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3月金融數據超預期 M2與社融同比增速均回暖

日前，中國人民銀行發(fā)布了2022年3月社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計數據、2022年一季度金融統(tǒng)計數據與2022年一季度社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數據。

數據顯示，2022年一季度人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元；社會融資規(guī)模增量累計為12.06萬億元，比上年同期多1.77萬億元。其中，3月末社會融資規(guī)模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%。

對此，多位行業(yè)人士表示，3月金融數據超出不少機構的預期，反映出寬信用有新進展。特別是在各項穩(wěn)增長政策的積極推動下，M2與社融同比增速均回暖、信貸投放力度與財政支出力度不斷加大，后續(xù)穩(wěn)增長政策或將持續(xù)推出，流動性有望繼續(xù)保持寬松。

多重因素加碼社會融資增速回暖

人民銀行發(fā)布的數據顯示，今年3月社會融資規(guī)模增量為4.65萬億元，比上年同期多1.28萬億元。3月末社會融資規(guī)模存量為325.64萬億元，同比增長10.6%。其中，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款余額為199.85萬億元，同比增長11.3%；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣余額為2.33萬億元，同比增長0.7%。

2022年3月社會融資規(guī)模同比增速反彈。資料來源：萬得資訊、彭博資訊、中金公司研究部

植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平認為，3月社會融資規(guī)模增量中增加最明顯的是政府債券融資，尤其是地方政府專項債券融資相比前一階段大幅增加，體現出穩(wěn)增長政策發(fā)力。企業(yè)債券融資數據也可圈可點。政府債券和企業(yè)債券融資快速增長的勢頭有望延續(xù)。

財信研究院副院長伍超明表示，人民幣貸款、表外融資和政府債券是3月社會融資回暖的主要支撐。他認為，一是受益于人民銀行繼續(xù)加大寬松力度、加強窗口指導，銀行加快信貸投放，對社融形成最主要支撐；二是隨著資管新規(guī)過渡期結束及監(jiān)管政策邊際小幅松綁，表外融資收縮壓力明顯緩解，3月表外融資規(guī)模再度轉正，較去年同期多增4262億元，對社會融資也形成了重要助力；三是國內財政持續(xù)加快發(fā)力，專項債發(fā)行繼續(xù)前置，推動政府債券同比多增3921億元，也是社會融資規(guī)模回暖的重要原因。

民生銀行首席研究員溫彬也認為，3月社會融資規(guī)模增量超出市場預期是3月金融數據的一大亮點。從結構看，表內信貸、表外融資、政府債券融資是帶動3月社會融資規(guī)模增量多增的主要因素。

中金公司研究部認為，在2月社融同比大幅少增之后，3月社融迎來強勢反彈，明顯超出市場預期。3月新增社融4.65萬億元，大幅高于彭博預期的3.55萬億元，同比多增1.27萬億元，主要受到企業(yè)融資和政府債同比多增的支撐。2022年初至今新增社會融資大幅波動，但社會融資存量增速最終還是在一季度末明顯回升。

信貸與財政支撐M2增速回升

人民銀行發(fā)布的數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額249.77萬億元，同比增長9.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.5個和0.3個百分點；狹義貨幣(M1)余額64.51萬億元，同比增長4.7%，增速與上月末持平；流通中貨幣(M0)余額9.51萬億元，同比增長9.9%。一季度凈投放現金4317億元。

多位業(yè)內人士表示，信貸投放力度與財政支出力度加大是支撐M2回升的重要因素。

溫彬稱，多方因素支撐M2增速較快回升，一是財政政策靠前發(fā)力，財政支出力度加大，3月財政存款減少8425億元，同比多減3571億元。二是信貸加大投放力度，派生能力增強，3月新增人民幣貸款同比多增近4000億元。三是去年3月M2增速較2月下降0.7個百分點，基數也有一定程度回落

中金公司研究部也認為，3月政策推動大行和政策性銀行加快信貸投放，居民和企業(yè)存款增加，疊加財政存款投放加速，M2同比增速有所回升。

據人民銀行數據顯示，一季度，人民幣貸款增加8.34萬億元，同比多增6636億元。3月份，人民幣貸款增加3.13萬億元，同比多增3951億元。

2022年3月新增人民幣貸款規(guī)模與同期比較。資料來源：萬得資訊、財信研究院

財信研究院副院長伍超明表示，信貸擴張加快導致貸款創(chuàng)造存款的信用貨幣創(chuàng)造提速，是支撐M2增速回升的主因。此外，受財政支出節(jié)奏加快和季節(jié)性繳稅的影響，3月財政存款環(huán)比大幅減少14427億元、同比減少3571億元，有利于階段性增加同時段銀行體系存款，也對M2增速形成重要支撐。

光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，3月中長期貸款同比多增，反映出企業(yè)信貸需求有所改善；短期貸款增加則反映企業(yè)短期交易活躍度增加，相應增加了短期流動性需求。在周茂華看來，3月M2同比增速超預期主要是實體經濟融資需求回暖、存款派生能力有所增強和財政支出力度加大所致。同時，M1同比增速高于預期，主要是受企業(yè)活期存款增加帶動，也與房地產市場逐步企穩(wěn)回暖有關。