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來源：中國基金報

今年以來，A股市場出現明顯調整，創業板和科創板首當其沖。不過，從相關交易型開放式指數基金(ETF)資金流向來看，創業板、科創板以及雙創類ETF卻呈現越跌越買的趨勢，開年至今凈流入資金近300億元，較上證50、滬深300等寬基ETF吸金效果顯著。

業內人士表示，目前宏觀風險的不確定性尚未完全消除，對成長板塊仍會產生估值擾動；受益于穩增長的資產會有階段性表現。

科創創業類ETF吸金近300億

今年以來，創業板指、科創50指數以及科創創業50指數年內累計跌幅均超20%。不過，科創、創業類ETF卻逆市迎來大量資金凈流入。數據顯示，截至3月25日，全市場近40只科創、創業類ETF中，多數凈申購，合計吸金超過280億元。

具體來看，華夏科創50ETF今年以來合計獲得52.32億份凈申購，僅3月以來便凈申購17.76億份，最新份額為194.68億份，凈值規模達225億元，與剛成立時規模相比，已翻了三倍以上，這也是目前規模最大的科創、創業類ETF.若以區間成交均價粗略估算，該ETF年內資金凈流入66.17億元；易方達創業板ETF年內獲得25.63億份凈申購，年內合計資金凈流入69.32億元，最新規模165.67億元，是發行規模近30倍；華安創業板50ETF年內獲得36.94億份凈申購，最新凈值規模111.29億元，今年以來吸金45.09億元。

與科創、創業類ETF相比，上證50、滬深300等寬基ETF吸金效果明顯要弱了許多，大多數失血明顯。

具體而言，今年以來實現凈申購的相關ETF只有10來只，且僅有天弘滬深300ETF、易方達滬深300ETF、易方達上證50ETF資金凈流入規模超過1億元。

宏觀風險不確定性仍存在

成長板塊尚面臨估值擾動

科創、創業類ETF逆市吸金，華夏基金數量投資部總監、華夏科創50ETF基金經理榮膺認為主要有三點原因：一，過去幾年，以創業板和科創板為代表的成長板塊牛市，加之投資具有長期成長潛力好公司的理念被更多人接納。第二，中期維度，成長性行業的產業周期方興未艾。市場下跌并不是底層公司或行業盈利出了問題，而是自上而下的宏觀風險造成的波動。殺估值不殺業績，越跌性價比越高。第三，創業板和科創板今年業績增速預期在所有寬基指數里是最高的。當市場完成筑底后，率先反彈的應該也是這些板塊。

“造成今年市場波動的主要是自上而下的宏觀因素。這些因素已不同程度反映到了股價上，隨著估值下降，風險得到了釋放。只是目前宏觀風險的不確定性尚未完全消除，對于成長板塊仍會產生估值擾動。這可能會成為中短期制約市場估值抬升的主要原因。”榮膺說。

嘉實基金經理方晗表示，如果穩增長的效果能在未來1個季度內呈現，今年有一定合理的估值空間。“從12個月周期來看，相對比較有把握的是滬深300、上證50和港股恒生指數為代表的低估值穩定成長性的藍籌公司，我們看好穩增長政策下經濟企穩回升的前景，穩增長和穩增長的力度是最確定的。”

方晗表示，今年以創業板、科創板為代表的成長股更多是寬幅波動的行情，看好能夠保持較高增速的一些產業，如新能源、半導體、軍工、生物醫療服務等。

榮膺表示，系統性的估值收縮，必然帶來局部的錯殺。創業板和科創板很多公司所處的行業，與宏觀經濟、國際局勢的相關性并不高，未來兩三年保持兩位數以上的盈利增長確定性很大。當短期恐慌情緒過后，主要矛盾回歸到企業增長質量本身，很可能存在估值修復的機會；細分機會主要分布在光伏、儲能、新冠藥、軍工等諸多成長性行業。

一位偏價值成長風格基金經理表示，A股在絕大部分年份中都呈現出明顯的結構分化，這也是經濟發展到偏成熟階段后的正常現象。今年仍存在結構性行情，但從基本面的經濟增速、上市公司企業盈利和估值角度看，投資難度會比較大。