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11月20日訊

11月20日，英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄在第十一屆中國證券市場年會上稱，中國股市從嬰兒底進入慢牛。李大霄認為后市有四個建議，第一，保持融資者利益和投資者利益的平衡。第二，一級市場和二級市場的平衡。第三，融資速度跟影子速度的平衡。第四，上市跟退市的平衡。

以下為李大霄演講全文：

尊敬的董少鵬先生，尊敬的各位來賓，大家上午好！我今天用一個非常短的時間告訴大家，中國股市從嬰兒底進入慢牛，股指從5178下行到2850，我把這個地方定義為嬰兒底，下面我用非常短的時間告訴大家我的理由是什么，后面的機會在哪里，我的看法為什么跟其他人的看法完全相反。它的理由在哪里？

什么叫朋友？我們身邊有很多朋友，有的是各種各樣的，一個人有飛黃騰達的時候，有當省長、部長或者更高官員的時候，也有可能他偶爾有下崗那一天，我們看到他飛黃騰達的時候，登門拜訪的人絡(luò)繹不絕，但是他到下崗的那一天去看望的人是非常少的。對不對？萬一這個人被人冤枉關(guān)進牛棚的人肯給他送一碗粥的人絕無僅有，什么才是你的朋友？是登門送金條的人還是給你送一碗粥的人？這就是我對朋友的理解跟其他人對朋友的理解完全不同，投資是什么道理？投資就是當你看好那個人，你看好那個朋友，當它最需要你的時候，你給他送一碗粥，而不是當他飛黃騰達的時候上門送金條。大多數(shù)人都是相反的，這就是我跟其他人不一樣的地方，世界觀不同。我告訴大家不要再48.6元的時候買中石油，這個時候買就是上門送金條，因為它一百年才能回本。我告訴大家這個事情不是炫耀我多么得準確，我警告大家現(xiàn)在上市的每一個次新股都是一個一個微型的中石油，每天都在中華大地都在上演中石油同樣的故事，千萬要小心。什么時候才能買？等到它涼了才能買。

不要再高潮的時候買黃金，1900美元的時候買黃金就是送金條。不要再高潮的時候買創(chuàng)業(yè)板，這個時候買創(chuàng)業(yè)板就是送金條。在市場一片悲觀與絕望的時候，中國股市的鉆石底出現(xiàn)了，我被罵了三年，不屑、嘲笑、諷刺那是正常的，恐嚇、攻擊、寫舉報信那是極端的。鉆石底長什么樣？中國的股票市場只有四個地方才可以買，325點，998，1664點，再下去就是橫跨了三年的鉆石底。我非常痛心的是，我在這個地方呼吁了三年，我們國家的養(yǎng)老錢應(yīng)該在這個地方進場，其它三個地方是微型底買不到，而1664這個點養(yǎng)老金是可以買的，如果這個地方進場之后中國人的養(yǎng)老問題就解決一大部分了。我呼吁什么叫好老板？中國有一個好老板姓任，他的持股只有1.4，其他都是他的員工持有的，這個才叫好老板，這種老板才在全世界沒有任何一個人給他競爭，為什么？他的員工是給自己打工的。這個時候我呼吁我們上市公司應(yīng)該做員工持股計劃，可惜很多的老板沒有聽我的，他在地球頂做了，而且還告訴大家，你們買吧，買了之后虧了我補給你，現(xiàn)在掉了一半。

市場一片狂熱之中，中國股市的地球頂出現(xiàn)。有五個理由，我們在地球頂買股票，一塊錢只能買到7分3厘錢的凈資產(chǎn)，匯金公司在減持，大股東們在減持，重要的是發(fā)行的問題還有一個問題是雙向交易，最重要是第五個理由，當杠桿開始收縮的時候，地球頂就出現(xiàn)了。我的理由什么時候該買股票？在國家需要的時候我們買股票，在國家需要的時候買股票意義更大，勝算更高，這是投資人的責任，而且我們的國家對投資人應(yīng)該有更高的尊重。

我認為后市有四個建議，第一，保持融資者利益和投資者利益的平衡。第二，一級市場和二級市場的平衡。第三，融資速度跟影子速度的平衡。第四，上市跟退市的平衡。這個市場才能夠健康發(fā)展。這次很多人出問題，出問題的原因在哪里？沒有把國家利益、集體利益、個人利益搞清楚，很多人把集體利益放在國家利益上面，這行嗎？肯定不行。很多人還有把個人利益放在第一，這是絕對的不行。送給大家九個字，怎么做股票？做好人，買好股，得好報。投資是一場比馬拉松更長的比賽，投資是等你做了爺爺奶奶的時候告訴你的孫子孫女，我買了一個巴菲特，買了一個李嘉誠，買了一個中國平安，而不是告訴他，我以前買了一堆股票，它突然不見了。

宏觀方面的情況，歐美現(xiàn)在的利率水平，中國的利率水平美國人將要有一個加息的情況，德國、美國給加息做準備，中國收益率曲線在下行，這是為什么我看好市場的原因。當中長期貸款利率、短期貸款利率堅定下移的時候中國股市還是會上行的。

2020年比2010年國內(nèi)生產(chǎn)總值要翻一番，折算起來就是6.5。因為有這個經(jīng)濟增長，有這個增速，中國的股票市場回暖是有基礎(chǔ)的。剛才講四個地方可以買股票，道理在哪里？這四個地方的橫坐標是十倍的PE，也就是說到這里就是底了，而現(xiàn)在估值并不高，現(xiàn)在的問題在哪里？現(xiàn)在的問題在中位數(shù)而不是在整體的估值。上證50這里出現(xiàn)機會，3.66比十年期的國債收益率要高一些了。問題在哪里？高市盈率的股票在現(xiàn)在這個階段仍然有風險，低市盈率的股票出現(xiàn)一些機會。為什么我看好市場？因為有藍籌股的基礎(chǔ)在這里。

剛才講什么叫好人？我把三年以來買股票的定義為好人，三年以來賣股票的定義為壞人。當杠桿率從2.27萬億，神奇降到9千億的時候，現(xiàn)在又回升的時候，去杠桿的過程已經(jīng)結(jié)束了，特別是為什么我會起名叫嬰兒底？是這個原因，后面我堅定地認為一大堆嬰兒將會撐起我們的經(jīng)濟，撐起房地產(chǎn)，撐起我們的股票市場。少鵬說，嬰兒底比鉆石底更好，更重要。時間關(guān)系我們把嬰兒底的五個理由告訴大家。第一個理由是股指，第二個理由是杠桿，第三個理由是影響市場的做空已經(jīng)暫停，第四個是限制減持和IPO調(diào)解，第五個救市政策。我從業(yè)以來從來沒有過這么多的救市政策出臺，這是我看好市場的原因。

前面講的都沒用，后面展望才有用。從5178到2850，市場最大下跌已經(jīng)結(jié)束，后面是一個重心逐漸上行的過程。機會在哪里？機會在藍籌股，風險在“黑五類”。我們后續(xù)是這么大的市場變化，一個是國際化，一個是市場化，注冊制、雙向交易還有退市。在這個市場里面機會在哪里？第一大機會恒生國企，第二大機會上證50，第三大機會滬深300。金礦，銀行、非銀行金融，一定要抓住金礦而不要在沒有金礦的地方去找。特別特別不要買最高的國防軍工股，低估的有一些機會可以尋找一些機會。

行業(yè)配置方面，整個配置香港恒生國企股放在首位，上證50、滬深300放在第二第三位。時間關(guān)系把我之前推薦的鉆石底推薦的股票僅供給社會貢獻大的人參考。

送給大家四句話，鉆石底亮晶晶，地球頂沉甸甸，嬰兒底抱緊緊。抱緊緊嬰兒，它長大了就會飛了，最好玩的就是嬰兒階段，最好玩的是它小的時候伴隨它的成長，3000點是將來的地平線。時間關(guān)系，我只能把最后把四個圖片告訴大家，我微博怎么看？很多人不理解，6月14號發(fā)的微博，我在廣州怎么告訴他們他們都不相信，他們說這個是車厘子，這個是下跌中途的照片，這是到底的照片，我都這樣了，你們還怕什么？

最后用紀念抗日戰(zhàn)爭的一個圖片，只要你是好股票，只要你手中沒有杠桿，只要你是自己的余錢，現(xiàn)在該怎么辦？我們要向著解放向著財務(wù)自由，冒著敵人的炮火前進。