì)提出申請(qǐng)，希望能夠在短期內(nèi)延緩甚至?xí)和ＺH回，但協(xié)會(huì)依然未給出答復(fù)。

某滬上私募投資總監(jiān)認(rèn)為，近期市場(chǎng)出現(xiàn)這種狀況，不是熔斷機(jī)制本身造成的，是整個(gè)系統(tǒng)的問(wèn)題，需要系統(tǒng)性的解決方案和統(tǒng)一的策略。

各家基金公司均紛紛對(duì)監(jiān)管層提出意見(jiàn)。具體改動(dòng)措施不外乎以下幾點(diǎn)：放開(kāi)漲跌幅限制，至少也要放至15%-20%；打開(kāi)T+0制度；修改熔斷閾值，分層空間擴(kuò)大；熔斷暫停時(shí)間延長(zhǎng)；個(gè)股和指數(shù)分開(kāi)熔斷等。

而證監(jiān)會(huì)的決心更大，直接將熔斷機(jī)制暫停。證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站昨晚發(fā)布消息稱，將于1月8日正式暫停實(shí)施指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在解釋此事進(jìn)展時(shí)表示，引入指數(shù)熔斷機(jī)制的主要目的是為市場(chǎng)提供“冷靜期”，避免或減少大幅波動(dòng)情況下的匆忙決策，保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益；抑制程序化交易的助漲助跌效應(yīng)；為應(yīng)對(duì)技術(shù)或操作風(fēng)險(xiǎn)提供應(yīng)急處置時(shí)間。

但從近兩次實(shí)際熔斷情況看，熔斷機(jī)制沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，熔斷機(jī)制有一定“磁吸效應(yīng)”，即在接近熔斷閾值時(shí)部分投資者提前交易，導(dǎo)致股指加速觸碰熔斷閾值，起了助跌的作用。權(quán)衡利弊，目前負(fù)面影響大于正面效應(yīng)。因此，為維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)決定暫停熔斷機(jī)制。

引入熔斷機(jī)制是在2015年股市異常波動(dòng)發(fā)生以后，應(yīng)各有關(guān)方面的呼吁開(kāi)始啟動(dòng)的，有關(guān)方案經(jīng)過(guò)了審慎的論證并向社會(huì)公開(kāi)征求了意見(jiàn)。熔斷機(jī)制是一項(xiàng)全新的制度，在我國(guó)沒(méi)有經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)適應(yīng)也要有一個(gè)過(guò)程，需要逐步探索、積累經(jīng)驗(yàn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。下一步，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，進(jìn)一步組織有關(guān)方面研究改進(jìn)方案，廣泛征求各方面意見(jiàn)，不斷完善相關(guān)機(jī)制。

流動(dòng)性壓力緩解

對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，恐慌多日的流動(dòng)性危機(jī)瞬間被緩解。而就在昨日，因熔斷機(jī)制而造成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑讓不少基金經(jīng)理近幾日操作上顯得畏手畏腳。

滬上一近期大規(guī)模加倉(cāng)的基金經(jīng)理坦言，原本今天收盤后仍在擔(dān)心8日若市場(chǎng)再度出現(xiàn)急速下滑，高倉(cāng)位的壓力將直接倒逼其應(yīng)對(duì)蜂擁而至的贖回申請(qǐng)，而緊缺的現(xiàn)金頭寸則讓其不得不進(jìn)入到大規(guī)模拋售優(yōu)質(zhì)個(gè)股的操作中。

暫停熔斷機(jī)制將使其這一切擔(dān)憂都化為泡沫。不能交易的恐慌消失后，投資者的贖回申請(qǐng)估計(jì)也大多會(huì)選擇撤回，一切再度回到原點(diǎn)。

滬上一家私募基金投資總監(jiān)表示，若熔斷機(jī)制持續(xù)執(zhí)行，市場(chǎng)磁吸效應(yīng)將隨著投資者恐慌情緒加劇，流動(dòng)性將非常快地喪失，現(xiàn)在可以安下心應(yīng)對(duì)接下來(lái)的操作。

不僅公募基金逃過(guò)一劫，私募和資管也紛紛大呼得救了。

上海某大型私募投資總監(jiān)表示，資管產(chǎn)品設(shè)計(jì)了清盤止損線、分級(jí)基金的存在，都會(huì)使市場(chǎng)積累很大的拋壓，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)下跌。“清盤具有不可逆的特點(diǎn)，導(dǎo)致在市場(chǎng)下跌狀態(tài)通道中，失去流動(dòng)性會(huì)積累問(wèn)題，出現(xiàn)‘堰塞湖’現(xiàn)象，加入賣出陣營(yíng)的基金會(huì)更多，市場(chǎng)拋壓更大。”

滬上一家私募投資經(jīng)理透露，已有多只私募基金逼近紅線，現(xiàn)在終于在垂死線上死而復(fù)生。

分級(jí)基金“突然死亡”

昨日熔斷導(dǎo)致分級(jí)基金突然死亡，二只分級(jí)基金昨日已下折，分別是券商B級(jí)、電子B。主要指數(shù)的暴跌再次將另外一批分級(jí)基金拖向下折邊緣，可轉(zhuǎn)債B!、創(chuàng)業(yè)B、高鐵B端、滬深300B等其他10只分級(jí)基金瀕臨下折風(fēng)險(xiǎn)。

具體來(lái)看，昨日滬深指數(shù)再次暴挫，各大板塊全線下跌，直接導(dǎo)致帶杠桿屬性的券商B級(jí)、電子B等兩只分級(jí)基金觸發(fā)下折。基金公司公布的盤后凈值數(shù)據(jù)顯示，目前這兩只分級(jí)基金B(yǎng)份額的溢價(jià)率分別高達(dá)68.11%、53.66%。

值得一提的是，盡管全天累計(jì)交易時(shí)間僅15分鐘，但依然有4420.45萬(wàn)資金殺入已經(jīng)下折的券商B級(jí)。數(shù)據(jù)顯示，券商B級(jí)的凈值為0.184元，昨日買入券商B級(jí)的投資者，預(yù)計(jì)將虧損掉B份額的溢價(jià)部分，虧損幅度將接近40%。此外，電子B端的成交額也分別達(dá)557.68萬(wàn)元，且B份額的溢價(jià)率分別為53.66%，預(yù)計(jì)昨日買入的投資者虧損幅度也將接近35%。

昨日股市重挫也讓其他10只分級(jí)基金瀕臨下折的風(fēng)險(xiǎn)，這些基金分別是可轉(zhuǎn)債B、創(chuàng)業(yè)B、高鐵B端、滬深300B、多利進(jìn)取、證券B、煤炭B級(jí)、金融地B、高鐵B、食品B。（證券時(shí)報(bào)記者李滬生）

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