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由基金周刊評選的2015年基金業(yè)十大新聞今日正式出爐。與往年一樣，今年的十大新聞覆蓋整個(gè)公私募基金界的重要新聞，從產(chǎn)品到業(yè)績、從人事到創(chuàng)新，由主板到三板，盡數(shù)囊括。

與往年不同的是，今年的基金業(yè)十大新聞多數(shù)有了“雙重性”。照映出今年資本市場的主題——上半年否極泰來、下半年亢龍有悔。

基金業(yè)績方面，今年是股票型基金業(yè)績爆發(fā)的大年，年中冠軍基金業(yè)績一度超越歷史最高水平，但后半年各領(lǐng)頭羊基金的回撤幅度也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄。這樣的大起大落，歷史罕見。

產(chǎn)業(yè)規(guī)模方面，2015年是公募基金子公司業(yè)務(wù)和私募權(quán)益類基金產(chǎn)品規(guī)模急增的一年。年內(nèi)私募基金規(guī)模逼近4萬億（實(shí)繳額度），子公司業(yè)務(wù)幾欲和公募產(chǎn)品齊頭并進(jìn)。但至年末，受宏觀經(jīng)濟(jì)回落和及P2P風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)牽連，兩塊業(yè)務(wù)均進(jìn)入有關(guān)方面的關(guān)注視野。

產(chǎn)品創(chuàng)新層面，2015年公募有分級(jí)基金和打新基金“兩駕馬車”，私募有“量化對沖”和“短線高頻”兩大風(fēng)火輪，推動(dòng)行業(yè)發(fā)展攀上新高度。但不可回避的問題是，上述幾塊熱門業(yè)務(wù)都不能通過年中股市大跌的考驗(yàn)，至年末，上述4大業(yè)務(wù)均已進(jìn)入暫停審批或規(guī)模調(diào)整的間歇期，大發(fā)展后大整頓的宿命無法避免。

為何中國基金行業(yè)的發(fā)展，漸漸嬗變出新的“基本規(guī)律”：即起落非常迅猛，轉(zhuǎn)圜相當(dāng)突然。一個(gè)本應(yīng)周期性不突出的行業(yè)，卻漸漸成為一個(gè)周期性突出的產(chǎn)業(yè)。行業(yè)行事，時(shí)而透出一股急躁情緒，其中原因，值得思索。

首先必須承認(rèn)的是，2015年的A股市場是個(gè)不太尋常的年份。上半年漲幅驚人，年中調(diào)整幅度亦同樣驚人，個(gè)別階段波動(dòng)水平甚至達(dá)到歷史最高水平。這個(gè)為行業(yè)內(nèi)的投資管理、營銷運(yùn)營等業(yè)務(wù)增添了巨大難度。

以創(chuàng)業(yè)板指為例，開年為1470點(diǎn)，年中最高達(dá)4037點(diǎn)，三季度最低跌回到1780點(diǎn)，年末又反彈接近2800點(diǎn)。從漲近2倍，到跌過六成，再到反彈60%,過山車式的行情，確實(shí)不是傳統(tǒng)的經(jīng)營和投資思路可以應(yīng)對的。

但同樣不可否認(rèn)的是，上述現(xiàn)象更為重要的原因在于，公私募行業(yè)中人的發(fā)展思維也較從前發(fā)生了變化。行業(yè)發(fā)展究竟是靠“杠桿”發(fā)展，還是靠“風(fēng)控”發(fā)展上，業(yè)內(nèi)存在巨大的分歧。

以今年上半年空前火爆的4大類產(chǎn)品為例，這個(gè)結(jié)論就非常清晰。無論是分級(jí)基金，還是打新基金，乃至量化對沖和短線高頻等類型的產(chǎn)品。其思路均為“傳統(tǒng)產(chǎn)品+杠桿”式的創(chuàng)新

分級(jí)基金中的B級(jí)基金，其實(shí)是指數(shù)基金的杠桿化產(chǎn)品。而B級(jí)基金是推動(dòng)整個(gè)分級(jí)基金規(guī)模快速增長的關(guān)鍵。所以，杠桿其實(shí)是分級(jí)基金的真正賣點(diǎn)。

而打新基金也很類似，對于低風(fēng)險(xiǎn)的銀行理財(cái)資金而言，間歇性的在股市內(nèi)申購新股，不失為一種投資杠桿的提升。量化對沖以及短線高頻產(chǎn)品亦然，公開信息顯示，不少類似產(chǎn)品在投資高倍數(shù)運(yùn)用融資杠桿，在投向上借助金融衍生品放大杠桿。

類似的，在投資領(lǐng)域內(nèi)，高杠桿的取勝之道，也相當(dāng)普遍。2015年和過去兩年一樣，業(yè)績最為出色的公私募基金，集中在中小盤股成長股的投資領(lǐng)域。這既可認(rèn)為是管理人對于市場方向的成功把握，也不可避免地關(guān)聯(lián)到相關(guān)股票波動(dòng)性較高的資深特征上。投資小盤股這樣高Beta的個(gè)股，某種程度上，也是一種投資的“加杠桿”。

一個(gè)加倍的杠桿，在基礎(chǔ)品種價(jià)格上升的區(qū)間內(nèi)，必然帶來更為可觀的業(yè)績增長，激發(fā)更多的客戶青睞和資金流入。這個(gè)規(guī)律實(shí)際上造就了今年上半年許多產(chǎn)品、許多團(tuán)隊(duì)的美好股市。

但同樣的是，一個(gè)加倍的杠桿，在基礎(chǔ)品種大跌時(shí)，必然帶來更為劇烈的凈值回撤以及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這事實(shí)上也是今年年中和下半年，所有行業(yè)“悲劇”的根本原因。

基金業(yè)的核心發(fā)展渠道究竟是什么？這是一個(gè)值得思索的問題。

回看過去十年的重大新聞和重要節(jié)點(diǎn)，真正得以存在并發(fā)展的產(chǎn)品，不是一個(gè)借助杠桿的產(chǎn)品。真正得以斬獲名牌得到同行尊重的投資經(jīng)理，其核心能力也不在于對投資杠桿的成功把握。而恰恰在于風(fēng)險(xiǎn)管理和控制的能力上。

無論是2006年至2007年的大牛市，還是2010年后基金行業(yè)的沉淀出發(fā)，其最終能夠推動(dòng)市場發(fā)展的是，基金業(yè)在專業(yè)方向上持之以恒的積累，在行業(yè)規(guī)則和人才團(tuán)隊(duì)上持之以恒的積累，在公司運(yùn)營、銷售和投資理念上持之以恒的積累。

說到底，風(fēng)控和專業(yè)的人才是資產(chǎn)管理行業(yè)真正的核心競爭力，而杠桿不是。

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