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新華網(wǎng)上海１２月１６日電（記者楊溢仁）隨著近期信用違約事件的頻繁曝光，當前信用債市場分化加劇，高評級債券收益率繼續(xù)回落，而低評級信用債收益率則不斷走升。

可以看到，２０１５年的信用違約事件呈現(xiàn)出了點狀擴散的趨勢，而信用風險的積聚亦推動高低等級信用利差不斷走闊。

分析人士指出，在國內經(jīng)濟深度轉型、傳統(tǒng)產能過剩行業(yè)企業(yè)經(jīng)營持續(xù)惡化的大背景下，后續(xù)信用風險事件將不斷加速曝光。尤其就“兩高一剩”行業(yè)而言，其整體情況依舊不容樂觀。

“舉例來看，目前鋼鐵開工率屢創(chuàng)新低，價格‘跌跌不休’，盡顯經(jīng)濟轉型陣痛；鐵礦石相關行業(yè)方面，悲觀態(tài)勢依舊，價格一路回落，下游需求繼續(xù)惡化。”國泰君安首席債券分析師徐寒飛認為，“上述行業(yè)企業(yè)內部盈利和現(xiàn)金流的持續(xù)惡化將導致個體風險事件不斷發(fā)生，并使得長期信用風險逐漸積聚。”

受訪的券商研究員普遍判斷，在化解過剩產能的同時，現(xiàn)階段信用風險溢價隨之抬升無可避免。

“從主觀上分析，目前政策層面打破剛兌和清理‘僵尸企業(yè)’的決心較強；再就客觀方面考量，經(jīng)濟和財收的放緩將降低政府支持能力。也就是說，未來高危行業(yè)債券面臨的外部支持程度將有所下降，而違約擔憂加劇也將致使上述行業(yè)再融資難度加大。”海通證券宏觀債券首席分析師姜超預計，“未來債券違約將呈常態(tài)化，而防范信用風險應成為信用債投資的主基調。”

展望２０１６年，經(jīng)濟結構轉型、加強落后產能淘汰、剛性兌付打破，正在逐步提升市場對于信用風險的關注。投資者將從追逐“高收益”轉變?yōu)樽分稹暗惋L險”。

具體到信用債的投資策略上，考慮到目前鋼鐵、煤炭、有色等行業(yè)已處于持續(xù)虧損狀態(tài)，而石油、石化、建材等行業(yè)利潤同比大幅下降，則在上述行業(yè)出清的過程中，華創(chuàng)證券首席債券分析師屈慶建議，投資者應重點警惕產能過剩及虧損行業(yè)個券的風險。

招商證券方面亦表示，信用債后市配置宜優(yōu)選高等級非強周期行業(yè)債券，謹慎應對產能過剩行業(yè)債券（尤其規(guī)避連續(xù)虧損企業(yè)），更加注重對行業(yè)中觀和企業(yè)微觀層面的分析和預警。

此外，“在信用產品的選擇上，我們依舊首推城投債。”中信建投宏觀債券研究團隊首席分析師黃文濤并稱，“地方政府得到長期的低成本置換資金后，非政府性債務的風險料因此降低。城投債雖有一定的流動性風險，但違約概率仍然較低，可以說是性價比較高的投資品種。”

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